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????很多。但是，由于穩(wěn)步增長(zhǎng)的收益突然遭到人們的懷疑，這家最受贊賞的公司也受到牽連......

????作者：賈斯廷?福克斯（Justin Fox）

????它再次粉墨登場(chǎng)，第五次蟬聯(lián)《財(cái)富》雜志“最受贊賞公司”的冠軍。但是，這些天以來(lái)，當(dāng)通用電氣公司（GE）的管理人員面對(duì)公眾時(shí)，他們并沒(méi)有沉浸在贊揚(yáng)聲里，而是不得不向人們解釋，他們的公司為什麼沒(méi)有像安然公司（Enron）、環(huán)球電訊公司（Global Crossing）或者泰科公司（Tyco）那樣一敗涂地。

????從一個(gè)層面來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)很容易解釋。通用電氣不會(huì)崩潰，也不會(huì)解體。它擁有大量的現(xiàn)金，公司每月業(yè)務(wù)收入可達(dá)十億美元以上。它的信用等級(jí)為 3A，生產(chǎn)的是渦輪機(jī)和冰箱之類實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品，人們也實(shí)實(shí)在在地花錢去購(gòu)買這些產(chǎn)品。它的興旺發(fā)展的歷史長(zhǎng)達(dá) 120 年，這期間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)好時(shí)壞（其實(shí)是 110 年──因?yàn)樵摴緞?chuàng)立之初是一家賠錢的高技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)，在 19 世紀(jì) 80 年代步履維艱──但這并不影響大局。）

????通用電氣在取悅?cè)A爾街方面的記錄也令人稱道。季復(fù)一季、年復(fù)一年，通用電氣的收益滾滾而來(lái)，每年至少遞增 10%，而且?guī)缀蹩偸悄芎头治鰩焸兊念A(yù)期相一致。

????這在過(guò)去被視作好事一樁。隨著 First Call 公司和扎克斯（Zacks）匯編的統(tǒng)一概算方法在 90 年代大行其道，“編制數(shù)據(jù)”便成了衡量公司業(yè)績(jī)的最令人關(guān)注的手段。由于通用電氣在過(guò)去十年當(dāng)中只有一次沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的收入目標(biāo)（根據(jù) First Call 公司的計(jì)算，那是在 1997 年第四季度，而且是只差一美分），從而使它及其首席執(zhí)行官杰克?韋爾奇（Jack Welch）得以在企業(yè)群英榜上占據(jù)著一個(gè)顯赫的位置。

????當(dāng)然，通用電氣還有其他值得稱頌的理由──它擁有培養(yǎng)杰出管理者的悠久歷史，直言不諱、譽(yù)滿天下的首席執(zhí)行官，以及引以自豪的企業(yè)文化和成就。可是，說(shuō)起那些亦步亦趨地效仿通用電氣的公司，其中大多數(shù)學(xué)得最像的，只是在設(shè)法超出分析師們的收益預(yù)期來(lái)取悅?cè)A爾街方面。

????如今，隨著仿效者之一安然公司的崩潰──該公司從 1998 年開(kāi)始公布高于目標(biāo)的收益數(shù)字，而人們最終發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)字都是編造出來(lái)的──這種幾近完美的現(xiàn)象開(kāi)始受到懷疑。“這有點(diǎn)像抽煙一樣，”杰克?西謝爾斯基（Jack Ciesielski）說(shuō)。“在過(guò)去，抽煙是一種優(yōu)雅、時(shí)髦、瀟灑的舉動(dòng)，可現(xiàn)在不是了。那些年復(fù)一年總能公布 15% 收益增長(zhǎng)的公司就像是一些剛學(xué)會(huì)抽煙的人一樣。” 西謝爾斯基主辦的通訊錄《分析師的會(huì)計(jì)觀察家》（Analyst's Accounting Observer）專門記錄各公司為了實(shí)現(xiàn)這些預(yù)期數(shù)字在其收入報(bào)表里造假的現(xiàn)象。

????所有這一切意味著，在幾個(gè)月前曾向一撥又一撥采訪者保證自己不會(huì)在其前任的威名下畏葸不前的通用電氣新任首席執(zhí)行官杰夫?伊梅爾特（Jeff Immelt）如今卻發(fā)現(xiàn)他不得不向一撥又一撥的采訪者澄清，自己不是一個(gè)在收益上做假的騙子。 “難道非要說(shuō)哪一回沒(méi)實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益增長(zhǎng)就顯得更為誠(chéng)實(shí)嗎？”伊梅爾特問(wèn)道，語(yǔ)氣里不無(wú)惱怒之意。“我認(rèn)為這是胡扯。我覺(jué)得這太糟糕了。在這件事上，人們完全是在發(fā)昏，他們指望我承認(rèn)‘我沒(méi)有實(shí)現(xiàn)我提出的預(yù)期數(shù)字──你們難道不為我感到驕傲嗎？’，為此我可以走上領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)，接受諾貝爾和平獎(jiǎng)。” 在通用電氣公司，你如果實(shí)現(xiàn)指標(biāo)的話就當(dāng)不成首席執(zhí)行官──至少不能有第二回。韋爾奇在他的回憶錄《Jack: Straight from the Gut》里說(shuō)了這樣一件逸事。韋爾奇說(shuō)，1995 年初他曾在公司的一處休養(yǎng)所為難過(guò)當(dāng)時(shí)任塑料制品分部主管的年輕的伊梅爾特。由于成本上漲導(dǎo)致塑料制品部差 5,000 萬(wàn)美元沒(méi)有完成 1994 年的收益指標(biāo)，韋爾奇發(fā)出了嚴(yán)厲的警告：“我愛(ài)你，而且知道你能干得更好。但是如果你不能解決這個(gè)問(wèn)題，我就把你開(kāi)除掉。”

????伊梅爾特做到了。通用電氣就是這樣管理的。指標(biāo)最初是在每年夏天召開(kāi)的叁年期計(jì)劃會(huì)議上制定的，大家稱這次會(huì)議為“第一輪會(huì)議”；然后在 11 月或 12 月的“第二輪”會(huì)議上對(duì)下一年的指標(biāo)加以修訂，根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)遇到的困難做一些調(diào)整。但公司里真正的英雄是那些在艱難的年景里照樣能完成指標(biāo)的人。另外， 如果你能在其他部門苦苦掙扎的時(shí)候做出額外的貢獻(xiàn)，從而使公司實(shí)現(xiàn)其總體目標(biāo)，那就更好了。 韋爾奇在回憶錄里還講到了另外一件事：1994 年 4 月，凱德?皮博德公司（Kidder Peabody）的無(wú)賴交易員約瑟夫?杰特（Joseph Jeft）胡作非為，給通用電氣的收益造成了 3.5 億美元的虧空。“公司業(yè)務(wù)主管們對(duì)這次危機(jī)的反應(yīng)充分體現(xiàn)了通用電氣的企業(yè)精神，”韋爾奇在書(shū)中回憶道。“盡管該季度的帳已經(jīng)結(jié)算完了，許多人還是主動(dòng)提出爭(zhēng)取把基德?tīng)柟驹斐傻目吡a(bǔ)上。有的說(shuō)還能從自己的業(yè)務(wù)里找出 1,000 萬(wàn)，有的則說(shuō)能找出 2,000 萬(wàn)、甚至 3,000 萬(wàn)，來(lái)彌補(bǔ)這次意外損失。”

????伊梅爾特繼承了這個(gè)傳統(tǒng)。他解釋道，由于去年經(jīng)濟(jì)疲軟，公司的家用電器和燈泡等“短周期”業(yè)務(wù)顯然已經(jīng)不能完成指標(biāo)，這時(shí)，他要求“長(zhǎng)周期”業(yè)務(wù)部門（電力系統(tǒng)、醫(yī)療器械等）“再加把勁”。伊梅爾特所謂的“再加把勁”是什麼意思呢？“他們賣出了更多的 CT 掃描儀和更多的渦輪機(jī)；他們更加努力地降低成本，并且抓住機(jī)會(huì)在中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)。用不著請(qǐng)哪路神仙來(lái)幫忙，讓他搖一搖魔罐，一下子變出 1,000 萬(wàn)美元來(lái)。”或者，引用一句前任首席執(zhí)行官韋爾奇最愛(ài)說(shuō)的話，那就是：“我們不管理收益，我們只管理業(yè)務(wù)。”

????話是這麼說(shuō)，實(shí)際上，他們兩樣都管。每當(dāng)通用電氣從售出一家子公司或其他資產(chǎn)中賺了一大筆錢時(shí)，它由來(lái)已久的做法是，在同一季度里拿出一大筆可自由支配的投資或是一筆重組費(fèi)用──這樣能使凈收益穩(wěn)步上升，而不是比上一個(gè)季度猛然增加一大塊。例如，2001 年第四季度，通用電氣在一個(gè)人造衛(wèi)星合作項(xiàng)目上賺取了 6.42 億美元，從而輕而易舉地拿出 6.56 億美元，以支付退出現(xiàn)有不盈利業(yè)務(wù)和減少不成功投資項(xiàng)目的所需開(kāi)支（包括投資安然公司債券后損失的 8,400 萬(wàn)美元）。 對(duì)此，伊梅爾特和首席財(cái)務(wù)官基思?謝林（Keith Sherin）一點(diǎn)也沒(méi)有否認(rèn)。他倆只是不理解，既然他們可以避免在某個(gè)季度公布 30% 的收益增長(zhǎng)而在下一個(gè)季度卻說(shuō)只增長(zhǎng) 3% 的做法，為什麼人們還想讓他們那樣做。謝林說(shuō)：“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這對(duì)于管理企業(yè)本身根本沒(méi)有任何意義。”

????通用電氣在其財(cái)務(wù)報(bào)表里、甚至在公布收益的新聞發(fā)布會(huì)上透露了這些大型投資項(xiàng)目和重組計(jì)劃。鑒于通用電氣在 2001 年的經(jīng)營(yíng)收入為 1,260 億美元，公司有許多拉平收益的方法，而且這些動(dòng)作本身小得不“起眼”，根本無(wú)須在 10-Q 和 10-K 表格里出現(xiàn)。（即使是那些確實(shí)記錄在公司文件里的交易也可能不易為局外人所理解。）人們最擔(dān)心的是，假如通用電氣要經(jīng)歷一段持續(xù)很久的困難時(shí)期，那麼，實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)的無(wú)情壓力有可能把該公司推下一個(gè)陡坡，從拉平收益滑落到造假甚至公然欺詐的田地。

????并不是每個(gè)人──至少不是《財(cái)富》雜志詢問(wèn)過(guò)的每個(gè)人──都擔(dān)心通用電氣公布的數(shù)字里隱藏著某種極其兇險(xiǎn)的東西。會(huì)計(jì)調(diào)查者霍華德?希利特（Howard Schilit）創(chuàng)辦的財(cái)務(wù)調(diào)研與分析中心（Center for Financial Research and Analysis）經(jīng)常警告其投資客戶，哪些公司的會(huì)計(jì)行為里可能隱藏著不可告人的東西，但他尚未看到有任何理由警告客戶留意通用電氣。盡管如此，他還是指出：“我認(rèn)為通用電氣會(huì)繼續(xù)處于壓力之下。人們還會(huì)要求它加大信息透明度，特別是關(guān)于其投資公司（GE Capital）的情況。”

????面對(duì)這種壓力，伊梅爾特的反應(yīng)一向值得稱道，他沒(méi)有用典型的企業(yè)無(wú)賴式的托詞，說(shuō)通用電氣的財(cái)務(wù)報(bào)表“是按照‘公認(rèn)會(huì)計(jì)原則’制作的”。相反，他談到了公司的“正直的文化”──以及旨在貫徹這一企業(yè)文化的公司的 500 名內(nèi)部審計(jì)師。他還一一列舉了通用電氣所做的那些超出“公認(rèn)會(huì)計(jì)原則”范圍和許多其他大公司常規(guī)做法的事情：分析師能收到通用電氣下屬工業(yè)生產(chǎn)部門的每月定單數(shù)字。公司各業(yè)務(wù)部門和投資部門各單位的負(fù)責(zé)人定期會(huì)見(jiàn)分析師，向他們?cè)敿?xì)介紹其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況。伊梅爾特又添了一個(gè)新花樣，下令把他與分析師的全部會(huì)見(jiàn)內(nèi)容公布在公司的網(wǎng)站上。“我們?cè)敢庾寗e人來(lái)接觸、感受、觀察和發(fā)現(xiàn)，”他說(shuō)。“我覺(jué)得那樣能展示我們的實(shí)力。”

????話雖這樣說(shuō)，通用電氣并沒(méi)有把它與投資界共享的數(shù)據(jù)全都公布在互聯(lián)網(wǎng)上，供所有人查看。此外，由于人們對(duì)與安然公司相關(guān)的會(huì)計(jì)行為惶惶不安，通用電氣的股票在 2 月初大幅下滑，伊梅爾特對(duì)此的反應(yīng)不是允諾加大透明度，而是舉行新聞發(fā)布會(huì)，重申其公司的收益前景良好，有望在 2002 年增長(zhǎng) 17% 到 18%。

????當(dāng)然，正是關(guān)于公司前景的這番精確得不可思議的談話，使人們對(duì)通用電氣的收益產(chǎn)生了懷疑。不過(guò)，這次新聞發(fā)布會(huì)好像起了作用──通用電氣的股票價(jià)格在此后連續(xù)五天上揚(yáng)。而且，人們可以這樣認(rèn)為，這些艱巨的年底收益指標(biāo)與通用電氣的運(yùn)作方式休戚相關(guān)，如果不將這些指標(biāo)透露給華爾街，就是不誠(chéng)實(shí)的行為。

????據(jù)首席財(cái)務(wù)官謝林稱，伊梅爾特在去年 12 月同分析師會(huì)見(jiàn)時(shí)透露，后來(lái)又在今年 2 月重申的 2002 年預(yù)期指標(biāo)，僅僅是前幾個(gè)星期“第二輪”經(jīng)理會(huì)上商定的各部門收益指標(biāo)的總和。通用電氣拒絕同分析師合謀，私下低估預(yù)期收益，以便使正常的收益變得“出人意料”。該公司說(shuō)，其 2002 年收益預(yù)計(jì)為每股 1.65 至 1.67 美元。如果它過(guò)去的記錄可供參考的話，這些指標(biāo)很可能會(huì)實(shí)現(xiàn)。“如果我們沒(méi)有實(shí)現(xiàn)這些指標(biāo)，”謝林說(shuō)，“那是因?yàn)槲覀兊墓I(yè)生產(chǎn)部門沒(méi)有完成生產(chǎn)計(jì)劃，（投資部門的）投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)沒(méi)有像我們預(yù)期的那樣好，而不是因?yàn)榉治鰩煹念A(yù)測(cè)不現(xiàn)實(shí)。”

????總之，這就是通用電氣給外界的說(shuō)法。如果你想全力以赴地研究該公司，了解它的各部門是如何組合、運(yùn)作的，那再好不過(guò)了。如果你做不到，那就先考察一下我們是如何完成為自己制定的目標(biāo)的吧。如果你擔(dān)心實(shí)現(xiàn)收益指標(biāo)的壓力會(huì)導(dǎo)致欺詐行為，那好，我們有一批審計(jì)員在四處打探，以防止這種事情發(fā)生。要是你覺(jué)得這樣還不夠好，也許你不該把錢投在像通用電氣這樣的巨型企業(yè)集團(tuán)（伊梅爾特喜歡稱它為“多業(yè)務(wù)”公司）上。但是這并不妨礙你贊賞它。

????譯者：于少蔚