下一個信貸危機
????輕松領到信用卡的日子眼看就要遠去了，我們也將隨之失去假裝日子過得不錯的能力 ????作者：GEOFF COLVIN ????過去，我們有過互聯網泡沫；現在，我們正在經歷房地產泡沫。接下來，我們可能要看到最令人擔心的泡沫─生活水平泡沫─的破滅。 ????這個結論來自有關信用卡債務的最新數據。信用卡債務正在快速增長，但是問題比這還要嚴重。為了理解這意味什么，我們需要往回倒幾步。過去幾年，美國工人的平均通脹調整后工資一直沒有增長。這就意味，這些年我們并沒有在為我們生活水平的提高提供基礎。你可能忍不住要說，按照定義，我們的生活水平根本就不可能有所提高，但是這么說不太對。即便實際收入停滯不前，我們還是可以通過借貸假裝我們的生活在不斷出現改善，就像過去幾十年那樣。 ????所以說，大牛市時代讓我們感到富足，也讓我們覺得少存錢、多借錢、多花錢合情合理。股市崩盤后，房價又起來了，讓我們再次感到富足。因而我們繼續少存多花，制造出我們的生活水平仍在不斷提高的幻想。2005 年，我們的個人儲蓄率成了負值，但即便如此也沒有讓我們放緩借貸的腳步，因為我們的房子還在增值，房屋升值意味家庭凈資產沒有減少。 ????當然，我們如今再也聽不到這樣的論斷了。股市回到了八年前，房價回到了五年前。而個人負債比以往任何時候都高，平均工資卻仍然沒有實際的增長。現在，我們如何還能假裝生活水平還在不斷提高呢？ ????信用卡報告提到了這個問題。去年隨次貸危機的發生，信用卡債務急劇增長。房產提款機關閉了，人們開始轉向最后一個可以輕松獲取但代價高昂的財源─信用卡借債。信用卡債務增長速度（去年三、四季度超過 8%，今年 5 月超過 7%）高于經濟增長速度，顯然， 人們把它當成了收入的替代品。因此，在過去一年左右的時間里，我們依然保持生活水平得到維持的假象。 ????但一場大危機就要降臨。像按揭債券一樣，信用卡債務也被銀行打包、證券化了。美國最大的信用卡放債機構之一花旗集團（Citigroup）最新發布的報告顯示，此類債務的證券化使花旗二季度蒙受了 1.76 億美元的損失。之所以如此，是因為此類證券的買家發現違約率和利率在提高，于是認定這些證券的價值沒有花旗所想的那么高。更為普遍的情況是，由于風險的增加，全美信用卡債務的證券化金額在過去五個月已經減少了一半多。這意味信用卡發行機構要向顧客收取更高的利息，而由于無力像從前那樣擺脫債務，它們能借給持卡人的錢也將更少。擠壓已經開始，為此，國會正在審議“信用卡持卡人權利法案”，其中一條就是，禁止發行機構在不事先警告的情況下改變利率和條款。但最終，信用卡借債窗口將會開始逐漸關閉，而且這一天很快就會到來。 ????那現在怎么辦？很難看出消費者下一步會求助于什么。房價很快再漲的可能性很小。股市呢？永遠不會有人知道。但大牛市看上去一輩子也就只會有這么一次。到目前為止，房子和股票是家庭最大的兩類資產。除此之外，就沒有什么其他東西可以拿來用作借貸的抵押了。 ????生活水平的泡沫可能終究是要破滅的。生活水平的可持續性提高是掙出來的，而不是借來的。也就是說，我們要從事不能外包的高價值工作。我們沒有應對好這個挑戰；這樣做要讓數以百萬計的美國人接受更多更好的教育，既費時又費錢。 ????最終的結果可能給人以財富被剝奪的感覺，但我不這樣看。誰知道呢？我們或許會發現量入為出、多存點錢其實沒有那么糟。 ????譯者：天逸 相關稿件
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