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????該法案面臨的真正考驗(yàn)還在后頭

????作者：Jeremy Kahn

????7 月底，美國(guó)證監(jiān)會(huì)舉行了一個(gè)小型儀式,以紀(jì)念“薩班斯－奧克斯利企業(yè)責(zé)任法”（Sarbanes-Oxley Corporate Responsibility Act）實(shí)施一周年。同一天，證監(jiān)會(huì)主席威廉?唐納森（William Donaldson）在向全國(guó)新聞俱樂(lè)部（National Press Club）成員發(fā)表演說(shuō)時(shí)，熱情贊揚(yáng)了薩班斯－奧克斯利法，稱(chēng)這是自 20 世紀(jì) 30 年代首度實(shí)施證券法律以來(lái)最為重要的一項(xiàng)聯(lián)邦證券立法。

????薩班斯－奧克斯利法完善了財(cái)務(wù)披露制度，它迫使公司的高層管理人士及董事會(huì)更加警醒，結(jié)束了審計(jì)公司自我監(jiān)管的局面，并且消除了證券研究機(jī)構(gòu)的利益紛爭(zhēng)。然而，如果現(xiàn)在就說(shuō)它已取得了成功，恐怕還為時(shí)尚早。

????首先，人們才剛剛開(kāi)始了解到這部法律的關(guān)鍵部分。新組建的會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)仍然在招兵買(mǎi)馬。在委員會(huì)于 2004 年召開(kāi)第一次年度會(huì)議之前，公司還無(wú)須遵守新法律中有關(guān)公司治理的多項(xiàng)條款──例如，要求公司組成一個(gè)完全獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。而對(duì)于一些外國(guó)公司來(lái)說(shuō)，最后的截止期限則更長(zhǎng)：2005 年 7 月 31 日。另外一項(xiàng)重要的條款──第 404 節(jié)要求公司制定一份證明公司內(nèi)部財(cái)務(wù)控制得力的年度報(bào)告，而這一條款的生效日期是明年 6 月。

????法案中還有一些條款模棱兩可，還需在法庭上接受考驗(yàn)。例如，根據(jù)薩班斯－奧克斯利法，無(wú)現(xiàn)金操作的股票期權(quán)是否屬于違法貸款？答案是否定的。沙利文－克倫威爾律師事務(wù)所（Sullivan & Cromwell）律師約翰?伯斯特爾曼（John Bostelman）說(shuō)，法案中還存在其他很多灰色區(qū)域。伯斯特爾曼著有《薩班斯－奧克斯利法解讀》（The Sarbanes-Oxley Deskbook）一書(shū)，這本書(shū)被視為證券律師的圣經(jīng)。他指出，該法中有關(guān)欺詐罪的條款對(duì)下列兩種情況做了區(qū)分：一種情況是，首席執(zhí)行官“明知故犯地”簽發(fā)失實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告；另一種情況是，首席執(zhí)行官“蓄謀并明知故犯地”做出上述行為。第一種犯罪行為將被處以最多長(zhǎng)達(dá) 10 年的監(jiān)禁以及 100 萬(wàn)美元罰款，而后一種罪行則會(huì)被處以 20 年監(jiān)禁和 500 萬(wàn)美元的罰款。那么，這兩種行為之間有何差異呢？天曉得！伯斯特爾曼說(shuō)：“你就算撓破腦瓜恐怕也很難想明白?！?/p>

????伯斯特爾曼還指出，如果公司“因行為失當(dāng)”而重新報(bào)告盈利情況，可以強(qiáng)迫首席執(zhí)行官或首席財(cái)務(wù)官歸還得到的與公司業(yè)績(jī)掛鉤的獎(jiǎng)金。但該法律并未詳細(xì)說(shuō)明何謂“行為失當(dāng)”。不過(guò)，企業(yè)圖書(shū)館（Corporate Library）的保羅?霍奇森（Paul odgson）說(shuō)，首席執(zhí)行官還是要?dú)w還他的獎(jiǎng)金的。

????也許，有關(guān)這項(xiàng)法律的最大未知數(shù)還是它所帶來(lái)的益處能否最終超越遵 守這項(xiàng)法律所需的高額成本。據(jù)芝加哥的咨詢(xún)公司 Johnsson 集團(tuán)預(yù)測(cè)，為了遵守薩班斯－奧克斯利法，《財(cái)富》500 強(qiáng)公司每家每年要新增 300 萬(wàn)至 800 萬(wàn)美元的成本。至于新法律能否真正在一段時(shí)期內(nèi)阻止犯罪行為的發(fā)生，我們也無(wú)從得知。正如大衛(wèi)?哈德斯蒂（David Hardesty）──這位會(huì)計(jì)師編寫(xiě)了一本有關(guān)新法律的使用指南──解釋的那樣，通常在牛市發(fā)展到強(qiáng)弩之末的時(shí)候，公司正在為完成預(yù)期贏利目標(biāo)而全力以赴，此時(shí)最容易導(dǎo)致欺詐行為的發(fā)生。

????譯者：蕭艾