美林復興
????奧尼爾也許是美國最嚴厲──也有人說是最無情──的 CEO。美林公司有他掌舵真是三生有幸 ????作者：David Rynecki ????斯坦利?奧尼爾（Stanley O'Neal）在管理美林公司（Merrill Lynch）──先是作為總裁，然后又出任首席執行官兼董事長──的三年中，裁減了 24,000 個職位，其中包括 20% 的投資銀行業與分析師職位。他關閉了 300 多個分部，關閉了駐南非、加拿大、澳大利亞、新西蘭和日本的公司。他減少了 75% 的國內交易股票，還基本上取消了承銷商業票據、短期銀行債券和機構債券的業務。他還降級使用或解雇了幾十名老資格的高級經理。他的主要對手、資產管理主管杰夫?皮克（Jeff Peake）在 2001 年的一次新聞發布會上被解職。下一個被解職的是另一位部門主管溫?史密斯（Win Smith），此人的父親曾經擔任過美林公司的總裁。由他前任成立的管理執行委員會的所有成員幾乎個個去職；取而代之的是一個由九位高級經理組成的雜牌軍──其中包括一位黑人男性、一位韓國人、一位埃及人和兩位美國女士，這些人多數在美林公司內部幾乎毫無勢力可言。 ????上任伊始，他就限定了所有人員的工資、減少了獎金并且取消了過去每天向最高層經理免費提供的美味佳肴。他曾經對每個直接受他領導的人說過，他們個人要對整個公司的盈利能力負責。這些經理進而向他們的直接下屬也說了同樣的話，從而建立了一套逐級下包的削減成本機制， 這些內容如今被概要地記錄在整整 12 頁的總結中，用以分析公司下屬每個單位的營業收入、開支、技術升級和生產率。他通過各種會議、講話和單獨談話，一而再、再而三地用到那個字（“無情”），用他一位副手的話來說：奧尼爾說，“無情并非總是壞事。” ????同樣在這三年里，奧尼爾得到了一個“冷酷”、“高高在上”和“令人泄氣”的削減成本高手的名聲──屬于那類不惜一切代價、決意給“梅里爾老媽”（該公司的昵稱──譯注）留下難以磨滅之印象的野心勃勃的官僚。他和他的班子被描繪成一群拼命想給這家全球最大的經紀和投資銀 行灌輸新文化的人。在公司內部，有些人稱這群新當權者為“塔利班分子”，因為他們一條道走到黑。有些批評者把 52 歲的奧尼爾戲稱為“奧馬爾”（前塔利班首領──譯注）。 ????公司外部的觀點也大同小異。有位出名的經紀公司首席執行官私下稱他是一個“成天繃著的人，需要喝杯酒放松一下。”一位大牌分析師則說他是個“典型的賬房先生”。 ????誰都會輕易地相信這些話，而奧尼爾卻沒去費多少心思反駁這些無稽之談。不過，另外還有一種對這位美林公司首席執行官的形容（說實話，這個說法更準確）：力挽狂瀾的天才。事實是，這位意志堅定、勇往直前的 領頭人也許已經使這家躋身華爾街前列的金融機構得以大難不死。 ????這一點暫且不表，先看看批評他的人很少提到的美林公司改革的一個側面──業績。在奧尼爾的領導下，一度人員眾多、其樂融融的美林如今變成了華爾街上人手最精簡、盈利最多的證券公司，2003 年的盈利達到了創記錄的 40 億美元──甚至遠遠超過生意興隆的 1990 年代后幾年，稅前利潤率也前所未有地猛增至28%。 ????逐漸復元的經濟和回暖的股市是其中的原因之一，但其余的功勞則應歸于奧尼爾。實際上，美林公司每個下屬單位的業績都超過了預期。公司 經紀師的人均收益超過了任何一家競爭對手，去年投資銀行業務的傭金所得超過了高盛公司（Goldman Sachs）和花旗集團（Citigroup）。股東們目睹了美林公司的股價在過去 52 個星期里猛增了 100%（相比之下，大型股票經紀公司的收益率平均為 60%），所以，當他們聽說奧尼爾在 2003 年賺了 2,800 萬美元，成為華爾街上報酬最高的經理人時，一點也不感到意外。 ????這一成就被美林公司的基層職員清清楚楚地看在眼里。他們當中有許多是僥幸被留用的保守派，根本不相信有改革的必要。他們當中有的人仍然抱怨領導方式和經營戰略，但他們也感到高興──為公司的生意再度 興隆感到高興。在 1 月 22 日公司報告利潤再創新高那天，他們就像過節一樣高興。 ????那天的紐約時間下午四點，全公司分布在 35 個國家的 48,000 名雇員分別聚集到禮堂里，聆聽這一消息。發布消息的過程中搞了一個小插曲：那是一段動畫片，奧尼爾抓著降落傘從天而降，董事會副主席鮑伯?麥卡恩（Bob McCann）手里拿著槍，興奮地向眾人大喊說他把敵機打下來了。通過衛星傳到美林公司遠在四方的分支機構的這段錄像，是在夸張地模仿一部老電視劇《麥克黑爾的海軍》，也是想表明摳門的老帳房先生奧尼爾也愿意讓自己成為笑料。奧尼爾揮著拳頭嚷道：“我要讓你嘗嘗這個！” ????這次活動不只是一場搞笑的公關表演。觀眾們幾乎是感激涕零，因為他們總算能笑出聲來，他們幾年來第一次祝賀公司取得了良好的財務業績，或許也在祝賀那位帶來這些業績的人。 ????奧尼爾也如釋重負。他在看那段幽默短片時，樂得合不攏嘴。輪到他發表講話的時候，奧尼爾毫不諱言地提到了令人痛苦的削減成本一事。他解釋道，數字不僅僅是數字，每一個數字都在說明美林公司的境況。公司報告的那些振奮人心的數字不僅表明投資人的信心，還顯示公司已經可以回購其股票（美林在此后不到三個星期亦即 2 月 10 日便宣布了這條消息），并且完全有能力進行戰略性收購。美林的雇員所做的犧牲使得這家具有傳奇色彩的公司能夠在一個競爭越演越烈的行業里發展壯大。 ????僅僅兩年前，美林公司（目前在 500 強中名列第 58 位）還有再過一年就撐不過去的可能。這真是一個令人震驚的逆境，因為美林曾經奠定了華爾街地位，曾經為無數個投資者銷售過頭一筆股票和債券，從而使老百姓也能進行投資，還幫助《財富》500 強從工業企業一統天下的境況轉變為目前由服務業巨頭獨領風騷的局面。實際上，美林公司通過其籌集資金和承銷股票的能力，使許多連鎖零售企業──從彭尼（J.C. Penny）到西夫威（Safeway）──得以榜上有名。 ????美林公司的歷史有一大特點，那就是它擁有一任接一任目光遠大的領導者。公司創始人查理?梅里爾（Charlie Merrill）在 1920 年代建立了這家現代投資銀行，接著為他的投資人保住數不清的資金，因為他奉勸這些投資人在 1928 年大蕭條前推出了證券市場。老溫?史密斯（Win Smith Sr.）在人們對大蕭條仍然記憶猶新的 1940 年代建立了一個經紀分理處網絡。在 1980 和 1990 年代，歷任首席執行官威廉?施賴爾（William Schreyer）、丹?塔利（Dan Tully）和戴維?科曼斯基（David Komansky）相繼向全球擴展業務，讓被人稱作“雷電群落”（thundering herd）的美林公司，進入印度、中國等幾十個偏遠的市場，使美林公司成為世界上最大的零售經紀行、最活躍的投資銀行和銷量最高的股票與債券承銷商。 ????后來，這家傳奇公司就像歌星“貓王”后半生一樣，變得臃腫、不負責任，整日陶醉在往日的榮耀之中。到了 1990 年代后期，美林公司的銀行家們為了維持其在極具影響的同業排行表上的地位，開始越來越多地承接低利潤交易，卻忽略了實現利潤的根本所在。在那十年里，年營業收入遞增 15%，費用也在以同樣的速度上升。1996 年，美林公司的利潤率比競爭對手的平均值低5個百分點。兩年后，這一差距進一步擴大到 10 個百分點。2000年是華爾街歷史上投資銀行業績最好的一年，而美林公司的承銷和咨詢業務利潤只勉強達到 2 億美元。 ????公司的業績當時可以用“平平”這個字眼來形容，現任首席財務官阿赫瑪斯?法卡哈尼（Ahmass Fakahany）說，他至今還記得當年那些大談實行便裝日之類的無聊話題、而不是討論贏利能力的管理層會議。多虧 2000 年的股市崩潰和隨之而來的經濟衰退，才使這些弊端暴露出來。美林是頂級證券公司當中受害最甚的，因為它最為松散。人們在 茶余飯后聊天時甚至預言，美林不久就會被一家大銀行吃掉。的確，2001 年奧尼爾被任命為總裁前沒幾天，當時的首席執行官科曼斯基就向高盛、德意志銀行（Deutsche Bank）和美洲銀行（Bank of America）提出了這個設想。 ????奧尼爾是公司里少數幾個似乎注意到美林已經過度臃腫、即將垮掉的人之一。1999 年，這位當時剛剛上任的首席財務官在曼哈頓飯店向 700 多名經理發表講話時，概要地介紹了一項提議，內容包括賣掉業績不好的業務，重組業務部門以減少技術和雇員成本。不過，奧尼爾沒有得到落實這項計劃的授權。這不僅僅是因為當時股市牛氣沖天，規模、榮譽和排行榜上的風光就是一切，還因為這些關于利潤率和盈利能力的言論都是出自一個門外漢之口──此人一輩子都沒有“下過單”（意即過去經紀人用筆填寫的股票交易指令單）。 ????奧尼爾是在 1986 年進入美林公司的，在此之前他在通用汽車公司（GM）擔任助理司庫。他在種族隔離時代的阿拉巴馬州一個農場里長大，在一所由他祖父建造的學校里讀書（他祖父出生在黑奴家庭，奧尼爾每次想起他都充滿深情）。他父親在亞特蘭大郊外通用汽車公司的一家裝配廠找到了一份工作，并且把家搬到了那里，奧尼爾正是在那兒發跡的。他最終獲得了大學獎學金，上了哈佛商學院──獎學金和路費都是通用汽車公司提供的。他的背景不管怎樣激勵人心，卻令許多美林人感到生分。首先，他沒當過經紀人。他陰郁寡言，表情生硬、不好說話……而且還是個黑人。 ????綜觀公司歷史，它的領導者幾乎個個具備以下兩個條件：愛爾蘭裔白種人和曾經當過大牌經紀人。（科曼斯基盡管不是愛爾蘭裔，但他那種經紀人特有的能說會道足以使自己成為同行心目中的英雄。） ????奧尼爾唯一能找到同盟者的地方是董事會會議室。科曼斯基和幾位看法相近的董事決定讓他在面臨困境的零售經紀部門中試行他那套削減成本戰略。當時，美林公司的經紀師數量比任何公司都多，營業收入也正在快速上升──實際上，從 1996 至 1998 年增加了大約 30 億美元。不過令人驚訝的是，在增加的收入當中，只有 1 億美元最終成為利潤。奧尼爾和以前在麥肯錫公司（McKinsey）擔任咨詢師的詹姆斯?戈爾曼（James Gorman）制定了一個方案，給公司的 900 萬個零售戶頭重新分類，把盈利最小的戶頭（即不足 10 萬美元）轉到電話委托中心，把最大的戶頭交給幾組資產管理專家來經管。他還把虧本的業務轉包了出去，比如 401（k）方案退休金管理業務。 但是，他最主要的舉動是解雇經紀師──其中的 2,000 位──連同他們的助手。一年之內，利潤便從 11% 猛增到16.7%，并且在整個熊市期間保持不變。 ????不出幾個月，董事會就再次開會授予奧尼爾更大的權力。正如目前擔任美林公司零售經紀業務主管的戈爾曼所說的那樣：“奧尼爾在關鍵時刻表現出一個天生的首席執行官的素質。我們這個行業快要崩潰，而他卻有勇氣做出困難的決策。假如這不算英雄行為，我不知道什么才是英雄行為。” ????尼爾可能是個直言不諱的人（他曾經直截了當地對《財富》記者說：“我不在乎你們的讀者怎么看我。”）。他也許在大庭廣眾前面感到局促不安，在試圖與自己的職工溝通或面對媒體時往往會辭不達意。他在吃午飯時喜歡（幾乎總是燴鮮魚加一瓶礦泉水，而且總是在辦公桌上吃）一邊工作──而不是聊天。他生活極其有規律（每天下午五點在辦公室后面的小健身房里鍛煉身體），注重生活細節[每天晚上都在家里陪伴曾在通用汽車和霍尼韋爾（Honeywell）兩家公司擔任財務經理的妻子南希和一對 12 歲的雙胞胎孩子]。 ????奧尼爾不是個十分擅長溝通的人──至少對不太了解他的人是如此。相反，他全靠出色的書面文辭傳遞思想。美林公司的班子正在從一個“稱兄道弟”的俱樂部轉變為精英管理隊伍──他承諾說，這一轉變 過程還將繼續下去。 ????這一轉變實際上始于奧尼爾在 2001 年出任公司總裁之際，從時機上看，真是再倒運不過了。他晉升后沒幾個星期，9?11 襲擊事件迫使美林公司把總部搬了家。公司上下亂作一團：幾千個員工從搖搖欲墜的世貿大廈雙子樓里逃出來，嚇得瑟瑟發抖。此時，奧尼爾決心無論如何也要推動公司重組。 ????那一年的十月初，管理人員還分散在六個臨時場所里辦公，他就通過電話會議把高級經理們召集到一起，討論他對公司進行大手術的方案。他請到會者直抒己見。有人滿腹狐疑地質問，為何悲劇剛剛發生就要進行 這場改革。不過，大家還是形成了一致的意見，認為美林公司必須立即進行整頓，而不能再等六個月或九個月，或是在財務困難加劇后才動手。第二天，他打開《華爾街日報》，發現該報“金融與投資”版的首頁全是有關自己方案的報道──甚至還有餅形圖。該報道說得好像他是在利用 9?11 事件作為解雇職工的借口。他怒火中燒，召開了第二次電話會議，憤怒地告訴他的高級經理們，消息的泄露毀了整個公司。第二天，他上班后發現自己的這番話又出現在報紙上。 ????氣憤不已的奧尼爾試圖把公司與媒體隔離，自己也避免在公開場合露面。“我們根本無法向每個人都解釋清楚，”奧尼爾現在說。“我們必須集中全部精力實施整頓計劃。“要說這個方案，可稱得上是野心勃勃。他要求，全公司的利潤率──這是衡量效率的最佳標準──要從 2001 年的 17% 到 2003 年增至 24%（實際結果是，美林公司超過了該目標 4 個百分點）。奧尼爾審查了全體高級管理人員，剔除了每一個他認為會妨礙實施這些勢在必行的改革的人。他提拔了一批年紀更輕、干勁更大的經理，其中有幾個一直在為自己多年擔任配角而惱火。隨后，他要求每位業務主管去實現各自的目標。 ????令人稱奇的是，奧尼爾在這個過程中基本上不過問具體事務。比如，董事會副主席麥卡恩說，他在 2002 年任研發部門負責人時，奧尼爾從來沒有要求他削減人手或開支。自然，麥卡恩也用不著別人來告訴他做這些事情：該部門在過去五年里機構臃腫、效率低下，開支猛增了100%。全球市場與投資部主管艾爾薩德?扎卡里亞（Arshad Zakaria）取消了收益低下的納斯達克股票交易和垃圾債券，成立了一些用人不多的業務部門，如外匯交易、債券和抵押保險等。從此之后，公司金融與交易業務的利潤率從 20% 上升到 40%。在資產管理部，利潤率提高的幅度簡直不可思議，從 0.8% 增至 20%。 ????盡管取得了這些明顯的成就，許多中層職員（和降級使用的高層經理）仍然在交頭接耳──而且總是在非公開的場合 ──說奧尼爾不懂行。去年夏天，奧尼爾解雇了曾是他最密切的助手的扎卡里亞和首席財務官湯姆?帕特里克（Tom Patrick）之后，這些私下議論愈傳愈烈了。 ????奧尼爾顯然知道這些惡言蜚語，他決不在實施計劃上讓步。這家由查理?梅里爾在 1915 年成立的公司眼下仍然處在背水一戰的緊要關頭。美林公司的這位第 11 任首席執行官此刻剛結束了四天極度疲憊的歐洲之行，正在回國途中。在這短短的幾天里，奧尼爾同倫敦、柏林、羅馬和米蘭的公司客戶、政府官員及本公司的雇員舉行了 20 多次會議。他筋疲力盡，步履沉重地走上他專用的直升飛機，準備從新澤西的泰特波羅機場飛回曼哈頓。 ????這一星期風傳的謠言是，奧尼爾下令花 300 萬美元重新裝修公司的噴氣飛機，因為他不喜歡機上的廁所（事實并非如此）。“人們對我風言風語，說的全是這號事兒，”他難得如此沮喪地承認道。“他們說我是個賬房先生，而我不是。我用在考慮數字上的時間非常少，少得他們都不會相信。但是，別人要想這么說，我也沒辦法。我有自己的工作要做，而我的工作與擔心別人會怎么稱呼我毫無關系。” 一會兒功夫，飛機在曼哈頓著陸，他鉆進一輛等在一旁的轎車，立即朝北向公園大街駛去。他說，眼下，他盼望的利潤率已經指日可及，他要再度把精力放在公司的增長上──即緩慢而穩健地增長。這個計劃已經開始實施。近幾個月，美林公司宣布已開始聘用更多的經紀師，以適應公司越來越多的有百萬資財的客戶之需求。 ????一些關注美林的人推斷，奧尼爾甚至可能很快就進行收購。公司的現金和現金等價物達到了 100 億美元，資產達 5，000 億美元。毫不奇怪，對于這樣的建議，奧尼爾準保是不動聲色、一言不發，連笑也不會 笑一下。如果說這三年他學到了什么的話，就是對他的計劃保持沉默。在公園大街的家門前，美林公司的這位首席執行官走下轎車，又立即回頭把腦袋探進車來說最后一句話。“人們總是低估我，”他一邊關車門一邊說道。“但愿這一點不會變。” ????譯者：夏蓓潔 相關稿件
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