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準(zhǔn)備迎接反彈
????嘉信理財共同基金業(yè)務(wù)的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫說，要做好準(zhǔn)備，迎接股價快速上漲 ????作者：EUGENIA LEVENSON ????股市正以漲跌 400 點的幅度劇烈震蕩，堅持穩(wěn)步操作需要很大的勇氣。為了得到一些勇氣，也為了適時選股，我們求助於嘉信理財公司（Charles Schwab）共同基金部的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫（Jeff Mortimer）。 ????摩爾蒂莫研究過自上世紀(jì) 20 年代以來的熊市，對於現(xiàn)在買股，他給出了很好的理由。他并不認(rèn)為行情會馬上反轉(zhuǎn)。“在未來 3 到 9 個月，股市可能還是過山車的走勢。”他說。他認(rèn)為，市場可能跌回 2008 年 10 月 10 日的低點——也許會跌回好幾次。 ????但牛市總是回饋那些在低迷散去之前就投資的人。摩爾蒂莫指出，通常收益的 47% 來自大多數(shù)股民感覺可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)回到股市之前的 12 個月。他認(rèn)為，“在我們從報紙上讀到衰退已經(jīng)結(jié)束的消息之前，股票市場已經(jīng)漲得老高了。”他還說，不要試圖給市場定時，現(xiàn)在重要的是開始為最終的收益建倉。 ????為了得到有關(guān)如今遭受打擊的市場的明確建議，我們參考了嘉信的股票評估系統(tǒng)（Equity Ratings System）。這是公司內(nèi)部的選股模型，每周對 3,200 只美國股票做一翻定量考查，為嘉信的基金經(jīng)理和客戶提出買入、持有或賣出的建議。每只股票以 19 項指標(biāo)評估，包括市凈率、賣空比率等，評估專案有四類：基本面、估值、動能及風(fēng)險。 ????該評估系統(tǒng)根據(jù)鐘形曲線給股票評級，排名在總數(shù)的 5% 以內(nèi)的股票為 A 級，隨后的 25% 為 B 級。A 級和 B 級股票共約 960 只，嘉信認(rèn)為，這些股票將在未來一年跑贏大市。 ????自從嘉信在六年前首次啟用票評估系統(tǒng)以來，排名靠前的股票通常打敗了它們的標(biāo)桿——道瓊斯威爾舍 5000 指數(shù)（Dow Jones Wilshire 5000）。從 2002 年 5 月 6 日到 11 月 10 日，每周選出的 A 級股票在第二年獲得了 19% 的收益（含費用）。相比之下，威爾舍 5000 指數(shù)只有 11%。B 級股票的收益為 17%。以下是四只有望在 2009 年勝出的股票。 ????安進(jìn)公司（Amgen，AMGN，56 美元），為第二大生物技術(shù)公司（僅次於Genentech），其評級由前一年的 B 級升到 A 級。實際上，由於自由現(xiàn)金流強勁增長并取得了超出華爾街分析師預(yù)期的盈利，安進(jìn)在被濾選的 3,200 只股票中的排名非常靠前。通常，醫(yī)療股在熊市里表現(xiàn)相對較好。安進(jìn)在 2008 年增長了 20%，但這一點并非濾選時考察的因素。“這是家眼下做得很好的公司，其經(jīng)濟上不太敏感的情況，正在為成功做好準(zhǔn)備。”嘉信股票評估系統(tǒng)研究團隊的主管格格·福塞特（Greg Forsythe）說。 ????另一方面，嘉信的模型并沒回避受重創(chuàng)的行業(yè)。比如得克薩斯州的房屋建筑商霍頓公司（D.R. Horton，DHI，6 美元）。隨在 2007 年股價暴跌 55%，它進(jìn)入了 B 級股票。摩爾蒂莫說，原因不僅是這只股票便宜，公司的運營資本和自由現(xiàn)金流的強勁增長也給它加了分。他說：“讓我們上竄下跳的不僅是霍頓公司的股票價格，模型也看到了世人并不認(rèn)為它會具有的基本實力。”福塞特指出，它還有一個積極信號：2008 年初瘋狂吃進(jìn)霍頓股票的空頭正在平倉。他說：“他們認(rèn)為股票不再低估了，或者認(rèn)為最壞的情況已經(jīng)發(fā)生了。” ????另一支遭過難的 B 類股票是 Polo Ralph Lauren（RL，40 美元），2008 年跌幅達(dá) 35%。但這家高端休閑運動裝生產(chǎn)商在股票評級系統(tǒng)中表現(xiàn)出色，因為它每一分鐘都在蕭條的零售行業(yè)保持了盈利能力。福塞特說：“最近四個季度的盈利報告均超出分析師預(yù)期 30%。”對公司今后 3~5 年的盈利預(yù)測高於標(biāo)普 500 指數(shù)（S&P 500）平均值。不過，股票因消費者支出下滑而持續(xù)下行。市盈率為 9.7 倍，低於標(biāo)普 12 倍的平均市盈率。 ????急劇下跌還使其他股票進(jìn)入買入范圍，包括已經(jīng)下跌 42% 的芝加哥食品巨頭莎莉集團（Sara Lee，SLE, 9 美元）。嘉信的模型根據(jù)莎莉的規(guī)模和營業(yè)收入的穩(wěn)定性，給它的評級是“相對低風(fēng)險”。摩爾蒂莫說：“我們的評估方法認(rèn)為，莎莉是一只在大動蕩時期保持穩(wěn)定的股票。”福塞特補充說，由於很多投資者把莎莉看成是低預(yù)期股，但公司還沒有充分體現(xiàn)其穩(wěn)定抗跌的一面——這在當(dāng)今劇烈波動的環(huán)境下是一個決定性的優(yōu)勢。 ????譯者：天逸 ????減薪 ????這像是個趨勢。高盛（Goldman Sachs）表示，七位高層將放棄2008 年的分紅。瑞銀集團（UBS）宣布，它的領(lǐng)導(dǎo)人也將做同樣的事。還會有更多銀行跟風(fēng)。 ????1.91億美元 ????高盛（Goldman Sachs）首席執(zhí)行官布蘭克凡（Lloyd Blankfein）在過去五年得到的分紅、股票和期權(quán)獎勵的價值。（他在 2006 年成為首席執(zhí)行官，此前還擔(dān)任過公司其他高級職位。） ????12.5億美元 ????2009年因經(jīng)濟尤其是金融業(yè)的衰退將給紐約市和紐約州造成的個人所得稅損失。 ????資料來源：高盛公司，紐約州審計機構(gòu) 相關(guān)稿件
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