微軟進攻
??? 作者：Adam Lashinsky ????交易尚未塵埃落定，但雅虎作為獨立公司的日子已經屈指可數(shù) ????今年 1 月某個周四的雨夜，楊致遠在硅谷接到了一個電話。電話另一端傳來的是微軟公司（Microsoft）史蒂夫?鮑爾默（Steve Ballmer）沙啞的聲音，這只是這位雅虎（Yahoo）聯(lián)合創(chuàng)始人近兩年里遇到的一連串掃興事情中最近發(fā)生的一件。 ????早在一年前，微軟就開始設法收購雅虎。當時的開價可能比鮑爾默在 1 月 31 日告訴楊致遠的 446 億美元出價高出了數(shù)十億美元。微軟第二天公布了自己的收購條件，不過早在此前，雅虎的出售就已經無可挽回了。再說，在執(zhí)行不力、錯失良機和戰(zhàn)略混亂的綜合影響下，這個結果完全是雅虎自己造成的。它是一個落魄的開拓者，它的規(guī)模太小，無法與谷歌（Google）抗衡；它的實力太弱，根本無力拒絕優(yōu)厚的收購條件。 ????在雅虎和微軟上一次談判時，楊致遠有許多理由不愿出售。而且據(jù)與楊致遠關系密切的人透露，他現(xiàn)在仍然不同意。雅虎就像楊致遠的孩子。他把它從小撫養(yǎng)大。誠然，他把公司的權杖交給了外人，但坐在公司行政辦公室里的他始終密切注視雅虎。在楊致遠眼中，而且對整個硅谷而言，雅虎而非谷歌才是網絡公司的偶像。互聯(lián)網的樂趣、激情和可笑之處都在它身上得以表現(xiàn)，還有許多令人驚嘆的事情。至少過去如此。 ????但是，隨雅虎拖沉重的步伐從 2006 年走入凄慘的 2007 年，雷德蒙德采取收購行動的可能性越來越大。雅虎失手的次數(shù)太多了，對于希望憑借大批受眾、可觀的營業(yè)額和充滿活力的品牌打造網絡帝國的歌利亞來說，雅虎是一塊大肥肉。據(jù)《財富》雜志了解，2006 年秋天，盡管 Facebook 年輕的 CEO 馬克?扎克伯格（Mark Zuckerberg）已經勉強同意把 Facebook 賣給雅虎，但雅虎還是沒有以 10 億美元的價格買下它。令人震驚的是，據(jù)熟悉那次談判的人說，實際上是雅虎出爾反爾。前 CEO 特里?塞梅爾（Terry Semel）和前財務總監(jiān)、現(xiàn)任雅虎總裁的蘇珊?德克爾（Sue Decker）帶 8.5 億美元的報價回頭找 Facebook，而此前雙方已經就更大數(shù)目的交易額達成了共識，這是一樁令人不悅的財務“分析癱瘓”事件。扎克伯格因此如愿以償?shù)鼐芙^了雅虎。去年年底，微軟收購了 Facebook 的一小部分股份，它給該公司的估價為 150 億美元。雅虎還在收購 YouTube 的交易上表現(xiàn)得一團糟，這起交易它本已勝券在握，但最終卻被谷歌搶走。此外，它還丟掉了一些規(guī)模較小的交易。例如，雅虎曾認真考慮過 JotSpot，但這家新興企業(yè)還是被谷歌買走，谷歌從中獲得了有助于開發(fā)類似于社交網絡應用程序的技術和人才，而 Facebook 最初就是藉此成功的。雅虎拒絕就本篇報道發(fā)表評論。 ????雅虎的錯誤不僅僅體現(xiàn)在與并購有關的問題上。多年來，這家公司似乎總是錯失每一個重大的行業(yè)轉折。可巧的是，谷歌不知什么原因卻幾乎預見到了所有節(jié)點。當雅虎還在坐享圖形陳列廣告所帶來的豐厚銷售額時，谷歌已經開始在付費搜索領域以外的空間構建價值數(shù)十億美元的業(yè)務。當雅虎一門心思關注自家網站上的大型廣告客戶時，谷歌發(fā)現(xiàn)了向其他網絡出版商兜售廣告的絕妙辦法，而雅虎直到今年才開始認真手這項工作。 ????自從楊致遠去年從塞梅爾手中接過 CEO 一職以來，還沒能施展魄力真正掌控局勢。39 歲的他曾承諾，公司沒有碰不得的事，他在去年 6 月上任后的 100 天內，對公司業(yè)務做了一次自上而下的評審。但是接下來，他沒有向任何事情開火。最為肯定的是，他沒有觸動任何關鍵環(huán)節(jié)。例如，楊致遠關閉了雅虎的照片網站，因為雅虎還擁有炙手可熱的 Flickr。他還撤消了雅虎 360，這是一個不受歡迎的社交網站。這 100 天以及隨后沒有任何可圈可點之處。沒有創(chuàng)新產品，沒有轉型交易，沒有管理層大換血。 ????在 1 月初的消費電子產品展上，無精打采的楊致遠展示了一些與他人相仿的產品，這些產品甚至還沒有準備好供消費者使用。更尷尬的是，在一次現(xiàn)場演示中，一個新的測試版手機程序居然還沒有準備好，結果觀眾席里的行業(yè)大鱷登錄的網址無法在其 BlackBerry 掌上電腦上工作。雅虎承諾的為大受好評的電子郵件程序所做的變動，只出現(xiàn)在測試版里，公司甚至沒有透露軟件發(fā)布的具體日期。還有，第四季度經營業(yè)績又是一次財務上的大災難，幾項重要業(yè)務的發(fā)展均減緩，而公司業(yè)務的好轉最早也要等到 2009 年。微軟發(fā)動突襲的時機已經成熟。 ????有許多方面的原因可能導致微軟與雅虎的聯(lián)盟失敗。二者的融合非常棘手，盡管微軟聲稱它已經擬定了一項計劃，抽調雅虎的領導人在合并后的雅虎－MSN 中擔任要職。兩家公司的企業(yè)文化大相徑庭。雅虎的員工已經大批辭職，如果沒有切實的激勵措施，如預留獎金或承諾給予更大的權力，他們不大可能留下來。 ????不過，微軟除了爭取收購雅虎以外，幾乎別無選擇。據(jù)與楊致遠關系密切的人透露，楊致遠最近已經決定，他不會采取有可能立即提高雅虎金融資產的步驟：允許谷歌或微軟替雅虎推銷搜索廣告。這個行動可以大幅削減雅虎在成本高昂、裝滿服務器的企業(yè)數(shù)據(jù)中心以及產品研發(fā)等方面所需要的成本開支，從而顯著改善雅虎的經營狀況。實際上，微軟早就明白，由于雅虎為了與谷歌不斷擴張的企業(yè)數(shù)據(jù)中心抗衡而付出了極高的代價，因此它很難再作為獨立公司支撐下去。微軟收購雅虎可以讓更廣泛的受眾使用其龐大的資源。 ????當然，現(xiàn)在還沒辦法保證微軟能夠獲得它的獵物。看起來，其他競標者至少也會摻合一下，而且雅虎也會開出更高的價碼。微軟對此心知肚明，而且它也期望這樣。在公布出價的當天早上，微軟與分析師召開了電話會議。會上，法律顧問布拉德?史密斯（Brad Smith）說，谷歌出于反壟斷的考慮不會競購雅虎。多年來一直在為微軟打反壟斷官司的史密斯會提出這樣的建議，很有點諷刺意味。不過，他也許是對的。但是，僅僅因為谷歌和雅虎的聯(lián)盟可能會受到監(jiān)管當局的阻撓，并不意味谷歌不會設法另辟蹊徑。它有可能與另一家媒體公司結盟，如新聞公司（News Corp.），此舉有可能減輕人們對反壟斷的擔心。歐洲電信巨頭沃達豐（Vodaphone）或諾基亞（Nokia）也有可能競標雅虎，鑒于美元疲軟，它們可能支付高額溢價。長期與雅虎合作的 AT&T 也有可能救朋友于危難之中。誰知道呢？甚至來自亞洲的某個主權財富基金也有可能試為雅虎救駕，畢竟楊致遠在那里有廣泛的人脈關系。 ????僅僅憑借楊致遠和他的聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)?費羅（David Filo）對雅虎的所有權（他們大約持有雅虎 10% 的外部流通股），對阻止收購起不了太大作用。特別是楊致遠，他的影響力（無論是對普通員工還是董事會成員）遠遠超過了他的控股權。這也是首選他擔任 CEO 的真正原因，可能也是雅虎為什么在 2007 年還保持獨立公司身份的原因。今年年初，我在拉斯維加斯采訪費羅時問過，他和楊致遠是否想過仿效谷歌的兩位創(chuàng)始人，單獨開創(chuàng)一類股票，以便使他們的長期控制力或長遠投資能力變得更強大。“我們經常這么想。”以語調柔和著稱的費羅回答道。 ????但是，再讓我們看看這一切的必然性，我們至少可以從微軟的打擊中清楚地看到兩點。首先，盡管此前雷德蒙德曾示好，而且不斷有傳言雅虎已經完全適合收購，但這次競購仍然出乎雅虎的意料。其次，就整體的完善程度來說，這兩家公司完全屬于不同的陣營。微軟是久經沙場的全明星隊，而雅虎則是低年級大學生隊。就在微軟公開其競價前幾小時，雅虎還在忙安排月末與雜志和報紙編輯部的例會。與此同時，據(jù)微軟公司園區(qū)的人透露，這家軟件巨頭的代表正在華爾街散布消息，暗示他們知道美國在線（AOL）的教訓。所有這一切都是確保對沖基金不會在得到競購雅虎的風聲后抬高公司股價。 ????雅虎董事會聽到了合資的風聲，但也沒覺得有什么光榮的。拋開塞梅爾也許完全正確，顯然他的作用早已發(fā)揮殆盡。但是，董事會并沒有任用經驗豐富的經理人，而是啟用了一位受到普遍愛戴的人，他從未管理過公司，更不用說一家有 1.4 萬人的企業(yè)。后來證明，他在白白浪費時間和機會。 ????毋庸置疑，雅虎將搖擺不定。經常做交易的人根本不指望雅虎會默默地接受微軟的出價。但是幾個月來，雅虎的表現(xiàn)讓人摸不頭腦，它行動遲緩，好像毫不關心自己的生死存亡。去年秋天 Thomas Weisel Partners 公司的分析師克里斯塔?索伯?夸萊斯（Christa Sober Quarles）在舊金山亞洲藝術館（Asian Art Museum）的活動上碰到了楊致遠，楊致遠夫婦為這座藝術館提供了慷慨的資助。夸萊斯問楊致遠，雅虎能否扭轉局面。“他說，｀怎么說呢，我還不大清楚。＇”夸萊斯回憶道。“這并不是我想聽到的答案。我希望看到爭取勝利的信念。”目前對于楊致遠和雅虎來說，樹立獲勝的信念，還不如為股東爭取個好價錢重要。 ????譯者：蕭艾 相關稿件
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