預測下一次大崩潰
????作者: Marc Gunther ????緬因州波特蘭市的企業圖書館公司（The Corporate Library）是一家小公司，位于氣象學家追蹤熱帶風暴之地、邁阿密美國國家颶風中心（National Hurricane Center）的海岸線以北約 1,600 英里。該公司的研究人員通過分析手頭的數據、圖表以及歷史記錄來預測商界的災難，如丑聞、破產、官司，或是其他危及股東價值的事件。 ????公司的業務是關注董事會的表現。它雖然成立時間不長，但卻預測到了許多被人忽視的風暴。它曾就 Global Crossing、泰科（Tyco）、斯普林特（Sprint）、DPL、凱馬特（Kmart）等公司的問題發出過預警，這些公司最終都被擊垮。在美國國際集團（American International Group）的 CEO 莫里斯 “漢克” 格林伯格（Maurice R. “Hank”Greenberg）被迫辭職前兩年，企業圖書館就把這家保險巨頭降到了“高風險”級別，并指出格林伯格的薪酬過高，而且其控制權已經凌駕于董事會之上。“我們早就告訴過你們了。”企業圖書館首席分析師里克?馬歇爾（Ric Marshall）在 AIG 丑聞暴光后自鳴得意地說。 ????2002 年，公司丑聞層出不窮。在此形勢下，企業圖書館、馬里蘭州洛克維拉市的機構股東服務公司（Institutional Shareholder Services，ISS）以及紐約市的治理標準國際公司（Governance Metrics International）這三家研究機構大刀闊斧開始營銷它們已經籌備多年的治理評級業務。如今，評級業務蓬勃發展，機構投資者、資金經理、對沖基金以及保險公司──特別是那些為董事和官員承保的公司，這些保險可以保護董事會成員和公司高管免于股東的法律訴訟──每年支付 15 萬美元購買他們的服務。 ????從一方面來看，這些是很有價值的資料。企業圖書館編輯內爾?邁諾（Nell Minow）說，“我曾經夢想按照 AAA 級到垃圾級對各個董事會進行分類，就像債券評級一樣，因為董事會是一個無人察覺的風險因素。”1999 年，他與長期從事公司評論工作的羅伯特?蒙克（Robert A.G. Monk）創建了這家公司。ISS 在 Adelphia、世通（WorldCom）、施樂（Xerox）、帕瑪拉特（Parmalat）、皇家阿霍德（Royal Ahold）以及 Hollinger 公司出事前，都給它們評出了較低的級別。治理標準國際公司把房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）、Krispy Kreme 和州際面包公司（Interstate Bakeries）的評級降到了平均值以下。 ????但是，你也必須考慮這些評級的準確度究竟有多高。企業圖書館給《財富》美國 500 強中的 162 家公司打出了不及格的分數 D 或 F，其中包括沃爾瑪（Wal-Mart）、埃克森－美孚（Exxon Mobil）、通用電氣（GE）、雪佛龍（Chevron）、花旗集團（Citigroup）和時代－華納（Time Warner）等績優公司。由于許多公司榜上有名，你隨便就能想出幾個。我們可以舉例說明這門科學的不嚴謹之處: ISS 實際上為 AIG 打出了高分，甚至還在 2004 年提高了 AIG 的成績。通用電氣從其他兩家機構那里獲得了高分，但企業圖書館給它的卻是 F，因為企業圖書館考慮到了通用電氣為 CEO 杰弗里?伊梅爾特（Jeffrey Immelt）提供的薪酬數額以及董事會的構成（其問題之一是 CEO 太多）。由于每個評級公司都使用自己的方法和數據組，因此產生的結果大相徑庭。它們都在改進自己的模型。治理標準公司 CEO 加文?安德森（Gavin Anderson）說，“我們都因為成立時間太短而吃了不少苦頭。” ????這并沒有阻止企業圖書館把資金投向自己所說的地方: 公司創始人蒙克和邁諾培育了兩個小型基金（每支基金的資產大約為 10 萬美元），用以購買評級較高的公司的股票以及不常得到低分的公司的股票。企業圖書館的研究結果顯示，自從 2002 年首次推出評級體制以來，每年被其評定為 A、B、C 類的公司的經營業績均優于那些被評為 D 和 F 的公司。與此同時，ISS 已經與富時集團（FTSE Group）合作創制了六個投資指數，每個指數都排除了在治理方面得分最低的公司。這樣做的目的是在降低風險的同時，與覆蓋面更廣的指數平起平坐，甚至有所超越。或者就像企業圖書館的馬歇爾所說的那樣: “并非所有的熱帶風暴都會轉變為颶風。但是，忽視風暴的風險將由你自己承擔。” ????譯者: 蕭艾 ? 相關稿件
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