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全球競爭力之爭:貨幣戰不是出路
 作者: Dinesh Paliwal    時間: 2011年09月29日    來源: 財富中文網
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無論是國家還是公司,要贏得真正的競爭優勢,都必須在教育、創新和生產力上下功夫,進而提供差異化的產品或服務。盡管歐美國家一直批評中國操縱匯率以提高國際貿易中的競爭力,但中國在三方面都取得了長足的進步,這些努力正在幫助中國贏得真正的國際競爭力。
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????全球經濟可能重新陷入衰退,各國市場持續劇烈波動,各國央行在貨幣政策制定方面必須艱難地找準平衡。多國央行都對本國經濟注入了龐大的刺激資金,使主權債務余額大幅增加,可能需要幾十年時間才能消化;有些央行則暗示會削減刺激計劃并提高利率,使人們更加擔憂突如其來的通脹可能影響經濟復蘇。

????盡管這些央行的行為不盡完美,總的來說它們確實有助于緩解經濟周期的嚴重性。不過,最近有一些央行采取的政策不是為了緩解本國貨幣匯率的波動,而是為了操縱匯率,在國際市場上贏得優勢。盡管這種“貨幣戰”與真正的戰爭還差得很遠,它們對自由市場全球貿易同樣有著明顯的負面作用。

????許多經濟學家都將中國稱為造成貨幣不平衡的關鍵影響因子,中國嚴重依賴出口來保持經濟的迅速增長。這些經濟學家認為,中國長期以來的政策是:向本國經濟注入大量資金,同時買入其他國家的國債。這樣做的效果是使人民幣相對于其他貨幣的匯率低估,從而降低出口到海外的中國貨物的相對價格;而其他希望向中國銷售本國產品的國家則會面臨相對較高的出口價格。

????頗具諷刺意味的是,中國的貨幣政策在控制國內通脹方面并不成功,該國的工資水平和消費物價都在穩步攀升。根據國際貨幣基金組織(IMF)最近公布的數據,2010年中國消費物價上漲了5%;相比之下,美國和歐元區只上漲了1.6%。隨著中國逐步出現劉易斯拐點(Lewisian Turning Point)式的現象,平均工資和熟練工人平均工資預期的增長將更為迅猛。這種理論由阿瑟?劉易斯提出,指勞動力需求增長速度超過供給增長的速度。

????至于西方國家是否應該使本國貨幣貶值,以反制中國的貨幣政策,經濟學家之間存在許多爭議。盡管這一舉措可能會暫時降低西方國家出口貨物的相對價格,但它導致的債務將會使這些國家的資產負債表更加脆弱,只從短期著眼的思維方式將給今后的幾代人留下嚴重后果。

????As global markets continue to see-saw on the verge of another recession, central banks across the world face a difficult balancing act of monetary policy. Massive injections of stimulus funds have been deployed in many cases, creating outstanding balances of sovereign debt that may take decades to resolve. Other banks are hinting at reduced stimulus funding and higher interest rates, fueling fears that sudden inflation could damage the economic recovery.

????Although imperfect, these central bank actions have been helpful in moderating the severity of economic cycles over time. However, more recently, some bankers have adopted policies intended not to moderate but rather to manipulate domestic currency exchange rates and gain advantage on the global playing field. This "currency war," although far different from its military namesake, has equally significant implications for free-market global trade.

????Many economists cite China, which relies heavily on exports to fuel its fast-growing economy, as a key influencer in the currency imbalance. According to these economists, the nation has long followed a policy of injecting large sums of money into its economy and buying debt from other nations. This has the effect of undervaluing the Chinese yuan compared to other currencies, and lowering the relative cost of Chinese goods shipped abroad. Other nations, which seek to sell their own goods to China, face higher relative export prices as a result.

????Ironically, China's monetary policies have not been successful in controlling domestic inflation, as both wages and consumer prices are rising steadily. According to recent IMF data, consumer prices in China increased 5% in 2010 compared to about 1.6% in the U.S. and euro zone. Chinese wages and skilled worker wage expectations are growing even more rapidly, as the country approaches a Lewisian Turning Point-type phenomenon – the economic theory named after Arthur Lewis where demand for labor begins to outpace the available supply.

????There is much debate among economists as to whether Western nations should counter China's monetary policy by deflating their own currencies. Although this might temporarily reduce the cost of goods exported from the West, the resulting debt would further weaken their balance sheets and pass the consequences of short-term thinking to future generations.







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