全球最大對沖基金揭秘
????布里奇沃特公司創始人雷·戴利奧嚴守原則的做法，使他在好年景和壞年景都能賺錢。如今，他正在準備應對真正艱難的局面 ????作者：Brian O'Keefe ????當前的頹勢僅僅是一次嚴重的衰退，還是我們即將面臨大蕭條卷土重來？這是眼下人人都在問的問題。可是，布里奇沃特投資公司（Bridgewater Associates）創始人、號稱當今世上最大的對沖基金經理雷·戴利奧（Ray Dalio）為了回答這個問題準備了整整 8 年。2001 年，他讓手下的投資部門給公司計算機系統安裝了一個逐行編碼的“蕭條測量儀”，以便在經濟進入大規模去杠桿化時期后調整公司的投資戰略和風險預期。所謂去杠桿化時期，是指 20 世紀 30 年代波及世界各國經濟，而且此后周期性地大傷市場元氣的那種一旦發生就延續數年的過程。去年 9 月 30 日，就在雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒閉幾個星期后，戴利奧登錄公司系統，發現計算機已經按動了開關。公司的黑匣子這個時候已進入高度警惕狀態。 ????然而，即使戴利奧眼下要求客戶做好準備，迎接不同尋常、比一般衰退更加嚴重的事態發生，他仍然希望自己的基金大發利市。他直言不諱地解釋道，由于他的運作方法依賴的不是任何具體市場的走向，因此沒有理由認為，他不應該像過去一樣繼續尋找有利的投資機會。既然認為前景不妙，他仍然說出這樣的話來，的確夠有魄力的。
????如果是正常年景，我們報道 59 歲的戴利奧的理由，也許就因為他是世上最成功的投資人之一。自從 1975 年在上曼哈頓東側的公寓一間閑置的臥室里辦起布里奇沃特投資公司以來，戴利奧迄今已經把公司發展成一家管理 800 億美元的龐大基金。他的個人資產估計超過了 40 億美元，即便在富得流油的康涅狄格州格林尼治，他也算得上是最有錢的居民之一。更令人印象深刻的是，在過去 18 年里，他的旗艦基金、現有資產超過 380 億美元的 Pure Alpha 基金，年均回報率達到 15%（不含各項收費）─安然度過 20 世紀 90 年代爆發的亞洲金融危機、網絡泡沫破裂、911 恐怖襲擊和當前的全球金融危機，沒有一年的虧損超過 2%。去年，70% 的對沖基金發生虧損，資產平均縮水了 18%，而 Pure Alpha 的毛回報率依然高達 14%。 ????然而，眼下不是正常年景。戴利奧引人矚目的原因，不在于他已經取得的成就，而是他賺錢的方法，以及他用來了解市場、各種組織、整個經濟乃至生活的精確分析手段。 ????戴利奧是否認為自己是世上最了不起的投資人之一？“不，”他說。“首先，我不知道‘最了不起的投資人之一’的定義是什么。這是個毫不相干的問題。我最怕的是亂套。這種擔心迫使我發問：‘咦，這種事情會發生嗎？那種事情會出現嗎？既然它在日本發生了，我又怎么知道它不會發生在我身上？’” ????戴利奧說，自己是一個“極度現實主義者”，意思是說，他迫切想了解主導世界運轉的那些真正規律，同時又不夾雜主觀的價值判斷。“我覺得，他與眾不同的地方是，他不能容忍不充分的回答。”布里奇沃特投資公司聯合首席投資官之一、現年 50 歲的鮑勃·普林斯（Bob Prince）說。普林斯在 1986 年就進入公司。“他會一層一層地剝掉外皮，找到關鍵的真相。”戴利奧一生中的每項活動─從管理公司到狩獵時拿弓箭悄悄接近野豬─推崇的都是采取經過深思熟慮的步驟，以實現自己想要的結果，在做投資決策時尤其如此。“我特別熱衷于尋找明確的原理。”他說。“我不相信本能反應。你在市場上這樣做效果不會好。我做不到。我需要看到前景。我需要一個實施計劃。”為了制定計劃，他通過計算機模擬不同時段和世界不同地區來檢驗這些操作戰略的風險承擔能力，以確保它們能夠“不受時間限制，放之四海而皆準”。這全是小心謹慎─也是高度訓練有素─的概率投資策略。 相關稿件
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