2012年股票市場前瞻
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????2012年股市開局還是不錯的，一月份的月K線成功收陽。一般來說，一月份有全年指示器的作用。當然這只是一種大概率事件，每一年市場具體走勢還是要根據當年的具體情況來分析。雖然影響大盤走勢的因素很多，但一般都承認中長期走勢是由股票的供求關系決定的，所以我們先來分析一下2012年股市的供求關系。 股票供給 ????首先來看一下股票供給，股票的供給主要反映市場能夠滿足企業的融資需求的程度。這一方面取決于企業的融資需求，另一方面也取決于市場提供資金的意愿。后者起決定作用，因為企業永遠患有“資金渴求癥”，經營好的時候需要資金擴張，經營不好的時候需要資金來救急。而股市總是傾向于提供資金給有豐厚回報預期的公司。 ????由于股市的融資總量很難預測，讓我們先看一下2012年的社會融資總量。交通銀行預測2012年新增社會融資總量將達到約13-14萬億元，比2011年增加1-2萬億元。農行對2012年社會融資總量的估算在16萬億元。其他研究機構的預測也差不多都在這個范圍內。由此看來今年的社會融資需求比去年略有增加。股市作為企業重要的融資途徑自然有相當的壓力。新任證監會主席郭樹清力推市場化改革，提議改革新股發行制度，廢除新股上市審核制度，有很多人認為這將對股市造成很大擴容壓力。 ????但另一方面，股市的擴容速度是跟其承受能力密切相關的，企業能否在股市上融到資金決定于投資者的意愿。如果大部分投資者不認為自己用錢生錢的意愿可以得到滿足，那就會用腳投票，拒絕企業在股市大量融資，那么股市擴容速度勢必會剎車。2011年與2010年新股發行規模相比，發行家數下降20%，融資額下降了四成以上。2011年新股發行市盈率也逐漸下降，2011年首發平均市盈率為44.1倍，而2010年首發平均市盈率高達58.4倍。2011年4月以后的新股頻頻破發，漲幅大的新股卻很少，打新股的收益率大大下降，認購新股的積極性也變得很差，新股大有變成“棄兒”之勢。而到了2012年1月，情況變得更加糟糕，僅有6家企業在A股市場完成IPO，總共募集資金才27.47億元，直接融資額創2009年新股恢復發行以來月度融資額的新低紀錄。在這種情況下，有的擬上市公司被迫降低了融資額度，有的則推遲了上市時間，還有很多企業轉向了其他融資途徑。所以我們認為，在投資者沒有重燃新股激情前，股市擴容速度會大大降低，也就是說股票的供給短期不會有大的增加。 資金供給 ????再看資金供給，也就是股市需求方的力量增長前景。股市的資金供給取決于兩個方面，一個是社會閑置資金的規模，另一個是投資者的意愿。社會閑置資金的多少首先取決于國內銀行的貨幣供應量，其次是外部資金的進出情況。國內銀行的貨幣供應量取決于政府的經濟政策特別是貨幣政策，而政府的經濟政策又取決于經濟發展預期。外部資金的進出情況主要取決于外部市場的情況，如果外部市場嚴重惡化，很多資金會被國外企業抽回總部救急；而外部市場太好，回報超過中國市場，資金又會流向回報更高的外部市場。 ????由于歐洲經濟的持續不景氣，新任歐洲銀行行長德拉吉上任后，兩個月內兩次降息，很多經濟學家認為，歐洲央行今年一季度可能再次降息，德拉吉很可能會效仿美聯儲主席本?伯南克，采取大膽的量化寬松措施。而英國早已積極推動量化寬松了，巴西早在2011年9月就開始降息了，韓國日本印度都維持低利率不變，印尼在今年一二月份連續降息，美國則公開宣稱要長期維持低利率不變。在周邊市場的壓力下，再加上對經濟增速放緩的擔心，中國的貨幣緊縮政策后開始松動，主管經濟的副總理王岐山宣稱2012年的任務是“保增長”而不再是“抑制通脹”，不斷提高的存款準備金率也開始連續下調。這樣看來，2012年中國大陸社會融資需求固然比去年略有提高，但貨幣供給增加的前景卻比去年要大有好轉。雖然目前有外資撤離的跡象，但只要人民幣持續升值的前景不變，中國大陸保持外資凈流入的情況長期不變，2012年1月凈增加了人民幣1409億元就是證明。總的來說，中國大陸市場的資金供應量可能會比去年情況要好的多。 ????資金供應增加，但不一定就大規模流入股市，資金總是流向回報預期最大的地方，在國內市場，資金流動不外乎實體經濟和虛擬經濟兩個選擇。2012年經濟預期不好，企業盈利前景暗淡。按傳統理論，應該對股市利空。但事實上，如果實體經濟的回報預期較低，資金就會流向虛擬經濟，東南亞金融危機后中國股市的暴漲和最近幾年歐美股市的上漲都是明證。房地產市場本來是最大的資金蓄水池，但由于泡沫較大，政府不遺余力的打壓，資金不斷從中撤出。2011年很多資金從房地產市場流向了文化市場、貴金屬等稀缺物資，造成了珠寶首飾、貴金屬等稀缺物資和文物、藝術品、影視等文化產品價格暴漲。為了防止投機過度，政府關閉了很多所謂“文交所”，打擊了文化產品的瘋狂炒作，同時也關閉了大部分貴金屬和蟲草、人參、枸杞等稀缺物資交易所。這樣一來，游資選擇余地已經很小。股市目前估值較低，運作正規，流動性好，正適合閑置資金進入。
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