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????在市場一派興旺的那些年份里，許多對沖基金經(jīng)理把大筆杠桿資金用來賭股市看漲，賺得了數(shù)十億甚至上百億美元；后來，少數(shù)基金經(jīng)理因為預見到了經(jīng)濟衰退也發(fā)了大財。這不是戴利奧的風格。（實際上，他討厭被人叫做對沖基金經(jīng)理。）就此而論，他不會用大量借來的錢加大他的賭注─他的杠桿率約為 4 比 1，遠遠低于其他投資人以往的比率。與想法古怪的肖（D.E. Shaw）和復興科技基金（Renaissance Technologies）的吉姆·西蒙斯（Jim Simons）等同行一樣，戴利奧把自己的見解變成數(shù)學公式，然后用功能強大的計算機系統(tǒng)搜索世界各地的幾十個市場，尋找定價有偏差的資產(chǎn)或其他機會。戴利奧和他的計算機不只是關(guān)注股票、尋找彼得·林奇（Peter Lynch）所謂的“10 倍收益股票”，而且高度關(guān)注貨幣市場和固定收入證券市場，一點一點、穩(wěn)穩(wěn)地賺上一倍、兩倍、偶爾會達到三倍的回報。看得出來，這種方法有可能獲得十分豐厚的收益。

????布里奇沃特投資公司總部是一幢不起眼的磚石玻璃結(jié)構(gòu)三層樓房，坐落在康涅狄格州韋斯特波特縣一片 22 畝的茂密林地中，在格林尼治海岸以北約 20 英里。公司在附近的其他三座樓里新添了辦公場所，這是因為它管理的資產(chǎn)急劇增加─在過去 10 年里年均增長率超過了 40%，所以必須出資聘請新員工，增強技術(shù)力量。自 2000 年以來，公司員工從不到 100 人發(fā)展到 800 人左右，僅僅在客戶服務部里就有 100 多名雇員。

????與一般對沖基金不同的是，布里奇沃特投資公司不為富人管理金錢，而是只跟養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金等大型機構(gòu)合作。眼下，公司有 270 個客戶，其中大約一半是美國國內(nèi)機構(gòu)，一半在海外。和普通對沖基金一樣的是，它對受托資產(chǎn)收取 2% 的管理費和 20% 的利潤分成。

????不過，它與投資人之間的關(guān)系不僅僅是從對方的錢財中分得一份。公司的分析師還向客戶提供一系列調(diào)研服務。“我喜歡他們做的每日經(jīng)濟報告。”洛斯公司（Loews Corp.）首席執(zhí)行官吉姆·蒂施（Jim Tisch）說。“這是我每天必讀的東西。”分析師們還隨時按照客戶的要求提供服務，或者審查客戶的投資組合─甚至包括把資金分流到其他對沖基金。“我不把他們當作服務提供商，而是當作合作伙伴。”柯達公司（Eastman Kodak）養(yǎng)老基金投資主任約翰·蘭恩（John Lane）說。這個擁有 75 億美元資產(chǎn)的養(yǎng)老金組合自 20 世紀 80 年代后期開始就投資于該公司。“如果不聽取布里奇沃特公司的意見，我們不會對投資戰(zhàn)略作重大改動。”

????盡管資產(chǎn)管理業(yè)最近飽受丑聞和倒閉的困擾，蘭恩仍然完全信任布里奇沃特公司。“在與我們合作的所有投資公司當中，”他說，“他們是最值得信賴的。”談到信任問題，戴利奧指出，客戶的錢財都在公司外部保管人那里，他的機構(gòu)客戶經(jīng)常來勢洶洶地審計公司的經(jīng)營狀況。

????戴利奧身高 6 英尺，體格健壯，不會見客戶時愛穿棉織開領(lǐng)衫和燈芯絨褲子。他的辦公室樸實無華，到處掛妻子和四個孩子的照片，窗外可以看到從林地橫穿而過的索格塔克河。周圍的鄉(xiāng)土氣息令他心情愉快。他是全國魚類和野生動植物基金會（National Fish and Wildlife Foundation）理事會成員，酷愛釣魚和弓箭狩獵活動，獵物從南非野牛到野豬一應俱全。他說自己喜愛戶外運動─他還喜歡用滑雪板滑雪─主要是因為他崇尚大自然的精美絕倫。他說，相比之下，“人類看見或制造的任何東西都過于簡單了。”

????為了保持頭腦活躍、富于創(chuàng)意，戴利奧每周要打坐五次左右，每次 20 分鐘。他說，早在“1968 年披頭士們開始這種修煉時”，自己就學會了。他還是個狂熱的音樂迷，而且什么音樂都喜歡。他在紐約市的歌劇院里有一個專用包廂，每年長途跋涉去新奧爾良參加爵士音樂節(jié)，定期與妻子一起去跳薩爾薩舞，對藍調(diào)布魯斯也情有獨鐘。

????同許多億萬富翁級的基金經(jīng)理一樣，戴利奧擁有自己的慈善基金會。過去三年里，他出資在報紙和電臺上打廣告，支持一個名叫“讓我們重新定義圣誕節(jié)”的運動，該運動呼吁人們向慈善機構(gòu)捐錢，而不是沉湎于慣常的炫耀自我的節(jié)日消費。

????盡管戴利奧說自己讀書不多，但最近在他的辦公桌上摞 20 幾本有關(guān)經(jīng)濟危機的書，其中有本·伯南克（Ben Bernanke）的《大蕭條論文集》（Essays on the Great Depression）和約翰·肯尼思·加爾布雷思（John Kenneth Galbraith）的《1929 年大崩潰》（The Great Crash of 1929）。每本書里都夾便簽紙，書頁空白處有隨手記下的心得。他還在手邊放了一個活頁夾，里面是他收集的上世紀四個重要去杠桿化時期長達 100 頁的詳細時間表，這四個時期是：20 世紀 20 年代魏瑪共和國極度通脹、20 世紀 30 年代大蕭條期間的全球經(jīng)濟危機、80 年代的拉丁美洲信貸危機，以及 90 年代開始的日本 10 年衰退。他說，這份時間表提供了“一種有關(guān)每個時期應該做什么交易的虛擬經(jīng)驗”。

????戴利奧說，在這四個歷史時期中，當前的形勢與大蕭條最相似，因為其問題具有全球性。不過，他不愛用“蕭條”這個詞。他認為這個詞太嚇人，現(xiàn)在如果用它，會使人聯(lián)想到當年遍地的流浪漢和收容失業(yè)者的“胡佛村”，并且會分散人們的注意力，不再去關(guān)注造成當前態(tài)勢的緣由。他想用自己造的詞：“D－過程”（D-process）。

????戴利奧說，大多數(shù)人認為，蕭條就是一種真正、真正惡劣的衰退；而實際上，兩者不盡相同，但均屬于正常現(xiàn)象。衰退是因為中央銀行采取緊縮銀根政策而造成實際 GDP 下降，此舉通常是為了控制通貨膨脹，待央行壓力減輕時，便會停止實施。不過，D－過程發(fā)生在某經(jīng)濟體出現(xiàn)難以承受的債務負擔、貨幣政策不再有效之際，這通常是因為利率接近于零，央行無力刺激經(jīng)濟回暖。作為補救，債務的價值必須減記（此舉有引發(fā)通貨緊縮的風險），否則央行必須加印鈔票（這是導致通貨膨脹的因素），或者以某種形式雙管齊下。