鮑勃·席勒不是樓市殺手
????他只不過預測到了樓市的崩潰。現在，他開始看到一些微弱的希望之光 ????作者：Katie Benner
 ????時間正值中午時分，在紐黑文市，我和耶魯大學經濟學家羅伯特·席勒（Robert Shiller）正要離開他的辦公室，步行去一個街區以外的比薩店用餐。這是一個潮濕的上午，但天空正在開始撥云見日。“我們要帶雨傘嗎？”他問。我回答說我認為不用。但走出辦公室幾步之后，他卻轉身回去取傘?！盀楸ｋU起見?！彼f。 ????這就是你看到的席勒。他是個愛擔心的人。不，不止如此，他還癡迷于駕馭風險的工作。他要駕御的是各種類型的風險，從避免零星陣雨的可能，到目前人們都在關注的風險：房屋價格下跌。席勒的名字將永遠與自大蕭條及其造成的經濟下滑以來最糟糕的房屋市場崩潰聯系起來。2003 年，在銀行家們不亦樂乎地發售抵押貸款支持證券（MBS）時，他率先發出警惕樓市泡沫的警告。他幫助設計的一個被廣泛引用的指標——標普 / 凱西－席勒房價指數（S&P/Case-Shiller home-price index），這一指標預示了極其糟糕的還款情況和樓市的毀滅性崩塌。 ????樓市崩塌兩年來，席勒終于看到了一絲微弱的曙光（僅僅是一點光亮而已，還沒有強大到光束的程度）。6 月份凱西－席勒數據發布時，他說數據表明“下滑速度有了明顯改善”。在應邀預測未來時，他說，“我認為價格下跌還將持續一段時間，不過下跌速度會大大放緩，然后會趨于穩定。在對待不動產的態度上，我們的投機程度已經很高，所以可能會再次出現高漲。不過，即便出現，它也不可能在 5~10 年內發生?！?/p>
 ????在這個問題上，席勒并不在乎你是否聽從他——或者其他人——的意見。不過，他確實希望向你提供一種方法，以保護自己免受房價劇烈波動的打擊。他共同創辦的一家名為 MacroMarkets 的公司，希望設計一些用于對沖很多種風險的金融工具。MacroMarkets 最新推出的一款金融產品，可讓你投資于房價的總體走勢，它剛剛開始在紐約證券交易所掛牌交易。席勒當然希望這家公司能夠掙錢，但他同時也有一種理想主義的個性特征，有時甚至顯得過于書生氣?！八P心如何把世界變得更美好?！睅椭_發這一房價指數的衛斯理學院（Wellesley College）經濟學教授卡爾·凱西（Karl Case）說?！斑@是他做事的方式?！?/p> ????席勒現年 63 歲，看上去像是年老版的休·格蘭特（Hugh Grant，一位風度翩翩、具有英國貴族氣質的英國男星——譯注），行為舉止也表現出漫不經心的典型教授形象，而決不僅僅是一個房地產預言家。在職業生涯的早期，他幫助發展了行為金融學領域。他與芝加哥大學教授理查德·塞勒（Richard Thaler）等人主張，人類情感導致了一些被主流理性市場教條所忽視的風險。許多老牌的經濟學家對這種觀點一度投以不屑的譏諷，但現在已經很少再有人質疑如下觀點了：人氣波動會導致短期內的價格扭曲?！叭藗冊洶V迷于有效市場理論，現在他們不再這樣了?！毕照f?！罢麄€學科都發生了改變。”他關注那種導致價格極端漲跌的“非理性繁榮”（irrational exuberance）現象（這個詞最初由艾倫·格林斯潘提出，席勒后來用它作為自己一本書的書名），正是由于這種關注，促使他警告說 20 世紀 90 年代后期瘋狂的股市上漲正在形成泡沫。 ????席勒在觀念上不知“害怕”為何物。在日常生活中，他屬于那種最注重規避風險的一類人，甚至有些極端。他從未——從來沒有，他說——醉過酒，有些恐高，而且像關心自己的安全一樣關心別人的安全。有一次，他的鄰居也是耶魯大學同事的經濟學家威廉·布雷納德（William Brainard）自己動手修葺自己的屋頂時，席勒邊看他，心里邊不停地琢磨萬一這位同事出事他該怎么辦。“我知道鮑勃不會迎過來接住我。”威廉·布雷納德說?！安贿^，我知道他會打電話叫最合適的人?！绷硗?，席勒也不是開快車高手，無論是否在公路上。在參加卡丁車賽時，他被沃頓商學院經濟學家杰里米·西格爾（Jeremy Siegel）拋在后面整整一圈。杰里米·西格爾是《為長期投資》（Stocks for the Long Run）一書的作者，該書 2002 年曾被“吉姆·萊勒新聞時間”（The NewsHour With Jim Lehrer）節目錄制成語音版。“以前我從沒有開過卡丁車?！彼f?！拔乙詾橹灰傩旭偩托辛恕！?/p> ????也許，這跟席勒來自中西部的出身有關。他在密歇根長大，父親在那里與他人合辦了一家公司，生產汽車業使用的鍋爐。但對于有他這樣的預測成績的人來說，席勒顯得極其謙虛。在經濟危機預言大師如魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）、納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）等慶祝自己預測成功的時候，席勒卻不承認自己有預測能力。他預測到近年發生的兩個最大的泡沫了嗎？“我只說過它們有可能發生?！彼傅氖沁@次樓市和股市崩潰。“他在同事面前非常謙虛。對于能否真正了解市場運作存在的困難，他也非常謙虛?！眲P西說。“這是兩種不同類型的謙虛?！?/p> ????無論是談到一種理論上的通脹調整貨幣還是談到一幅中世紀油畫中的馴鹿，席勒都非常興奮和健談，但他很少會說出沒過過腦子的話。而且很顯然，他熱愛自己的工作。他喜歡在自己舒適的學術崗位上把世界當做是一個謎團，解決的過程就是一種快樂。他把自己的成功很大程度上歸功于與自己相伴 33 年的妻子維吉尼亞（Virginia）。維吉尼亞是一位心理學家兼耶魯大學講師，她幫助席勒做各種各樣的事情，從編輯他的著作，到使用暗棕色古董裝飾他天藍色的辦公室。她甚至還挑選了他們的度假房屋。房子位于一個離紐黑文市僅 10 英里的小島上，與海岸之間沒有橋梁相連，島上也沒有電。鮑勃，這不是有點冒險嗎？是的。不過，稍微地聽命于大自然（盡管是在一個有四個臥室的小屋中），能給平淡的生活增添一些色彩。“這是一種冒險?！彼f。“就像是回到了 19 世紀?！?/p> ????是的，席勒有貪玩的一面——甚至有些偏執的傾向?！拔抑蛔鲇幸馑嫉氖虑??！彼f?！斑@個小屋對我而言很有意思，就像是跟印度議會討論經濟問題，或者研究數據一樣有意思。”事實上，挖掘數據是他所做的一切事情的核心部分。“人們認為這是低層次經濟學家做的事情，真正的領袖是理論家，但我就是喜歡這樣?！?/p> ????“鮑勃讓人不可思議的地方是，他會考慮任何想法，并且通過收集數據來深化對這些想法和對人性的了解。”約翰·坎貝爾（John Campbell）說。坎貝爾曾是席勒指導過的博士生，現在是哈佛大學經濟學系主任?！?987 年危機爆發時，他立即對人們展開調查，以獲知他們的反應。這為他有關行為金融學的工作提供了信息?！?/p> ????不過，凱西－席勒指數的基礎是卡爾·凱西的數據。20 世紀 80 年代初，凱西正在寫一篇文章，論述波士頓地區快速的房價上漲是不可持續的。凱西使用自己創造的一個基本方法比較同一房屋的重復銷售情況?！安贿^，我對金融泡沫一無所知?！彼f。一位耶魯大學的朋友指點他去找席勒幫忙。席勒很喜歡把他對泡沫的研究應用于分析房屋市場的想法?！坝谑俏覀冊谖壹业牟妥琅宰聛黹_始討論，他提出了一個設計重復銷售指數的方案。”凱西說?！拔抑疤岢隽艘粋€粗糙的版本。但他添加了加權概念和其他要素，使它更加完善?！?/p> 相關稿件
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