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????年初至今，中美兩國(guó)就人民幣匯率問(wèn)題爭(zhēng)拗不斷，并一度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。事緣3月15日，美國(guó) 130名兩黨參眾議員聯(lián)名致信財(cái)長(zhǎng)蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，強(qiáng)烈要求在4月15日公布的半年度匯率報(bào)告中把中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，更醞釀對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品征收補(bǔ)貼稅。美國(guó)民間亦有鼓吹不惜打貿(mào)易戰(zhàn)也要迫中國(guó)將人民幣升值的言論。一時(shí)間，人民幣即將被迫升值、中美兩國(guó)可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的臆測(cè)不絕于耳。

????事實(shí)上，早于去年第三季，中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦已因?yàn)橹袊?guó)的貿(mào)易順差再次上升而開(kāi)始加劇。

貿(mào)易摩擦增加

????中國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易順差從2008年第三季的465億美元高峰穩(wěn)步減少至2009年第二季的224億美元后，第三季開(kāi)始回升，至第四季達(dá)到337億美元。中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差更早于去年第二季起已開(kāi)始反彈，并于第四季回升至406億美元。美國(guó)及歐洲國(guó)家均認(rèn)為，期間人民幣釘著美元不變，令人民幣跟隨美元貶值，是中國(guó)貿(mào)易順差再度回升的主要原因。

????為打擊中國(guó)出口，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬首先發(fā)難，于去年9月26日對(duì)中國(guó)輸美用于汽車及輕型貨車的輪胎征收緊急關(guān)稅，為期三年。該項(xiàng)關(guān)稅是負(fù)責(zé)調(diào)查此個(gè)案的獨(dú)立聯(lián)邦機(jī)構(gòu)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)建議根據(jù)“特殊保障條款”征收的。事件的重要性在于，此乃美國(guó)首次引用“特殊保障條款”這個(gè)中國(guó)2001年加入世界貿(mào)易組織時(shí)同意的措施。

????“特殊保障條款”容許美國(guó)在中國(guó)輸美貨品“急升”或?qū)γ绹?guó)公司或工人構(gòu)成“實(shí)質(zhì)傷害”時(shí)征收關(guān)稅。由于“特殊保障條款”無(wú)須證明有關(guān)中國(guó)內(nèi)地公司收取補(bǔ)貼或作不公平競(jìng)爭(zhēng)，故較其他眾多抵制進(jìn)口的保護(hù)措施更易于引用。布什政府執(zhí)政期間，曾有四宗類似個(gè)案，但均被否決。奧巴馬的行動(dòng)無(wú)異增加了中美貿(mào)易糾紛的風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣升值于事無(wú)補(bǔ)

????歐美各國(guó)由于金融風(fēng)暴導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑、經(jīng)濟(jì)疲軟和失業(yè)高企，困難自可理解。但其實(shí)歐美國(guó)家都清楚，要削減貿(mào)易赤字或改善本國(guó)經(jīng)濟(jì)，不能只靠人民幣升值，因?yàn)檫@樣做的結(jié)果很可能只是原本給中國(guó)的進(jìn)口訂單轉(zhuǎn)給其他發(fā)展中國(guó)家而已，而歐美國(guó)家不見(jiàn)得因人民幣升值而可以增加對(duì)中國(guó)的出口，因?yàn)橹袊?guó)需求最大的是技術(shù)含量高的貨品，而這一般都受到歐美國(guó)家的種種出口限制。

兄弟鬩墻，各方皆損

????世界上可以肯定的事情不多，但中美兩國(guó)關(guān)系相信也很難發(fā)展至“稱兄道弟”的階段。可中美兩國(guó)目前的境況又很像兩兄弟，美國(guó)是堅(jiān)決不當(dāng)老二的老大，中國(guó)堅(jiān)決不當(dāng)老大，但快要成為老二。舉債度日，是老大貿(mào)易赤字不斷增加的原因之一。當(dāng)然，準(zhǔn)老二對(duì)老大“不離不棄”，不斷“供養(yǎng)”，亦有縱容之嫌。

????不過(guò)，兩“兄弟”其實(shí)相當(dāng)明白，過(guò)于激烈的爭(zhēng)拗只會(huì)兩敗俱傷。所以到目前為止，盡管市場(chǎng)擾攘，中美兩國(guó)在貿(mào)易及匯率問(wèn)題的爭(zhēng)拗尚算克制，并沒(méi)有表現(xiàn)出失控的跡象。事實(shí)上，雖然去年中國(guó)飽受來(lái)自歐美等國(guó)的貿(mào)易保護(hù)措施打擊，但影響不足中國(guó)出口的1%。

????就中國(guó)而言，美國(guó)仍是僅次于歐盟的第二大出口市場(chǎng)。即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)至今仍在復(fù)蘇的邊沿徘徊，中國(guó)今年首季的輸美貨品仍占中國(guó)出口總額的17.2%，也不希望因貿(mào)易摩擦加劇而導(dǎo)致跨國(guó)集團(tuán)重新考慮應(yīng)否在供應(yīng)鏈中繼續(xù)倚重中國(guó)。

????對(duì)美國(guó)而言，中國(guó)是最大的債主。截至今年2月底，中國(guó)共持有8,775億美元的美國(guó)國(guó)債，占海外買家持有美國(guó)國(guó)債總額的近1/4 (23.4%) 。除金錢因素外，美國(guó)在全球眾多的政治經(jīng)濟(jì)事務(wù)上若有中國(guó)配合，也可以事半功倍。

家和萬(wàn)事興

????長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然導(dǎo)致全球資源的需求增加。國(guó)與國(guó)之間在尋找資源的過(guò)程中必然會(huì)增加摩擦。中美這兩個(gè)主宰全球經(jīng)濟(jì)命脈的“兄弟”自不待言。慶幸的是，兩“兄弟”家教不同，老大幼承庭訓(xùn)要“武林稱霸”，但老三深明“家和萬(wàn)事興”、萬(wàn)事以和為貴的道理，所以爭(zhēng)拗盡管持續(xù)，但應(yīng)不至于面紅耳赤而無(wú)轉(zhuǎn)圜余地。誠(chéng)如鄧小平所言，中美兩國(guó)關(guān)系好不會(huì)好到哪里，但壞也不會(huì)壞到哪里。未來(lái)兩國(guó)關(guān)系應(yīng)不會(huì)偏離這一觀察太遠(yuǎn)，其中匯率爭(zhēng)拗更會(huì)隨著中國(guó)內(nèi)需的相對(duì)強(qiáng)勁、外貿(mào)順差的逐漸下降而減弱。

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特約作者黃偉鴻系恒生銀行（中國(guó)）有限公司財(cái)資主管，2003年加入香港恒生銀行，出任高級(jí)經(jīng)理兼財(cái)資市場(chǎng)主管，負(fù)責(zé)利率風(fēng)險(xiǎn)管理及外匯部門的運(yùn)作。