日本復蘇？
????大公司財源滾滾，但財政危機仍會使該國經濟脫軌 ????作者: Clay Chandler ????阿諾德?施瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）大概不會再參加健美比賽了，但在貿易代表團 2004 年 11 月初赴東京為期四天的訪問中，這位加利福尼亞州州長向人們展示了他驚人的營銷力量。他利用日本電視臺廣受歡迎的“鐵人料理”烹飪大賽節目，為日本要人和記者舉行了一次豐盛的招待會，展示加州出產的水果、蔬菜和葡萄酒。他與首相小泉純一郎隨意地開玩笑，和索尼、豐田的首席執行官一起吃點心。在美國駐日大使霍華德?貝克（Howard Baker）官邸舉行的聚會上，被日本影迷稱為“施瓦桑”的施瓦辛格擺好姿勢和日本的富商、名流一一合影。在繁華地區六本木山，推銷閃電戰達到了高潮，一位特技演員騎在哈雷摩托上扮成終結者的樣子。施瓦辛格向大群日本崇拜者大聲疾呼: “到加……利……福……尼……亞來吧！你會深深地愛上它，我知道你們……會……回來的！” ????音響里高聲播放著《加州旅館》的合唱部分，施瓦辛格開始向尖叫的人群投擲印有“光顧加利福尼亞”字樣的 T 恤衫。那種場面幾乎讓人覺得日本真的又回到了以前的時代，那時施瓦辛格硬朗的面容主宰著世界各地的電影市場，每個人都喜歡用他塑造的不可阻擋的機器人來比喻日本經濟，而美國幾乎每個州的州長都會定期長途跋涉跨過太平洋，為爭取擴大對日貿易發表政治演說。 ????要是真的那樣就好了。2004 年 11 月 12 日，就在施瓦辛格和小泉純一郎會晤的時候，首相辦公室的統計專家公布，2004 年 7 月至 9 月間，日本經濟的增長率折算成年增長率只有 0.3%，不僅遠遠低于預定目標，而且與前兩個季度 6.3% 和 1.1% 的年增長率相比，出現了大幅下滑。第三季度的微弱增長令海外投資者感到沮喪，他們當中許多人六個月前還在為日本經濟復蘇而欣喜。現在有些人為日本經濟毫無起色感到焦慮，這個世界第二大經濟體正在經歷又一次虛假復蘇的陣痛，這在短短五年中已經是第四次了。在工業國家中，日本的表現仍然委靡。 高盛公司（Goldman Sachs）經濟學家肯尼思?柯蒂斯（Kenneth Courtis）預測，2005 年“日本經濟的增長率能達到 1% 就很幸運了，甚至有可能出現負增長，這將取決于美國的增長速度下降到什么程度。”東京日興花旗公司（Nikko Citigroup）的戰略師亞歷山大?金蒙特（Alexander Kinmont）抱怨，由于日本長期過度依賴出口，使其經濟完全依賴于其他市場的發展，比如美國，現在對中國的依賴也逐漸加強了。”他說: “日本經濟就像一只巨大的水母，在世界經濟的波濤中無力地漂浮。” ????過去的日本也這樣嗎？不！日本宏觀經濟的暗淡掩蓋了微觀層次明顯變革的光輝。在過去幾年中，當世界上其他國家都在為中國經濟增長驚嘆歡呼時，日本企業界已經開始靜悄悄地解決許多長期被西方評論家譴責的結構性問題。大公司減少了負債，擺脫了那種非常不穩定的業務模式，把工廠轉移到中國，轉移了數百萬剩余勞動力，顯示出前所未有的贏利能力。日本公司基本的老一套模式絕大部分都不復存在了。 ????試想一下: 連續兩年，在東京證券交易所（Tokyo Stock Exchange）主板市場上市的日本公司都創造了空前的利潤佳績。佳能（Canon）的銷售額為 320 億美元，預計 2004 年的利潤將達到 32 億美元。這與惠普（Hewlett-Packard）在過去 12 個月銷售額為 790 億美元的情況下創造的利潤差不多。去年豐田（Toyota）的利潤比通用汽車（General Motors）、福特（Ford）和戴姆勒－克萊斯勒（DaimlerChrysler）這三家公司的利潤總和還要多。日本的資產負債表看起來也不錯，公司債務與國內生產總值的比例由 1996 年的 125% 下降到了 85%。 ????日本企業鞭策自己要保持良好的狀態，對傳統業務模式的基本組成要素進行了反思。例如，終生雇傭制已經成為歷史。在避免全部裁員的同時，日本企業讓老齡職工退休，新招聘的員工也比以前少了，并且把全職員工轉變為臨時工或兼職員工。美林證券（Merrill Lynch）的經濟學家杰斯珀?科爾（Jesper Koll）估計，現在日本勞動隊伍中有 40% 以上是兼職員工、季節性雇員和合同工，而在 20 世紀 80 年代末這個比例僅為 15%。35 歲以下的日本勞動者中，有一半以上從來沒有過全職工作。科爾認為，日本勞動力與歐洲條件相同的勞動力相比成本更低，靈活性更大。科爾說，“在日本已經實現的事情，對德國來說卻只能是個夢想。” ????戰后日本金融體系的另一個支柱是交叉持股制度。隨著各大公司互相出售對方的股份來償還債務，這個制度也逐漸變形了。一些統計結果顯示，在東京證券交易所主板市場發行在外的股票中，交叉持股所占的比例已經從 20 世紀 90 年代初的 50% 多下降到了僅占 20%。其中很大部分股份都被國外投資者購買，他們現在在索尼（Sony）、佳能、本田（Honda）和資生堂（Shiseido）等大公司中都占有相當大的股份。這迫使日本的企業高管們比以往更加關注股東所要求的增加公司經營透明度、改善公司治理結構和提高利潤等問題。 ????甚至連日本早已停滯不前的銀行系統也重新恢復了生機。竹中平藏在小泉政府中獨掌經濟政策大權，根據他的命令，日本金融廳 （Financial Services Agency）在銀行解決無利潤貸款問題上已經采取了更嚴格的標準。據金融廳報告，經過幾年的遲疑和抵制，現在各銀行的不良貸款已經從兩年前的 4,000 億美元大幅削減到 2,420 億美元。瑞穗銀行（Mizuho）、東京三菱金融集團（Mitsubishi Tokyo）和三井住友銀行（Sumitomo Mitsui）等主要銀行集團都比政府規定的時間提前 6 個月把不良貸款降低到了總貸款的 5% 以下。尤其值得一提的是，銀行終于向那些被稱為“活死人”的貸款者動手了。“活死人”（zombie）是指那些雖然年復一年地虧損、但仍靠金融支持而茍延殘喘的企業。2004 年 10 月 15 日，日本最臭名昭著的“活死人”之一、零售業巨頭大榮（Daiei）這個釘子戶終于被拔掉了。大榮的首席執行官高木邦夫（Kunio Takagi）把管理控制權移交給政府的一家周轉機構，以換取財務支持。在日本投機盛行的那些年份，大榮借了千千萬萬的美元收購餐廳、酒店、購物中心和職業棒球隊。當日本的股市和所有權交易市場出現蕭條以后，如果不進行激烈的重組，償還這些債務的可能性微乎其微。但是多年以來，大榮一直抵制變革，它認為欠了那么多錢，債權人不敢讓他破產。 ????那些用手腕謀取了大榮帝國殘部的公司，反映出了新日本另一個重要的側面: 日本現在更加對外開放了。大榮的零售業務最終可能落入沃爾瑪（Wal-Mart）之手，沃爾瑪已經收購了日本另一家經營不善的零售連鎖企業西友（Seiyu）38% 的股份，從而在日本市場建立了據點。近年來，像雷諾（Renault）、福特和高盛等跨國公司一樣，很多國外投資基金也掌握了大量日本公司的控股權，比如美國橡樹投資基金（Ripplewood Holdings）、美國賽伯樂資產管理公司（Cerberus）、龍星基金（Lone Star）和通用金融服務公司（GE Capital）。 ????隨著利潤增加和債務減少，日本的藍籌公司都在醞釀擴張計劃─開發新產品、建設新工廠或者兼并收購。近年來，日本的制造商采取的是后衛型投資戰略，將生產轉移到中國，以便從低成本的勞動力中獲利。盡管如此，最近很多公司也開始在國內擴張，他們希望在國內建立工廠，用他們不愿意轉移到中國的尖端技術生產先進的產品。佳能、東芝（Toshiba）和大發（Daihatsu Motor）2004 年都宣布，將在日本九州南島的大分縣建設大型工廠。在日本北部，精工愛普生公司（Seiko Epson）在北海道投入了價值 3.15 億美元的設備，用于生產平面電視。日本大藏省 2004 年上半年在廠房和設備上的投入增長了 10%。 ????既然發生了這些變化，為什么日本經濟還沒有復蘇呢？從某種程度上說，這是一個周期性的問題。摩根士丹利公司（Morgan Stanley）經濟學家羅伯特?費爾德曼（Robert Feldman）指出，“去年日本經濟增長太快，所以今年增長速度放慢是不可避免的。”全球經濟一片混亂─油價高漲、美元疲軟、中國經濟增長放慢、美國經濟前景不明朗─這些都不利于日本經濟的復蘇。而且這些問題對于日本顯得尤其嚴重，因為日本經濟仍然嚴重地依賴于出口。 ????實際上，盡管失業率已經從去年 5.5% 的最高點下降到 4.6%，有些悲觀論者仍譴責企業犧牲工人的利益來換取利潤，指責這是一次“沒有工資收入的復蘇”，反而使公眾購買力的降低。這些擔憂有些過分了。政府的調查數據顯示，消費者信心已達到自 1991 年以來的最高點。高盛的經濟學家徹文山川（Tetsufumi Yamakawa）預測，2006 年日本國內生產總值將上升 2%，2005 年初住房消費將穩步上升。他說，“我感覺最糟糕的時期已經過去了，日本有大量被壓抑的需求和長期積累起來的巨額儲蓄。” ????有一件讓人感覺很沮喪的事情，就是稅收的增加。小泉曾公開表示不會增加國內消費稅（目前為 5%）。但是，在 2004 年 11 月 21 日的電視講話中，竹中平藏暗示政府希望取消 1999 年頒布的 250 億美元減稅計劃。這些減稅措施的目的是抵消 1997 年的消費稅劇增，那次消費稅上漲使日本經濟進入戰后最蕭條的時期。美林證券的科爾警告說，如果取消 1999 年的減稅計劃，日本經濟將再度陷入“可怕的深淵”。 ????即便如此，大部分觀察家都認為，日本政府必須增加稅收，才能控制泛濫的國債。盡管小泉承諾要削減政府支出，但在他管治時期日本的國債與 GDP 的比例仍然從 130% 上升到了 150%（美國僅為 36%）。解決危險的債務問題是個巨大的挑戰。特別是日本的出生率下降和人口總量降低，而政府和商界領袖對這些結構性問題束手無策，債務問題就更難以解決了。政策制定者甚至反對引進更多外來勞動力這個最溫和的解決方案。相反，小泉一直把精力放在郵電系統私有化上。毫無疑問，這是一件值得花精力的大事，但它在未來幾年里不太可能給整個經濟形勢帶來明顯的益處。 ????盡管有種種失誤，日本經濟仍然在恢復。這次的復蘇可能沒有 20 世紀 80 年代末那一次的轟動效應，但也不會像那次那樣導致經濟過熱，這次的復蘇似乎可以持續下去。如果日本能保持 2% 的穩定增長率，在忽視了自身危險的跨國公司和美國州長們的眼中，它就仍然是可能帶來豐厚利潤的市場。不信你可以問問加利福尼亞人，他們每年與日本有 10 億美元的貿易往來，而 2003 年到加州的日本游客由 2000 年的 120 萬人銳減至 60 萬人。施瓦辛格仍然希望能夠說服豐田在加州建立一個生產 Prius 車的工廠，他指責前任州長格雷?戴維斯（Gray Davis）關閉了加州在東京的貿易和投資辦事處。施瓦桑要把這個辦事處重建起來，而且他知道從哪里找到資金─當然是富有的日本公司。他提出下次到日本訪問時將對他們做一次電視宣傳。他吹噓說: “這是一條迅速致富之路，回報極快，只要你開一間貿易辦事處，就會獲利數年。”正因如此，他還會再來日本。 ????翻譯: 廉曉紅 相關稿件
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