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????作者：Geoff Colvin

????有道是禍不單行。在次債危機(jī)日益嚴(yán)峻、股市以下跌為主的持續(xù)動(dòng)蕩不安之際，美元出現(xiàn)日益疲軟的態(tài)勢(shì)也就不足為怪了。鑒于美元一直以來(lái)所擔(dān)當(dāng)?shù)氖澜鐑?chǔ)備貨幣的歷史性角色及其對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體所具有的明顯重要性，它的命運(yùn)尤其令人憂心。在今天錯(cuò)綜關(guān)聯(lián)的全球化市場(chǎng)中，美元的波動(dòng)亦因亦果─但總體而言，很難預(yù)言它會(huì)在短期內(nèi)止跌走強(qiáng)。美元疲軟背后的推力已積聚數(shù)年，但其影響只是在最近才真正顯現(xiàn)出來(lái)。就其實(shí)質(zhì)而言，美國(guó)人一直過(guò)透支的生活，即我們從其他國(guó)家購(gòu)買的東西超過(guò)它們向美國(guó)購(gòu)買的東西（這便是貿(mào)易逆差）；為此，我們不得不以發(fā)行政府債券或公司債券的形式在我們的資產(chǎn)上給外國(guó)人設(shè)立債權(quán)，有時(shí)還向他們直接提供資產(chǎn)。像美國(guó)這樣的富有國(guó)家可以長(zhǎng)期這么做，但是到頭來(lái)，整個(gè)世界持有的美元將會(huì)超過(guò)他們?cè)敢赓?gòu)買的以美元標(biāo)價(jià)的實(shí)物，繼而他們將開始拋出美元。他們還擔(dān)心，任何負(fù)債累累的國(guó)家─甚至是美國(guó)─都可能會(huì)使其貨幣貶值，這樣的擔(dān)心會(huì)進(jìn)而導(dǎo)致這種貨幣的價(jià)值走低。

????由于多年來(lái)美國(guó)一直都處于巨額貿(mào)易逆差狀態(tài)─2007 年約為 7,000 億美元─美元下跌的潛勢(shì)其實(shí)老早就已形成。真正觸發(fā)美元下跌的是次級(jí)抵押貸款危機(jī)和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩跡象的時(shí)候，投資者將會(huì)拋出美國(guó)的資產(chǎn)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向投資于必須用其他貨幣購(gòu)買的產(chǎn)品。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)減息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措（此前它已在近期兩次動(dòng)用這一手段），進(jìn)一步削弱了美元對(duì)投資者的吸引力，因?yàn)橥顿Y者投資于其他貨幣（如歐元），能獲得更為優(yōu)惠的利率。

????最讓投資者不安的是這種趨勢(shì)可能會(huì)形成自我強(qiáng)化的勢(shì)頭。一名中國(guó)政府官員宣稱，他的政府將改變外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，逐漸減少軟通貨，增加硬通貨─再見，美元；你好，歐元─從而引發(fā)一場(chǎng)美元的巨量拋售。由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過(guò) 1 萬(wàn)億美元，其一舉一動(dòng)都將影響市場(chǎng)走勢(shì)，進(jìn)一步導(dǎo)致美元走低，促使美元持有者進(jìn)一步拋售美元，等等。

????即便是不會(huì)出現(xiàn)這種情況，美元也很可能會(huì)進(jìn)一步疲軟，至少相對(duì)于人民幣和其他發(fā)展中國(guó)家的貨幣而言會(huì)是如此。正如艾倫?格林斯潘指出的那樣，在他們以較我們更快的速度提高生活水平的同時(shí)，他們的貨幣也可能會(huì)出現(xiàn)相對(duì)于美元的升值。他說(shuō)，別忘了，日元對(duì)美元的比率一度為 300，最后卻升值到 100 之下（目前在 113 左右）。這一趨勢(shì)還在持續(xù)：例如，僅在 2006 年一年之間，美元相對(duì)印度盧比就貶值了 13%，相對(duì)哥倫比亞比索貶值了 11%。

????另外，沃倫?巴菲特也曾警告過(guò)我們所有這一切。2002 年年中，他平生首次開始投資外匯，押寶于美元貶值。他在自己撰寫的一篇《財(cái)富》文章中（2003 年 11 月 10 日，參見《財(cái)富》網(wǎng)站 fortune.com）非常深入地闡述了自己的理由。他列舉的主要因素─貿(mào)易逆差─現(xiàn)在更加糟糕。在那篇文章刊出后一兩年，他的賭注似乎押錯(cuò)了地方。但現(xiàn)在看來(lái)，他再一次展現(xiàn)了自己先知先覺(jué)的睿智。

????譯者：鄭歡