2009年投資展望
????在專業人士看來，中國值得投資的行業仍有很多 ??? 2009 投資主題 ????問：金融危機對你們的投資策略產生了哪些影響？ ????林羿：我們的投資策略并沒有因為金融危機而有任何改變。普信有 71 年的歷史，我們一貫堅持的是以客戶利益為出發點，進行長線投資，不做短期投資。像衍生品投資，我們都不參與。 ????我們是通過嚴格的基本面研究，奉行自下而上的策略，從公司－行業－板塊－國家－地區，為客戶挖掘投資機會。我們 70 多年的歷史證明，這種策略無論是在經濟發展還是衰退、市場好還是市場壞的時候，都是有效的。特別是目前這種情況下，有很多恐慌情緒的因素，是非理性的悲觀，市場沒有如實地反映經濟和公司的基本面，我們更要堅持我們的投資策略。經濟增長確實在放緩，但市場下跌的程度遠遠超過了經濟減緩的程度。目前，有很多基本面很好的公司，因為市場情緒的打壓，價格非常便宜，甚至到了超合理的程度，因此像我們這樣的奉行基本面自下而上和長線投資的公司，就會獲益。我們認為市場上有非常多的價值投資機會。 ????問：你看好的 2009 年投資主題是……？是不是已經準備投資 A 股了？ ????林羿：是的，我們剛剛獲得了證監會 QFII 資格的批準。第二步是要獲得外管局給我們的額度。一旦額度拿到，根據目前的情況，我們會馬上入市。關於投資主題，我們比較看好中國的消費、零售、保險、媒體、基礎設施建設等行業和板塊。 ????楊銳：與一些人的觀點不同，第一，我不看好消費。一方面，從 10 年前甚至更早，大家就知道消費比投資更重要。但我對目前中國的消費還要打個問號，中國人的儲蓄率（40%）很高，但都不敢花。想讓老百姓花錢，你必須讓他有一個穩定的收入預期，另外還要有完善的社保體系。另一方面，消費類公司的估值較高。第二，我不太看好銀行。我判斷，銀行必須為中國避免經濟下行做貢獻。第三，我不看好到現在還比港股貴一倍的股票。這樣，剩下的還有多少？ ????朱平：我們認為上游壓力比較大，能源稍好一點，但牛市短期也很難出現。比較穩定的是醫藥、國家主導的投資如鐵路、電力設備及通信，等等。消費有一定的變數，好的消息是中國經濟發展到現在，國家的政策調整都是有利於消費的；不好的一面是經濟減速會對消費有所打壓。因此我認為，如果消費繼續調整，那么明年是一個好的買入時間。 ????長期而言，我看好消費。中國擴大內需有一個非常有利的條件，中國是國有企業占主體，如果你把國有企業的財富都按人頭算，那中國的財富分配是非常平均的，這一點與其他國家是不一樣的。比如國有企業給老百姓分紅，如果說經濟確實很差，必須啟動內需，國家有這個條件，就不排除可能會采用它。 ????我認為最好的還是優勢制造業，全球產業在向中國轉移，這些被轉移的產業以及我們在一些小領域有一些創新，而這些都是未來五到十年賺大錢的機會。前提當然是中國經濟能夠取得成功，如果說中國人均年收入到 3,000 美元就停住了，那不管你買什么都賺不了多少錢。如果說中國人均年收入能夠從 3,000 美元不斷增長到 8,000 甚至 1 萬美元，經濟總量超越日本甚至美國，這種狀態有一個表現形式─中國肯定會有一大批全球優秀的企業。我認為，材料、裝備、機械、電子等行業都有可能出現優秀的企業。服務領域也是我們看好的，包括零售、傳媒、旅游等。 ????問：除了中國以外，普信看好的國家還有哪些？ ????林羿：總體而言，與發達市場相比，新興市場經濟彈性更高，股市可能會表現更好一些。新興市場由於基礎設施建設的內需比較強，還遠遠沒有達到飽和的程度。像中國、巴西、墨西哥、中東、俄羅斯等國家和地區還在大力地進行基礎設施建設，這種情況最少還要保持三到四年。因此，雖然認為新興市場和發達市場都有比較好的機會，但會稍微超配新興市場。 相關稿件
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