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????（高盛公司供稿）

????本文選擇了中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)中的六個(gè)行業(yè)及其部份企業(yè)來回顧他們?cè)?2001 年的發(fā)展歷程。這六個(gè)行業(yè)是：電力、石油、電信、計(jì)算機(jī)、家電和航空。這些行業(yè)大多是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要命脈，在 2001 年經(jīng)歷了重大重組改革，亦是備受投資者與社會(huì)公眾關(guān)注。

????電力

????徹底分拆國(guó)家電力公司的方案歷經(jīng)兩年?duì)幷摚瑤滓灼涓澹K于在 2001 年底基本瓜熟蒂落，于 2002 年初出臺(tái)。從此，中國(guó)的又一個(gè)重大行業(yè)加入了打破壟斷、走向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的行列。石化，去年二月中國(guó)海洋石油在香港和紐約上市使中國(guó)上市公司又增多了一個(gè)巨頭。叁大石油巨頭對(duì)內(nèi)繼續(xù)面臨重組國(guó)營(yíng)時(shí)代遺留下來的架構(gòu)臃腫問題，對(duì)外積極考慮購(gòu)買海外資產(chǎn)，籍以全面增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。電信服務(wù)，醞釀已久的中國(guó)電信重組方案也終于在 2001 年底出臺(tái)，掀起了自 1999 年中國(guó)移動(dòng)從中國(guó)電信拆離之后的第二次分家運(yùn)動(dòng)，中國(guó)固網(wǎng)通信和移動(dòng)通信的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)從此進(jìn)一步加劇。計(jì)算機(jī)，在全球計(jì)算機(jī)銷量首次下滑的 2001 年，各大國(guó)外廠商更是對(duì)有 22% 年銷量增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)虎視眈眈。然而聯(lián)想和其他國(guó)內(nèi)品牌還是牢控著中國(guó)的大半壁江山，但他們對(duì)外來競(jìng)爭(zhēng)仍不能掉以輕心。家電，這是中國(guó)另一個(gè)國(guó)內(nèi)品牌可在國(guó)外品牌面前揚(yáng)眉吐氣的行業(yè)。然而，中國(guó)的家電業(yè)在 2001 年仍然持續(xù)著年復(fù)一年的價(jià)格戰(zhàn)，出現(xiàn)了“全行業(yè)虧損”的現(xiàn)象。航空，中國(guó)航空市場(chǎng)終于即將從“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”進(jìn)入到“叁國(guó)鼎立”時(shí)期，25 家航空公司混戰(zhàn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)有望在重組后得到改善......

????不難發(fā)現(xiàn)，這些行業(yè)和企業(yè)所共同面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)是競(jìng)爭(zhēng)──如何在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中重組、發(fā)展與增長(zhǎng)。中國(guó)加入 WTO 后將面臨世界性的舞臺(tái)和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則；重大行業(yè)分拆重組后還需落實(shí)種種復(fù)雜微妙的具驗(yàn)操作細(xì)則；廣大最終用戶和消費(fèi)者也日趨成熟和“挑剔”。在此環(huán)境下，中國(guó)政府如何創(chuàng)造和維護(hù)正當(dāng)、健康的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)自身如何提供更多更好的產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)效率與競(jìng)爭(zhēng)力，將是中國(guó)企業(yè)生存、壯大的關(guān)鍵所在。

????電力行業(yè)

????上榜企業(yè)：

????華能國(guó)際電力股份有限公司（15）

????山東國(guó)際電源開發(fā)股份有限公司（39）

????北京大唐發(fā)電股份有限公司（49）

????廣東電力發(fā)展股份有限公司（60）

????2001 年的中國(guó)電力行業(yè)備受資本市場(chǎng)關(guān)注。徹底分拆重組國(guó)家電力公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)電公司”）的方案歷經(jīng)兩年?duì)幷摚桨笌滓灼涓澹K于在 2001 年底基本確定，并于 2002 年 4 月公布于眾。這是中國(guó)在電信、民航、石油行業(yè)之后對(duì)另一個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域內(nèi)的重大行業(yè)進(jìn)行分拆、重組。

????中國(guó)電力改革的序幕始于 1997 年國(guó)家電力公司的成立，與電力部以一套人馬兩塊牌子運(yùn)行。一年之后，電力部撤銷，國(guó)電公司受權(quán)經(jīng)營(yíng)和管理原電力部下屬的國(guó)有資產(chǎn)。其后，“廠網(wǎng)分開，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”的試點(diǎn)工作于 1999 年 4 月在上海、浙江、山東、遼 、黑龍江和吉林六省開始展開。然而，由于種種原因，六省試點(diǎn)工作并沒有取得令人滿意的結(jié)果。國(guó)務(wù)院于 2000 年 11 月宣布電力驗(yàn)制改革由國(guó)家計(jì)委來主持。國(guó)家計(jì)委領(lǐng)銜的電力驗(yàn)制改革領(lǐng)導(dǎo)小組的改革新方案原定于 2001 年初出臺(tái)，但由于對(duì)新方案的爭(zhēng)議很大，再加上 2000 年 12 月爆發(fā)的美國(guó)加利福尼亞州電力危機(jī)使人們重新慎重評(píng)估“電力網(wǎng)安全性”和“打破壟斷”之間的天平，使新方案出臺(tái)遲遲沒有動(dòng)靜。在其之后的 2001 年，由國(guó)家計(jì)委起草的電力改革方案，又經(jīng)歷了幾度辯論，幾度修改，終于在年底在意見沖突的各方和決策層中達(dá)到共識(shí)，于 2002 年初出臺(tái)。根據(jù)修改后出臺(tái)的新方案，目前掌握了全國(guó)全部電網(wǎng)資源和 50% 發(fā)電機(jī)容量的國(guó)家電力公司將從縱橫兩方面被徹底拆分：其中電網(wǎng)部分將被拆分成 7 家電網(wǎng)公司，發(fā)電部分除保留約 20% 的發(fā)電企業(yè)給新的國(guó)家電網(wǎng)公司作為調(diào)峰使用，其余的將重組為四至五家全國(guó)性的發(fā)電公司。

????那麼，中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)里的幾家電力公司在行業(yè)改革方案充滿風(fēng)雨的 2001 年里表現(xiàn)如何呢？上榜的 4 家電力公司中有 3 家在海外上市：華能國(guó)際、山東國(guó)際和北京大唐，其股票表現(xiàn)都優(yōu)于 MSCI 全球公用事業(yè)指數(shù)。雖然電力行業(yè)的改革方案在 2001 年底前雖充滿不確定性，但因?yàn)橹袊?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的出色表現(xiàn)與對(duì)產(chǎn)業(yè)重組所引發(fā)的資產(chǎn)并購(gòu)機(jī)會(huì)之預(yù)期，投資者對(duì)這些中國(guó)電力公司的長(zhǎng)期前景還是充滿了信心。

????電力改革方案實(shí)施之后，華能國(guó)際會(huì)直屬國(guó)電公司之下，股東結(jié)構(gòu)應(yīng)不會(huì)有大變化；北京大唐和山東國(guó)際由于母公司目前擁有電網(wǎng)資源，將歸至于重組后的另外叁、四家全國(guó)性發(fā)電公司旗下。電力行業(yè)改革的實(shí)施將會(huì)給這些上市電力公司提供不少兼并收購(gòu)的發(fā)展機(jī)會(huì)，但同時(shí)，也可能會(huì)給這些企業(yè)帶來全行業(yè)性電費(fèi)下調(diào)、發(fā)電企業(yè)邊際利潤(rùn)下降的壓力。畢竟，電力行業(yè)改革的主要目標(biāo)之一是引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，利用競(jìng)爭(zhēng)來降低成本，提高效率。因此，各大發(fā)電企業(yè)如何盡可能的優(yōu)化燃料成本、營(yíng)運(yùn)成本和電廠建設(shè)成本，爭(zhēng)取在各個(gè)電網(wǎng)里能成功的“競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”，將是電力行業(yè)隨后幾年一個(gè)新的關(guān)注點(diǎn)。

????石油行業(yè)

????上榜企業(yè)：

????中國(guó)石油化工股份有限公司（1）

????中國(guó)石油天然氣股份有限公司（2）

????中國(guó)海洋石油有限公司（8）

????中國(guó)石化鎮(zhèn)海煉油化工股份有限公司（10）

????2002 年的《財(cái)富》中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)又是石油業(yè)巨人的天下。中國(guó)石油化工（中石化）及中國(guó)石油天然氣（中石油）繼續(xù)高居前二名。此外，中國(guó)海洋石油（中海油）亦在去年 2 月 28 日在香港和紐約上市，一躍而成中國(guó)上市公司第八強(qiáng)。

????風(fēng)光背后，中國(guó)石油業(yè)在 2001 年面對(duì)著兩大難題：一、如何重組國(guó)營(yíng)時(shí)代遺留下來臃腫而又落伍的架構(gòu)；二、如何在激烈競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)際油價(jià)波動(dòng)中改善盈利。

????如何重組: 石油工業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略工業(yè)。多年來石油開采、煉整至銷售都由巨型的國(guó)營(yíng)企業(yè)運(yùn)作。這些企業(yè)通常都有以下特征：一、員工數(shù)目眾多；二、管理方式依賴行政；叁、生產(chǎn)技術(shù)落伍。就以中石油為例，至 2001 年底員工為 422,544 人，雖然比剛轉(zhuǎn)股份制時(shí)約 480,000 人少了 12%，但和全球最大石油商埃克森－美孚的 97,900 員工相比，仍然多了 3 倍多，而中石油的 2,000 多億人民幣的營(yíng)業(yè)額卻只是埃克森－美孚的 15%，可見人均效率很低。要在入世后和這些跨國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中謀生存，中國(guó)石油業(yè)必須放下重?fù)?dān)，輕裝上陣，提高生產(chǎn)力和善用資本。裁員勢(shì)在必行。然而，在失業(yè)率高居的情況下，一時(shí)間大規(guī)模裁員，尤其是在石油工業(yè)城市，會(huì)令大批下崗工人無法轉(zhuǎn)業(yè)，無以為生，這會(huì)對(duì)社會(huì)安定造成影響。雖然石油公司都已轉(zhuǎn)為股份制公司，應(yīng)以股東投資回報(bào)為先，然而政府依然在這些企業(yè)中持多數(shù)股權(quán)，在董事會(huì)仍有很大影響力。企業(yè)生存和社會(huì)安定站在對(duì)立面：企業(yè)重組舉步唯艱。

????如何在競(jìng)爭(zhēng)中贏利？除裁員以減低成本外，中國(guó)石油業(yè)更要改善管理素質(zhì)，更新生產(chǎn)技術(shù)，從而增加生產(chǎn)力及改善產(chǎn)品質(zhì)量，增加銷售。此外，中石油及中石化在零售燃料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。雙方都寄望在中國(guó)市場(chǎng)全面開放前，塑造品牌形象，霸占市場(chǎng)份額，以抗衡跨國(guó)品牌日后的競(jìng)爭(zhēng)。另外值得一提的是中國(guó)的石油公司向外擴(kuò)充的勢(shì)頭。中海油和中石油分別在去年年底和今年年初宣布收購(gòu)印尼油田的權(quán)益。收購(gòu)海外資產(chǎn)已成為中國(guó)石油企業(yè)爭(zhēng)取增長(zhǎng)和多元化的策略之一。

????整個(gè) 2001 年度亞洲石油需求較疲軟，油價(jià)也有所下降。但中國(guó)海外上市石油企業(yè)的股票表現(xiàn)在 2001 年優(yōu)于 MSCI 全球石油指數(shù)。中石化有強(qiáng)大的現(xiàn)金流（雖然有部分投資者對(duì)其西氣東送項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益有所 疑）；中石油在資本運(yùn)作上提高了紀(jì)律性；中海油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，回報(bào)率較高。總的來說，中國(guó)海外上市石油公司的回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)相比性要優(yōu)于大多數(shù)的全球同業(yè)公司，對(duì)投資者有吸引力。

????電信服務(wù)行業(yè)

????上榜企業(yè):

????中國(guó)移動(dòng)（香港）有限公司（3）

????中國(guó)聯(lián)通股份有限公司（4）

????2001 年的中國(guó)電信服務(wù)行業(yè)，首當(dāng)其沖的大事是中國(guó)電信南北大分家。醞釀已久的中國(guó)電信重組方案終于在 2001 年底出臺(tái)：中國(guó)電信被劃分為南、北兩個(gè)部分。北方部分和中國(guó)網(wǎng)通、吉通重組為“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司”，南方部分保留“中國(guó)電信集團(tuán)公司”名稱。重組后的兩大集團(tuán)公司仍擁有中國(guó)電信已有的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，各自可在對(duì)方區(qū)域內(nèi)建設(shè)本地電話網(wǎng)和經(jīng)營(yíng)本地固定電話業(yè)務(wù)，雙方相互提供平等接入等互惠服務(wù)，等等。 2002 年 5 月 16 日，中國(guó)電信集團(tuán)公司和中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司雙雙正式在北京成立。

????這一重組是電信行業(yè)自 1999 年中國(guó)移動(dòng)從原中國(guó)電信中分離上市后的另一個(gè)重大改革舉措。不難發(fā)現(xiàn)，該次中國(guó)電信的分拆方案與電力行業(yè)的分拆方案十分相似：兩者都是對(duì)有自然壟斷性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)從地域上進(jìn)行分拆。雖然重組的成效最終需要通過實(shí)踐來檢驗(yàn)，但中國(guó)政府當(dāng)局旨在重大行業(yè)打破壟斷、引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的決心由此一表。

????讓我們?cè)賮砜匆幌乱苿?dòng)通信。2001 年，中國(guó)的移動(dòng)通信增勢(shì)有所減緩，但基本上還保持著快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。中國(guó)移動(dòng)于 12 月 31 日關(guān)閉了模擬移動(dòng)電話網(wǎng)，中國(guó)的移動(dòng)通信從此進(jìn)入了全數(shù)字時(shí)代。中國(guó)手機(jī)用戶于 2001 年 7 月底達(dá)到 1,206 億戶，超過美國(guó) 1,201 億戶而躍居全球第一。另外，擁有 1,550 萬戶網(wǎng)絡(luò)容量的中國(guó)聯(lián)通 CDMA 網(wǎng)絡(luò)一期工程于 2001 年底建成，并正式向社會(huì)放號(hào)。這一切表明，中國(guó)已經(jīng)成為不可爭(zhēng)議的全球移動(dòng)通信的最大市場(chǎng)。

????然而，全球的手機(jī)銷量從 2000 年的 4.12 億部下跌到 2001 年的 3.99 億部，是手機(jī)行業(yè)多年來第一次出現(xiàn)全球銷售量下降。全球電信行業(yè)自 2000 年初股市開始崩盤之后，至今還在下滑，許多知名電信企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)嚴(yán)重萎縮甚至虧損。NTT DoCoMo 的利潤(rùn)從一年前的近 29 億美金降到只有 600 萬美金。美國(guó)主要移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商之一 Sprint PCS，虧損更是高達(dá) 12 億美金多！在歐洲，曾在 2000 年花天文數(shù)字來競(jìng)投 3G 牌照和收購(gòu)擴(kuò)張的歐洲電信公司更是元?dú)獯髠５聡?guó)電信目前深陷于 600 億美金的沉重債務(wù)，四處尋找買家變賣資產(chǎn)以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；沃達(dá)豐，曾于 2000 年初以創(chuàng)紀(jì)錄的 1,630 億美金價(jià)格收購(gòu)德國(guó)的曼內(nèi)斯曼，2001 年經(jīng)撇帳之后的虧損也創(chuàng)下了英國(guó)公司史上的記錄。虧損高達(dá) 230 億美金！

????中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通分別都在香港和紐約上市，不可避免的受到全球電信資本市場(chǎng)的影響，其股價(jià)分別在 2001 年尾比年初跌去 36% 和 28%，2001 年最低點(diǎn)時(shí)比 2001 年最高峰分別跌去近叁分之二和近一半。對(duì)廣大的外國(guó)投資者來說，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通是“成長(zhǎng)型”股票，因而其用戶增長(zhǎng)速度的快慢、平均每個(gè)用戶通信資費(fèi)的增減都備受關(guān)注。事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)通信市場(chǎng)的增長(zhǎng)有所減緩，低端用戶猛增、整驗(yàn)經(jīng)營(yíng)“增量不增收”的現(xiàn)象已經(jīng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通的股票價(jià)格造成了很大壓力。另外，使中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通投資者更為擔(dān)憂的是，重組后的中國(guó)電信集團(tuán)公司和中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)公司如在近期內(nèi)拿到移動(dòng)牌照，中國(guó)移動(dòng)通信業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步變化。

????事實(shí)上，無論是固網(wǎng)業(yè)務(wù)還是移動(dòng)業(yè)務(wù)，中國(guó)的電信運(yùn)營(yíng)商都不可避免地面臨著日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。尤其是入世之后，海外運(yùn)營(yíng)商可以參與增值服務(wù)，可能會(huì)對(duì)本地運(yùn)營(yíng)者帶來新的沖擊。目前，AT&T 與上海電信的合資企業(yè)已在上海浦東落成，英國(guó)電信也在近期宣布在中國(guó)提供增值服務(wù)。在中國(guó)這個(gè)世界上最大、增長(zhǎng)最快的電信市場(chǎng)，看來一場(chǎng)爭(zhēng)奪市場(chǎng)的硬仗將不可避免。

????計(jì)算機(jī)行業(yè)

????上榜企業(yè)：

????聯(lián)想集團(tuán)有限公司（6）

????長(zhǎng)城科技股份有限公司（57）

????清華同方股份有限公司（69）

????深圳開發(fā)科技股份有限公司（86）

????上海方正延中科技集團(tuán)股份有限公司（94）

????去年，緊接于《財(cái)富》(中文版) 2001 年中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)專題報(bào)道之后的一篇文章是“戴爾能否超過聯(lián)想？”。該文寫道：“爭(zhēng)奪中國(guó)巨大的 PC 市場(chǎng)的戰(zhàn)役正進(jìn)入一個(gè)艱難而嶄新的階段：增長(zhǎng)速度減緩，消費(fèi)者日趨成熟。聯(lián)想能否抵御戴爾著名的“量身定制”模式的進(jìn)攻呢？”

????時(shí)隔一年，讓我們?cè)賮砘仡櫼幌逻@個(gè)問題。2001 年，世界 IT 產(chǎn)業(yè)在全球叁大經(jīng)濟(jì)驗(yàn)先后陷入困境的大背景下步履維艱，全球的 PC 銷售出現(xiàn)了歷史上首次下滑。日本 2001 年的 PC 銷售量比 2000 年下降了 5.4%，西歐下降了 4.9%，美國(guó)更是一個(gè)重災(zāi)區(qū)，下降了 12.2%。而中國(guó)，相比之下，市場(chǎng)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，2001 年的 PC 銷售量比 2000 年增長(zhǎng)了 22%！

????因此，可以想象，各大國(guó)外 PC 生產(chǎn)商在 2001 年都會(huì)進(jìn)一步緊盯住中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó) PC 市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度也將日益激烈。

????然而，近幾年中國(guó)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的一個(gè)微妙變化是：國(guó)外品牌的排頭兵并沒有能在中國(guó)市場(chǎng)有大的突破；相比之下，本地品牌中的佼佼者卻 軍突起，兇猛吞噬著二流品牌的市場(chǎng)份額。戴爾這幾年在中國(guó)的表現(xiàn)雖然引人注目，但其市場(chǎng)份額的擴(kuò)增卻是更多的犧牲了同類外國(guó)伙伴的利益，還沒有嚴(yán)重威脅到聯(lián)想的地位。事實(shí)上，聯(lián)想在中國(guó) PC 市場(chǎng)的龍頭地位在 2001 年得到進(jìn)一步鞏固，市場(chǎng)份額已超過 30%。

????2001 年的科技股由于 TMT 產(chǎn)業(yè)的大崩盤在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)不佳。納斯達(dá)克指數(shù) 2001 年最低點(diǎn)時(shí)比最高峰時(shí)跌去一半。中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)中的這幾家計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)公司的股票表現(xiàn)大都“共振”于納斯達(dá)克指數(shù)和 MSCI 全球 IT 指數(shù)（在上海上市的上海方正延中由于被收購(gòu)消息炒作是一個(gè)例外）。

????目前，中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)里的信息產(chǎn)業(yè)公司主要都集中在通信產(chǎn)業(yè)和計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)里。而《財(cái)富》500 強(qiáng)中的高科技公司除了這兩個(gè)行業(yè)之外，還有為數(shù)不少的軟件公司，數(shù)據(jù)服務(wù)公司，辦公自動(dòng)化產(chǎn)品公司，等等。

????中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)目前巳成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的第一支柱。信息產(chǎn)業(yè)的增加值占 GDP 的比重由 1995 年的 2% 增加到 2001 年的 4.2%，其發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)規(guī)模已躍居全國(guó)工業(yè)之首。在今后五年，中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)將以高于 20% 的速度增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模比 2000 年翻一番，增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到 7% 以上。這表明，中國(guó)的信息產(chǎn)業(yè)有廣闊的發(fā)展前景和巨大的商機(jī)。我們相信將來會(huì)有更多更廣泛的信息產(chǎn)業(yè)公司躋身于中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)。

????四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司（No.24）能否在“中國(guó)制造”的時(shí)代再現(xiàn)曾經(jīng)的輝煌？

????家用電器行業(yè)

????上榜企業(yè)：

????青島海爾股份有限公司（20）

????廣東美的集團(tuán)股份有限公司（21）

????TCL 國(guó)際控股有限公司（22）

????四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司（24）

????康佳集團(tuán)股份有限公司（44）

????珠海格力電器股份有限公司（46）

????廣東科龍電器股份有限公司（73）

????青島海信電器股份有限公司（88）

????今年中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)中有 8 家是家用電器類公司。然而，這 8 家公司中，有 3 家是虧損企業(yè)，幾乎占到中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)中全部虧損企業(yè)數(shù)目（7 家）的一半。在剩下的 5 家贏利企業(yè)中，利潤(rùn)率也普遍很低：青島海爾的凈利潤(rùn)率最高，不過為 5.4%，而四川長(zhǎng)虹只有 0.9%。這些簡(jiǎn)單的數(shù)字反映了目前中國(guó)家電企業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)狀：生產(chǎn)數(shù)量和銷售額雖然龐大（因而有眾多家電企業(yè)可躋身于由銷售額來排名的“中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)”），但經(jīng)濟(jì)效益低下。

????表面上，連綿不斷的價(jià)格戰(zhàn)是造成這一現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)住Ｖ袊?guó)家電業(yè)頻頻爆發(fā)的價(jià)格大戰(zhàn)也是 2001 年資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。然而，造成家電業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)不斷的深層原因之一卻是目前困擾著中國(guó)眾多行業(yè)的一個(gè)共同問題：中國(guó)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則還沒有真正的、完全的市場(chǎng)化；“無形的手”還被一些有形的障礙所牽制，不能有效的、及時(shí)的整合市場(chǎng)資源。一些企業(yè)雖然不賺錢或者長(zhǎng)期虧損，本應(yīng)停業(yè)、破產(chǎn)或被收購(gòu)，但由于是地方的重點(diǎn)企業(yè)，當(dāng)?shù)卣诰蜆I(yè)、社會(huì)安定等非市場(chǎng)化的考慮，仍然幫助這些企業(yè)繼續(xù)生存下去，使得行業(yè)的供求平衡長(zhǎng)期得不到實(shí)現(xiàn)。供大于求的問題一直得不到根本解決，因此導(dǎo)致了年復(fù)一年的“價(jià)格戰(zhàn)”。

????當(dāng)然，總驗(yàn)上來說，政府的影響正在減退。2001 年 4 月，“PT 水仙”成為中國(guó)第一家被逐出股票市場(chǎng)的企業(yè)，在中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展歷史上頗具里程碑意義。政府也由此向市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)重要信息：家電行業(yè)中的企業(yè)存留、資源配置應(yīng)由市場(chǎng)說了算。事實(shí)上，中國(guó)家電行業(yè)的知名企業(yè)，尤其是上市公司 100 強(qiáng)榜上有名的這些企業(yè)，也的確都是從市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中磨練、沖殺出來的。

????價(jià)格戰(zhàn)之外，另外一個(gè)使家電業(yè)備受關(guān)注的話題是中國(guó)的家電業(yè)可能最具潛力去實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造”、“讓中國(guó)成為世界制造業(yè)中心”訴求的行業(yè)。中國(guó)家電產(chǎn)品在質(zhì)量和價(jià)格上都相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力。2001 年，日本、韓國(guó)與臺(tái)灣企業(yè)把生產(chǎn)基地遷往中國(guó)的趨勢(shì)也日趨明顯。于此同時(shí)，很多中國(guó)的家電企業(yè)也在探討應(yīng)對(duì)中國(guó)“入世”之舉，反復(fù)考慮是選擇“作品牌”、還是“作工廠”的戰(zhàn)略。其實(shí)，只要能獲取利潤(rùn)，“作品牌”和“作工廠”都是好辦法。中國(guó)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)和在世界范圍內(nèi)日具競(jìng)爭(zhēng)力的制造能力，應(yīng)使發(fā)展自己的原創(chuàng)品牌和加工出口都有很大的潛力。無論如何，投資者只是希望，在明年中國(guó)上市公司 100 強(qiáng)榜單上看到的家電企業(yè)，少一些虧損，多一些贏利。

????航空業(yè)

????2001 年是奠定中國(guó)航空業(yè)叁分天下的一年。去年四月份民航總局制定及公布重組方案，將原本競(jìng)爭(zhēng)劇烈的中國(guó)航空市場(chǎng)，由戰(zhàn)國(guó)時(shí)代帶到叁國(guó)鼎立。“叁大”航空公司集團(tuán)：中國(guó)國(guó)際航空，中國(guó)東方航空及中國(guó)南方航空將在民航總局的推動(dòng)及鼓勵(lì)下并購(gòu)行內(nèi)多家企業(yè)。目前，25 家航空公司逐鹿中原，而“叁大”航空公司只占 55% 市場(chǎng)份額；收購(gòu)重組完成后“叁大”航空公司集團(tuán)將占市場(chǎng) 85%，經(jīng)營(yíng)環(huán)境將大為改善。

????和國(guó)際航空業(yè)去年因 9．11 災(zāi)難事件導(dǎo)致大幅裁員、縮減航班、虧損甚至破產(chǎn)相比，中國(guó)航空業(yè)可算是幸運(yùn)。國(guó)內(nèi)線市場(chǎng)因本土經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁而相對(duì)穩(wěn)健。而國(guó)外航空業(yè)不景氣則有助消除飛機(jī)租賃及工資等成本壓力。此外，航油價(jià)格在 2001 年有所下降（雖然 9．11 事件曾令油價(jià)急升）亦有助控制成本。因此中國(guó)兩大上市航空公司（東航及南航）雖然利潤(rùn)不及 2000 年度，但其股價(jià)跌幅和其他國(guó)際航空公司相比，可算是小巫見大巫。全球航空業(yè)指數(shù)去年下跌了 38%，相比之下，南航只下跌了 4-5%，東航下跌了 19-24%。

????加入 WTO 將為中國(guó)航空業(yè)帶來商機(jī)。一方面貨運(yùn)量上升，往來中國(guó)商旅增多，另一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦有助增加對(duì)航空的需求。至于各公司能否在未來化商機(jī)為豐厚利潤(rùn)，則取決于“叁大”航空集團(tuán)能否成功重組，改善以往惡性競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。另外，中國(guó)航空公司需要加強(qiáng)訓(xùn)練及吸收國(guó)外最佳經(jīng)驗(yàn)，以改善營(yíng)收航線管理及定價(jià)系統(tǒng)，從而提高營(yíng)運(yùn)效率。另外，中國(guó)航油價(jià)格長(zhǎng)年比國(guó)際價(jià)格貴。目前，航油約占中國(guó)航空公司營(yíng)運(yùn)成本的 25%。若中國(guó)航油市場(chǎng)改革能使其與國(guó)際接軌，這將大大有利于航空公司。減少航油溢價(jià)有助減低成本，增加價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力及吸引新乘客。當(dāng)然，各公司能否在一片減縮成本、提高收益的呼聲中維持航飛安全，也至為重要。

????“叁大”航空集團(tuán)重組會(huì)增加其對(duì)融資的需求，引入策略性外資伙伴以補(bǔ)充技術(shù)及資金短缺也很有可能。目前“叁大”中唯一未上市的國(guó)航已經(jīng)委任財(cái)務(wù)顧問，正在研究上市集資方案。