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垃圾債券大王的芭蕾藝術(shù)
 作者: 胡泳    時間: 2005年04月01日    來源: 財富中文網(wǎng)
 位置: 雜志>>第七十六期>>專欄         
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財富是解決問題和創(chuàng)造價值的副產(chǎn)品。如果你做這些,你將獲得高回報率。
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????作者: 胡泳

????從 20 世紀(jì)開始到第一次世界大戰(zhàn)之前,本來定義上的“資本家”到達(dá)了巔峰,沒有人能在金錢和名聲方面比得過美國的摩根、洛克菲勒,德國的西門子、克虜伯,或控制日本大財閥的三菱、三井、住友這樣的家族。這是家族資本主義和金融資本主義的黃金時代。但此后到第二次世界大戰(zhàn),他們已全然被職業(yè)經(jīng)理所取代,這是管理革命的第一個成果。古怪的富豪不再是人們的最好談資,所有財富的議論都是關(guān)于那些原本并沒有多少錢甚至一無所有的經(jīng)理人的“超額薪金”和獎金的。這方面的最好例子當(dāng)然是杰克?韋爾奇,無論他退休前或退休后,人們談?wù)撍呢敻粫r都樂之不疲。

????接下來登場的是養(yǎng)老金和其他同類性質(zhì)的共同基金的管理者,他們包括一批新型的資本家、金融分析家、有價證券管理人、保險精算師,等等。這類人當(dāng)中的翹楚是巴菲特、索羅斯等金牌基金經(jīng)理,他們對財富具有磁石一樣的吸引力,對投資者擁有領(lǐng)袖般的號召力,常常在資本市場上翻云覆雨,興風(fēng)作浪。

????但是,在投資人資本主義之后,還有更新的東西。在方興未艾的信息社會里,靠工資為生的人越來越多地成為“知識工作者”。像資本家知道如何把資本用于生產(chǎn)一樣,知識工作者知道如何把知識用于生產(chǎn)。他們既擁有“生產(chǎn)資料”,又擁有“生產(chǎn)工具”,前者是因為他們的養(yǎng)老金正在發(fā)達(dá)國家中成為唯一真正所有者,而后者因為知識工作者擁有知識并能隨身帶走。正因為此,我們正在看到的是,養(yǎng)老金而不是老牌資本家日益控制了金錢的供應(yīng)和分配; 我們將要看到的是,“資本的功能將日益使知識在工作中發(fā)揮作用……資本為雇員服務(wù),而在資本主義社會雇員曾為資本服務(wù)”(彼得?德魯克: 《后資本主義社會》)。套用一個在中國曾經(jīng)被炒得很熱的詞匯,資本家將向“知本家”過渡。

????那么,知識工作者的財富形象又是怎樣的呢?老實說,由于財富向知識工作者的匯聚只是剛剛開始,要想準(zhǔn)確描述這樣的形象還為時尚早。但在我的腦海里,有一個人總是令我念念難忘─美國垃圾債券大王邁克爾?米爾肯,他的身上蘊涵了十分豐富的東西。

????上個世紀(jì) 80 年代是美國“貪婪的 10 年”,由于米爾肯作為市場經(jīng)理在垃圾債券市場的巨大影響,他為之工作的德崇投資行在 80 年代成為美國主要的一級投資銀行。從 1984 年到 1987 年初,它控制了公開發(fā)行的新公開發(fā)行高收益?zhèn)袌龅?40%~50% 份額。米爾肯的財富也隨之增長: 1984 年,按官方說法,他的薪金加獎金超過 1 億美元; 1986 年,他賺了 3 億多美元; 而 1987 年,他的收入達(dá)到 5 億美元。

????米爾肯幾乎單槍匹馬地開創(chuàng)了垃圾證券市場。而他的成功,很大程度上是因為他擁有對這一市場的似乎無限的知識。一位客戶這樣回憶他初見米爾肯的情景: “他到了,腋下夾著兩捆巨大的文件,像酒會的容器,每只足有 30 磅。他說,`你要討論的每種債券要么在這兒(指指文件),要么在這兒(指指腦袋)。'對足足有 150~175 種之多的債券,他能如數(shù)家珍。他像在谷殼里找麥粒一樣,`這些家伙有什么優(yōu)點,這些有什么缺點。'”

????另一位客戶則說: “他擁有發(fā)行者,他擁有購買者。他擁有大多數(shù)企業(yè)的交易資金。他擁有技術(shù)秘密。他為他的員工設(shè)置了最好的激勵機制。他擁有歷史資料─他了解企業(yè)。他知道他們的交易價格,至少是 1971 年以來每天的大致成交價。他比指南針還靈?!?/p>

????而米爾肯的部下也由衷地被他的光芒所傾倒: “邁克經(jīng)常對你的知識提出挑戰(zhàn),他幫助你用你可能達(dá)到的最高水平操作。如果沒有米爾肯,我將是一名好的高等級債券銷售商,每年收入 10 萬美元?!倍谞柨显谝黄鹞迥暌陨系娜藳]有誰的收入少于 2,000 萬美元。

????這是一個知識工作者利用自己的腦袋賺錢的絕佳故事。米爾肯最終鋃鐺入獄,當(dāng)然是因為他把自己的腦袋用過了勁。聯(lián)邦法官 1990 年判決米爾肯 10 年監(jiān)禁時,判決解釋中有這樣的話: “你只從事狡猾的犯罪……你只想從事不容易被偵破的犯罪……你的犯罪顯示了一種繞過法律的方式,以表面上的努力來正好邁過法律錯誤的一面,通過沒有被抓風(fēng)險的違法來獲得一些利益……通過你的示范作用,你傳達(dá)了挖掘法律和道義的漏洞有時是可行的這樣的信息。”

????2002 年,一位美國的芭蕾舞藝術(shù)家非常富有創(chuàng)造性地把米爾肯的故事變成了芭蕾舞劇。這位藝術(shù)家在解釋他的想法時說: 他探索的是舞蹈姿勢表現(xiàn)力的極限,而米爾肯探索的是信用作用的極限。他覺得他和米爾肯有一個很本質(zhì)的共同之處,就是都在探索極限。 盡管米爾肯最后的結(jié)局是失敗的,但他代表了出類拔萃的知識工作者追求財富時的一些特質(zhì): 他們所擁有的知識是他們獲取財富的最佳工具; 他們有使命感,有信仰,有行為的理由─他們認(rèn)為自己的出發(fā)點不僅僅是錢,而是要尋找比生命更多的東西; 如果需要,他們不惜探索極限: 這樣做的偉大之處在于他們每探索到一個極限,就為人類的相應(yīng)活動提供了一個新的空間,而不齒之處則在于,他們在極限處失足墮崖,也仍然不忘把自己的動機打扮得冠冕堂皇。

????米爾肯認(rèn)為自己是一個社會學(xué)家,看著社會在發(fā)生什么,社會需要什么?!耙粋€最好的投資者是一個好的社會學(xué)家?!彼麑ω敻坏目捶ㄊ帜腿藢の? “財富是解決問題和創(chuàng)造價值的副產(chǎn)品。如果你做這些,你將獲得高回報率。如果你不用你的投資解決問題和創(chuàng)造價值,你會損失錢?!?/p>




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