菲亞特的困境
????董事長弗雷斯科面對虧損擴大、工人憤怒、以及董事會的責難。有人能拯救意大利最大的公司嗎？ ????作者：珍尼特?居永（Janet Guyon） ????現在可不是保羅?弗雷斯科（Paolo Fresco）曾經期待的黃昏時刻。他是前通用電氣（GE）副董事長，韋爾奇（Jack Welch）的海外業務主管。1998 年，當這位米蘭人從通用電氣退休擔任菲亞特（Fiat）董事長的時候，他認為這家多元經營的意大利企業需要買賣幾家公司，提升業績，并且建立“通用電氣式”的培訓之道，培養有朝一日能夠經營這家阿涅利家族控制的公司的年輕接班人。這樣弗雷斯科就可以在意大利菲諾港海濱別墅享受退休時光。 ????相反，69 歲的弗雷斯科發現自己陷入了權謀政治家試圖顛覆他和公司的陰謀。首席執行官加布里埃萊?加拉泰雷（Gabriele Galateri）五個月后就辭職了，持有菲亞特 30% 股權的阿涅利家族也試圖 走弗雷斯科。12 月 10 日一場充滿敵意的會議后，菲亞特的董事會意見一致地支持弗雷斯科，叁天后的第二次會議上，阿涅利家族投了個人信任票。但惡意依然逗留著。“那場混亂對公司并沒有好處，我也感到憤怒，”弗雷斯科在都靈的第二次董事會后對《財富》說。“這不是棄船而走的時候。但是如果沒有阿涅利家族的祝福，我是不會做這件事的。” ????董事會的爭斗伴隨著一場足夠讓公司破產的危機。菲亞特旗下最大的企業 ──菲亞特汽車一再喪失市場份額，今年預計會創下營運虧損 12 億美元的記錄，給整個公司潑上 6 億美元的“紅色墨水”。這一大筆現金損失，加上菲亞特其它業務的債務，已經逼著公司出售它的資產，包括法拉利（Ferrari）34% 的股權，并與銀行重新談判。菲亞特的股票今年以來跌了 55%，比所有的汽車公司都要多。在幾家工廠，裁員導致全國范圍內一波又一波的罷工和憤怒的抗議。“毫無疑問，我所面對的挑戰比我預想的大的多”，彬彬有禮的弗雷斯科 11 月在都靈一間到處是被前通用電氣同事照片的辦公室里說。 ????似乎權力爭斗和生意危機還不夠，從首相貝魯斯科尼（Silvio Berlusconi）到菲亞特的銀行家，每個人都有一套自己的辦法。這似乎成了意大利的傳統。互相矛盾的策略導致的不和諧很難讓弗雷斯科執行在過去 6 個月內提出的一套讓各方都認可的方案。這里的“各方”包括菲亞特的銀行、股東、工會和政府，更不要說持有菲亞特汽車 20% 股權的通用汽車公司（GM）。根據合同規定，如果菲亞特決定出售剩余的股權，通用汽車有義務購買。米蘭 Sanpaolo IMI 的一位銀行家說，“這是個非常難解的困境”。他加盟了一家借給菲亞特 30 億美元的銀團。 ????但是如果菲亞特不能重振它的汽車部門并在叁月份之前將債務從 57 億美元降到 30 億美元，銀行就可以從自 1899 年創立菲亞特公司一直推動意大利工業進步的阿涅利家族手中奪走公司的控制權。這也是一些分析師預言的公司走向。“我認為這個公司越來越深地落入銀行的手中，即便不是走向破產的話，”倫敦 Sanford Bernstein 公司汽車分析師史蒂芬?奇塔姆（Stephen Cheetham）說。“這就意味著它什麼也不是了。” ????這樣的后果不僅對菲亞特，對意大利也是具有破壞性的。菲亞特是該國最大的企業，去年銷售額為 520 億美元，雇傭 9.5 萬名員工。除了汽車制造，它也是農業、建筑設備和輕型商用卡車方面國際領先的企業。它在意大利還有保險和出版業務。它的法拉利部門 [獨立于同時擁有阿爾法?羅密歐（Alfa Romeo）和藍西亞（Lancia）]的菲亞特汽車公司近年來主宰了 F1 賽事，連電視觀眾都看慣了。讓這樣一個帝國被一個虧損的汽車公司拖垮，無論對國家榮譽還是對拼命要保住意大利汽車業的貝魯斯科尼政府而言都是一個打擊。 ????弗雷斯科的復興計劃受到了 68 歲的翁貝托?阿涅利（Umberto Agnelli）陰謀的破壞。翁貝托是身患前列腺癌、81 歲的菲亞特名譽董事長喬瓦尼（Giovanni）的弟弟。翁貝托的地位隨著他兄弟的健康狀況的下滑而上升，而這顯然使阿涅利的長期心腹加拉泰雷日子難過，不得不表示將在 12 月 10 日會議前辭職。接近菲亞特董事會的幾個消息來源說，加拉泰雷說辭職是因為翁貝托的壓力，而且他感到這份工作本身的壓力也太大。11 月，加拉泰雷對《財富》說，他本來并不想擔任首席執行官，是弗雷斯科和翁貝托說服他干的。 ????在 12 月 10 日菲亞特董事會的前夜，翁貝托告訴弗雷斯科說他也會辭職，因為他選擇的新首席執行官恩里克?龐蒂（Enrico Bondi）不愿意和弗雷斯科共事。龐蒂是原菲亞特的員工，現主管意大利保險公司 SAI。大多數董事會成員在去都靈參加董事會的路上從意大利的報紙上讀到了這些陰謀詭計。親弗雷斯科的四位董事會成員韋爾奇、原 Lazard 公司主管羅哈廷（Felix Rohatyn），前瑞士總統科蒂（Flavio Cotti）和德意志銀行主管赫曼─約瑟夫?蘭貝蒂（Hermann-Joseph Lamberti）威脅說，如果董事會不能全體支持弗雷斯科，他們就辭職。這一最后通牒使得阿涅利的董事會妥協了，但是菲亞特的一個消息來源說，“地上還是留下了很多血。”兩位阿涅利都拒絕接受《財富》的采訪要求。他倆都不是董事會成員，但在這個家族公司有叁位主管代表他們，其中包括約翰?菲利浦?埃爾康（John Philip Elkann）──喬瓦尼 26 歲的曾孫、菲亞特王國的繼承人。 ????此后的叁天，公司的董事、弗雷斯科、銀行、還有阿涅利家族之間狂通電話，商量菲亞特究竟應如何調整重組計劃，還有究竟誰來接替加拉泰雷。最后，弗雷斯科得到了大部分他想要的。他的首席營運官亞歷山德羅?巴爾貝里斯（Alessandro Barberis）被提拔為首席執行官；加拉泰雷，作為顧問，留任公司董事。但是阿涅利家族也有斬獲：家族公司 73 歲的董事弗蘭佐?格朗德?史蒂文斯（Franzo Grande Stevens）被任命為副董事長。 ????只要弗雷斯科保住工作，他的危機計劃就可以推進下去。他說將削減 10 億美元的開支，其中包括關閉工廠和解雇 6,550 名汽車工人。他希望菲亞特明年推出的四款新車能夠將公司歐洲市場的份額從現在的 8% 提升到 10%。“我們的汽車公司仍然會有問題，”弗雷斯科說，“但報表會好看一些。” ????菲亞特長期的救助計劃不在于都靈的重整計劃和金融工程。弗雷斯科最精明的舉措之一是在 2000 年初與通用汽車聯手。就在弗雷斯科幾乎簽約將汽車業務賣給戴姆勒?克萊斯勒（DaimlerChrysler）的時候，通用汽車的史密斯（Jack Smith）和瓦格納（Rick Wagoner）打電話來，提出了一個不那麼劇烈的方案：通用汽車出資 24 億美元購買菲亞特汽車的 20% 股份，菲亞特將其轉化為通用汽車 5.6% 的股權。兩家公司還決定建立采購和動力總成合資公司，以讓他們的歐洲業務更富效率。最高明的一步是自 2004 年起，菲亞特有權將剩下的公司股權以有待雙方商定的價格賣給通用汽車（合同還包括評估菲亞特汽車業務價值的詳細辦法，涉及到四家投資銀行）。簡單地說，如果沒有其他的解決辦法，菲亞特可以將它的汽車部門甩給通用汽車。 ????考慮到菲亞特的虧損和通用汽車在歐洲的弱勢（通用今年前叁季度在歐洲虧損 4.24 億美元），通用對菲亞特說它希望推遲購買權的行使日期。“如果你是通用，你現在最不想要的就是這個權利，”Sanford Bernstein 的奇塔姆說。事實上，通用已經下調它在菲亞特的股份價值至 2.2 億美元。弗雷斯科說，對于新建議，他來者不拒──通用可以逐漸增持菲亞特的股份，也可以將這個公司并入通用的歐洲子公司歐寶（Opel）。“除非有對雙方都有利的方案，我們不會放棄原來的方案，”弗雷斯科說。“我們不可妥協的目標是離通用更近。”通用對此不予置評，但是女發言人西莫內蒂（Toni Simonetti）說，“兩個公司能夠妥善處理此事。” ????失去了弗雷斯科，菲亞特與通用的討論可能會擱淺。有消息說，這是菲亞特的債主激烈地反對他辭職的原因之一。“弗雷斯科參與了所有重要的與政府和通用的聯系，”一個高級別的菲亞特消息來源說。“他干得不錯，為什麼要離開？”還有消息說，翁貝托希望將阿爾法?羅密歐品牌和法拉利與瑪薩拉蒂（Maserati）綁在一起，打造一個新的豪華車集團，大眾汽車（Volkswagen）擁有其部分股權。但一個消息來源認為這不過是猜測。“現在任何策略上的改變對我們的顧客、雇員和債主都是相當危險的，”弗雷斯科說。“人們聽說菲亞特處在危機中并在和銀行爭斗，他們開始問我們明年是否還有零部件。”有消息說在和通用的合同重新商議之前，弗雷斯科不會離開菲亞特。 ????從某種意義上說，菲亞特就算沒有弗雷斯科也要生存下去。但沒有了汽車，它還能生存嗎？是的，而且會活得很好。菲亞特汽車公司貢獻了集團營業額的 40% 和絕大部分的虧損。沒有了菲亞特汽車，菲亞特會成為一個比原來小但更健康的公司，債務會減少 20 億美元。“菲亞特的現金流量完全可以支撐它的財務負擔，”弗雷斯科談到一個沒有汽車的未來說。“我們并沒有承諾永遠呆在汽車業。” ????然而，菲亞特的非汽車業務并沒有應有的那樣強大。去年，這部分業務的營業利潤約 10 億美元，其中近一半來自農業機械和建筑部門 CNH 以及商用卡車業務意維柯（Iveco）。今年這兩塊業務都不景氣，CNH 勉強持平。“考慮到 CNH 和意維珂所占的市場份額，他們應該有更多的盈利，”弗雷斯科說。CNH 占有全球拖拉機市場 26% 的份額，聯合收割機 35% 的市場，在建筑設備業位居第叁。菲亞特業績最好的法拉利和菲亞特航空部門（Fiat Avio），在各自的領域都排不上號。工業自動化部門 Comau、鑄造廠 Teksid 和汽車零配件廠 Magnetti Marelli 都即將標價出售。 ????因為菲亞特汽車公司的問題，菲亞特的其它業務被迫增加現金流和利潤。菲亞特航空的首席執行官薩韋里奧?斯特拉蒂（Saverio Strati）推遲了一些研發計劃，放棄了購并。“公司的現狀讓我們停下了腳步，”斯特拉蒂說。為迅速獲得現金，法拉利的首席執行官蒙泰澤莫洛（Luca Cordero di Montezemolo）一直在與德意志銀行商議首發上市，但弗雷斯科搶先把公司的一部分賣給了地中海銀行（Mediobanca）。 ????菲亞特的債務不僅僅源自它的汽車業務。1999 年，弗雷斯科斥資 46 億美元購買美國的 Case 公司，并將其和菲亞特新荷蘭公司（New Holland）一起組成 CNH。不幸的是，弗雷斯科在經濟周期的頂峰做了這項交易。“一二年后才做，會好一些，”CNH 負責人保羅?蒙費里諾（Paolo Monferino）說。“但是當時沒有人知道這一點。”為了讓 CNH 回到正軌并且減輕債務 ──菲亞特近一半的債務源自購并 Case，蒙費里諾通過降低庫存、關閉工廠并且為設備建立共同平臺等方式大幅減少支出。但是，蒙費里諾說要到 2004 年公司才會復蘇，兼并的優勢才會完全顯現出來。 ????所有這一切應該能夠抵擋銀行一陣子。銀行在菲亞特有 30 億美元的貸款，如果菲亞特未能降低它的債務，銀行的債權就可轉化為菲亞特 30% 的股權。為了避免那一幕發生，弗雷斯科說他將會出售資產并設法擠出更多的現金。“我們的財務狀況是穩固的，”弗雷斯科說，“不管別人怎麼說。” ????但是，一些知情者認為弗雷斯科對菲亞特目前的困境是有責任的。他們說他過度依賴六月份離職的公司前首席執行官坎塔雷拉（Paolo Cantarella），以及 2001 年 12 月辭職的前菲亞特汽車主管泰斯托雷（Roberto Testore）。就連弗雷斯科也承認他本應該在菲亞特汽車公司發揮更積極的作用，盡管他指出他是作為公司非執行董事長來到菲亞特的。“你接受公司董事長的工作不是把它當作退休的橋梁，”他說。“但是我的確是在一個大多數美國人都要退休的年齡接受這個工作的。在過去的 18 個月里，我介入的更多一些。” ????還有一些菲亞特主管將其歸咎于新興市場的經濟下滑。公司 80 年代進入了波蘭，土耳其，阿根廷等市場。但是弗雷斯科說，即使在擴張之后，公司也還是太依賴于巴西和意大利市場。這兩個國家一共占據了轎車銷售額的 60%。1996 年公司重用沒有多少經驗的泰斯托雷，造成對新車開發的重視不夠。隨著其他制造商大舉進攻，尤其是侵入菲亞特傳統的小型車細分市場，菲亞特在意大利市場的份額從 1996 年初的 45% 下滑到今年的 29%。“他們太依賴意大利市場，小型車太多，最重要的是，沒有能夠改變這個歐洲汽車業最差的產品形象 ，”所羅門美邦（Salomon Smith Barney）倫敦分析師約翰?拉爾森（John Lawson）說。 ????致命的一擊來自 Stilo──一個高價，高技術含量的新車型。弗雷斯科回憶說，該車型的銷售遠遠低于預期。Stilo 在 2001 年 11 月的令人失望的首次登場導致弗雷斯科重組汽車業務，并將安排人接替泰斯托雷。 ????新上任的賈恩卡洛?博斯凱蒂（Giancarlo Boschetti）63 歲，在菲亞特已經工作了 40 多年。他計劃增加研發開支并且加快新品開發速度。但博斯凱蒂最大的挑戰是裁員。工會通過罷工和集會給意大利政府施加壓力制止公司關閉西西里島的一個工廠，裁員 1,800 人的計劃。這個 60 年代的工廠不像菲亞特在 Melfi 的示范廠那麼有效率，盡管那里的工人和管理者也穿著洋紅和墨綠色的制服，流水線也一周 6 天，每天 24 小時運轉。政府在 12 月初終于批準裁員，并且允許工人從一個政府管理的基金中領取 80% 的工資。 ????公司官員說裁員和員工的提前退休，明年可以降低 3 億美元的成本。和通用汽車聯合采購，以及在物流，銷售，行政方面的緊縮還可以節省 7 億美元。博斯凱蒂說，只要菲亞特明年能夠賣掉 200 萬輛車，和今年持平，就能夠停止入不敷出的勢頭。 ????但即便如此，也沒法挽救菲亞特。“菲亞特最終無法靠自己生存。”威爾士大學（University of Wales）汽車工業經濟學教授加雷爾?里斯（Garel Rhys）說。“這不是菲亞特的問題，而是汽車制造業經濟所決定的。”這就要靠通用汽車了。這兩家公司加起來是歐洲最大的汽車制造商，一共占有 18% 的市場份額。除去聯合采購，通用汽車和菲亞特希望建立共同的平臺來降低開支。菲亞特說，2005 年以前，通用的 Opel Corsa 將與菲亞特 Punto 共享 70% 的部件和支出。菲亞特也希望通用能從 2007 年開始通過它的美國經銷商網絡銷售阿爾法?羅密歐。該車在 1995 年放棄了美國市場。 ????接近阿涅利家族的知情人說，阿涅利同意與通用聯盟，是希望有一天能夠成為通用汽車主要股東。如果菲亞特的盈利狀況沒有大幅好轉，那是永遠不可能的。一些知情人說，阿涅利一直怪罪于弗雷斯科──來自通用電氣的希望。但弗雷斯科一直更像是一位戰略家，善搞兼并，而不是一位運營主管。而且，如果沒有通用汽車的這個方案，菲亞特的麻煩會比現在大得多。阿涅利家族與弗雷斯科的關系可能已緩和下來，但這家意大利最老的汽車制造商顯然已沒有多少路可走。 ????譯者：顧蔚 相關稿件
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