34 億美元的小事
????作者: Carol J. Loomis ????杰弗里?伊梅爾特（Jeffrey Immelt）在 9?11 事件發生前三天接任了通用電氣 CEO。從上任開始，他就致力于剝離該公司的保險業務，他認為保險業務的波動性和其商品特性并不適合通用電氣。去年 11 月中旬，杰弗里?伊梅爾特宣布售出通用電氣下屬保險方案公司（GE Insurance Solutions）。該公司一直虧損的龐大財產及意外再保險業務一直是他最頭痛的問題。“如果你看到了我臉上的笑容”，伊梅爾特對華爾街分析師說，“就知道我對這次交易的看法如何了”。隨后，他對該業務給出了很低的評價，試圖說明終于卸下了這個包袱是多么值得欣慰。他說，保險業務對于通用電氣來說是個“沉重的負擔”，這項業務“減緩了全公司的增長”。 ????是的。不僅如此，通用電氣的保險業務還涉嫌操縱利潤，而且長時間以來通用電氣因為這種行為受到了指責。財產及意外保險公司每年都要對損失準備金進行評估。不管是有意的還是估計失誤，如果低估了損失準備金，那么必將導致夸大盈利。這次的保險交易很可能會使通用電氣不得不承認過去曾大幅隱瞞了虧損。 ????除了一些非關鍵性的其它條款，合同還規定，在通用電氣將其再保險業務以 68 億美元出售給瑞士再保險公司（Swiss Re）之前，通用電氣需追加 34 億美元的準備金儲量。預計這項資產轉讓將在通用電氣 2005 年的賬目上造成大約 28 億美元的稅后虧損。 ????令人尷尬的是，任何追加的準備金都必須與 2005 年之前或是 2005 前三季度記錄的評估額相匹配。所以，如果通用電氣如數追加這 34 億美元，那就等于默認其過去曾大幅低估準備金并夸大盈利。 ????通用電氣和瑞士再保險公司雙方都表示，大部分的追加額是為了提高 2001 年以前的準備金儲量。這種說法意味著可能是在通用電氣前 CEO 杰克?韋爾奇（Jack Welch）任期內出現了夸大盈利的問題。1996~1999 年是通用電氣保險業務業績最好的四年。如果這 34 億美元的準備金被用于提高這四年的準備金儲量，那么這四年間通用電氣所公布的 90% 以上的保險盈利都將化為烏有（杰克?韋爾奇拒絕對此發表任何評論）。 ????最耐人尋味的問題是，通用電氣是選擇全額追加 34 億美元準備金儲量，還是會盡力把這個金額壓低到說得過去的程度呢？經過不厭其煩的談判之后，負責此次交易的通用電氣副董事長丹尼斯?戴默曼（Dennis Dammerman）稱，34 億美元的總值和該準備金儲量條款已成定局。他說，瑞士再保險公司在全額追加準備金的問題上執著得近乎“偏執狂”，而對于通用電氣來說，能擺脫這塊糟糕的業務才是首要問題。他表示，在符合會計準則并且經過保險精算師核算允許的前提下，通用電氣同意追加 34 億美元準備金。如果行不通，通用電氣將從損益表中其他地方想辦法補足款項。 ????不過這只是通用電氣單方面的想法，瑞士再保險公司的發言人可不是這么想的。“雙方之間并沒有分歧”，他說，“追加 34 億美元的準備金是必需的”。也許對于伊梅爾特來說，說他甩掉了保險這個大麻煩，還有點為時過早。 ????譯者: 未堯 相關稿件
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