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????沒有。但投資者總在尋找能打敗市場的辦法。我們找到了一些奏效的策略──至少去年是管用的

????作者：戴維?賴尼西（David Rynecki）

????自證券市場出現以來──幾乎可以肯定在此之前──投資者一直在尋找利器。對于能帶來滾滾利潤的魔法和靈丹妙方的永追尋，驅使富有創造性的人們挖空心思想辦法──從控制市場走勢，到繪制星相變化圖。

????2002 年，我們或許應該觀察一下星相變化。隨著這一年的結束，主要股票指數以股市連續進入第三個虧損年頭而告終。這是大蕭條以來從未有過的。這使得甚至最有天分和最成功的基金管理人都拼命去抓救命稻草。大多數共同基金虧損幅度超過兩位數。無論基金經理嘗試哪種投資方法──價值投資、成長形投資、小市值、大市值、外國的股票、以及可轉換債券 ──都宣告失敗。事實上，在 Lipper 投資分析服務公司跟蹤調查的 9,733 個基金中，到 12 月中旬，只有 398 家基金盈利。

????盡管經歷了這些失意，投資者依然保持著創造力。例如，《胡伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）的馬克?胡伯特（Mark Hulbert）追蹤大約 170 種投資組合，它們追捧的都是不同的投資策略。今年其中一些方法──包括幾乎被所有人（除了最虔誠的信奉者）所輕視的非主流或特別的方法──實際上賺了錢。 考慮到這一點，我們決定分析幾個這種類型的荒誕但卻成功的投資方法，了解一下這些方法是如何奏效的。

????道瓊斯指數追隨者

????這條采用“替代策略”的舊戰船的做法很簡單: 觀察道瓊斯 30 種工業股票平均價格指數，在每年年初選擇 10 支紅利最多的股票。然后在下一年再進行調整。支持者說，假以時日，遵循這種辦法的投資組合能獲得高于道瓊斯指數的收益。盡管這是一種很老套的方法，但是最近，它卻被新的研究所支持。研究顯示，分紅最多的公司比那些不支付紅利的公司股價漲的快。這與過去十年里盛行的理念正好相反。以往認為，像微軟這樣賺錢的公司需要將獲得的利潤進行再投資以確保增長。 這些人今年的戰績如何呢? 盡管他們不是最好的，他們依然 排在一些大戶前面。這種組合的價值（包括盈利回報）下降 7.1%。（使用這一方法的唯一共同基金 Hennessy Balanced fund 僅下跌 3.7%，因為它將一半基金投資在金融債券上）。與之相比，道瓊斯指數則下降了 15%。道瓊斯指數追隨者的長期記錄說明，這種方法可能不僅僅是神話。從 1973 年到 2001 年底，固于此道的投資者得到的回報為年均 16%。道瓊斯指數呢? 12%。

????艾略特波浪理論

????人們無法控制市場的情緒。然而市場的情緒也許正是決定股價是漲、跌、或不變的主要因素。一些投資者認為，可以把握這種情緒──市場上的技術指標能告訴你該如何行動。二三十年代建立的艾略特波浪理論（Elliott Wave）的基本概念就是股票市場以可預測的波浪方式漲跌。發明人艾略特（Ralph Nelson Elliott）是聯邦政府的一名會計師。

????該理論最出名的信奉者是投資通訊作家羅勃特?普雷奇特（Robert Prechter）。在 80 年代，普雷奇特是一個英雄，1982 年他準確地預測了牛市的開始。然而，在 1987 年股災以及沒有看準 90 年代的數次大漲后，他變得一蹶不振。現在普雷奇特確信──真的確信──熊市已經開始。

????但這并不意味著投資者不能賺錢。普雷奇特的技術派做法取決于時機的把握,這更適合于進取心強的交易者。他說，在熊市期間，通常三次大跌與兩次小漲交織在一起。去年三月，標準普爾指數又開始長時間下跌，普雷奇特說，在他認識到第二次大跌即將開始時，便提醒追隨者，并且建議逆指數走勢，購買 Rydex Ursa 基金。（談到反向投資策略，這一基金的投資走向與標準普爾 500 指數的走向完全相反，而且恰恰是按照將整個指數完全顛倒的順序。）自三月份以來，Ursa 上漲了 19%。普雷克特說: “我們的入市時間掌握的非常好。”

????企業回購

????與艾略特波浪理論一樣，這一相對較新和低調的市場策略依賴于時機的把握──這可能是一個有潛在風險的方法。但是戴維?弗里德（David Fried）負責的《The Buyback Premium》組合的收益非常好──2002 年上漲 29%。弗里德的理論是，投資那些購回足夠的企業股份以減少在扣除期權和收購股份后發行股份量的公司。這樣做可以自動增加每股收益。弗里德說，雖然回購本身無法改變企業的基本面，但是回購通常發生在企業將發生轉機的時候。換句話說，好的轉機即將要出現。

????到目前為止，弗里德的投資記錄一直很好。自 2000 年 8 月創建以來，他的組合漲幅達到了令人吃驚的 68%。當然，弗里德也經營另一個組合《The Buyback Letter》，后者基于類似的投資原則，但吸引的顧客對象更多是長期投資者。到目前為止，該組合下跌了大約 10%。 弗里德或其它投資者都不應該為今年沒有盈利感覺糟糕。2001 年，基于火星對 Vesta 的位置，投資占星家們預測 2002 年是兇險的一年──當然了! 幸運的是，占星者說，動蕩的周期已經結束。投資者們，準備獲利吧。

????譯者：孫鈺