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????經(jīng)常聽到有人說巴菲特的投資理念雖好，但不適合中國大陸股市，因為中國大陸股市是不能講價值投資的。這種說法乍一看，好像有道理。因為巴菲特投資的基本上都是壟斷企業(yè),而一提起A股中的壟斷企業(yè)，大家馬上會想起中石油等央企。這些企業(yè)因為各種各樣的問題，早已被股民唾棄，股價一落千丈。

????但事實上，這種觀點產(chǎn)生的原因是沒有真正領(lǐng)會透巴菲特的投資思想。巴老先生投資的壟斷企業(yè)跟中石油等央企壟斷企業(yè)是很不一樣的。其根本不同就在于商品“定價權(quán)”！

????所謂“定價權(quán)”就是企業(yè)可以對自身出售的產(chǎn)品定價在一定程度上有絕對發(fā)言權(quán)。換句話就是說，在一定程度上，企業(yè)可以給自己產(chǎn)品定價，而消費者沒有討價還價的能力。這樣的企業(yè)能夠控制自己的利潤而不受惡劣經(jīng)濟(jì)形勢的影響。這種能力顯然來自在特定商品領(lǐng)域的絕對壟斷權(quán)。而中石油等央企對國內(nèi)成品油的價格的影響非常有限，反而是發(fā)改委對成品油的定價權(quán)影響最大。所以這些央企并不能算作定價權(quán)公司。而巴菲特投資的公司則完全不同。

????當(dāng)然巴菲特投資的定價權(quán)公司也是分層次的。最強(qiáng)的，比如迪斯尼。迪斯尼樂園的門票提價10%，甚至20%，家長們還是會帶孩子去，很多大人自己也照樣去玩。迪斯尼的動畫片提價，觀眾們也不會不看。當(dāng)然并不是所有的公司都有這么強(qiáng)的定價權(quán)。有的公司的定價權(quán)稍微弱些，比如吉列，雖然也可以提價，但可調(diào)節(jié)的范圍就要小得多。還有些公司因為有強(qiáng)大的競爭對手而只能影響定價權(quán)，比如可口可樂。但這些公司由于可以影響定價權(quán)，都有穩(wěn)定的銷售收入，不會因為經(jīng)濟(jì)衰退而利潤暴跌。

????那么在中國大陸有沒有這種擁有“定價權(quán)”的上市公司呢？有，而且不少。最典型的就是白酒行業(yè)中的茅臺、五糧液等歷史名酒。茅臺每瓶價格從三四百元漲到七八百元，消費者只能被動接受，而無法拒絕購買。茅臺繼續(xù)漲價，再從七八百元一瓶漲到一千多一瓶，消費者還是只能被動接受。茅臺的銷量不但沒有下降，還上升了。日后茅臺即使?jié)q到兩千元一瓶，消費者還是無力反抗。五糧液的定價能力稍差一點，但只要沒超過茅臺，消費者也只能被動接受，毫無討價還價的能力。

????酒業(yè)是這樣。醫(yī)藥行業(yè)也有擁有定價權(quán)的公司。這些公司商品同樣是因為擁有獨一無二的產(chǎn)品而穩(wěn)握定價權(quán)，消費者也是無法棄之而去。東阿阿膠以其婦科補(bǔ)藥的奇效而獨步江湖。試想全國幾乎全國成年人的一半都依賴的補(bǔ)藥是一種什么樣的壟斷地位。雖然也有些公司也生產(chǎn)阿膠，但完全無法跟東阿阿膠競爭。2010年，東阿阿膠四次提價，一年內(nèi)價格幾乎翻了一番。而消費者的反應(yīng)卻是抓緊時間購買！

????除了東阿阿膠，云南白藥也是一個擁有定價權(quán)的公司。公司從2009年開始多次提價。然而銷售量非但沒有下跌，反而隨著價格上升增長了。 諸如此類的醫(yī)藥公司還有片仔癀等。

????除了這些擁有中國傳統(tǒng)名牌產(chǎn)品的公司外，也有一些新興高科技行業(yè)的上市公司，也擁有一定程度上的定價權(quán)。比如在種子行業(yè)擁有獨特地位的登海種業(yè)。當(dāng)然由于糧食作為戰(zhàn)略物資，其價格受政府管制，這些公司不能擁有像茅臺那樣完全的定價權(quán)，而只能擁有部分定價權(quán)。但這也對公司的利潤有非凡的意義。由于玉米的價格管制比較寬松，登海種業(yè)的優(yōu)勢就比較明顯。而稻米作為國民的主要口糧，政府價格管制比較嚴(yán)厲，再加上袁隆平先生的研究成果是屬于國家的，不能全部轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。這樣隆平高科對種子的定價權(quán)影響就非常低，有點像中石油了。因此我們還不能將其算為定價權(quán)公司。

????由于擁有定價權(quán)，這些公司的銷售利潤能得到保障。那么，它們的股價表現(xiàn)如何呢？貴州茅臺2001年8月27日上市開盤價為34.51元，2011年9月9日收盤價復(fù)權(quán)為999.59元。收益率為2796.5%。而同期上證指數(shù)收益率只有24.7%。茅臺的股市受益除2002年外，每年都跑贏大盤。從這些定價權(quán)公司的第一個完整交易年度算起，到2010年為止，貴州茅臺的股價平均年收益率為231%，五糧液為113%，東阿阿膠為211%，云南白藥為508%，登海種業(yè)差些，也有134%。

????由此可見，這些有定價權(quán)的公司股價受益遠(yuǎn)高于指數(shù)。而且由于業(yè)績穩(wěn)定，基金在采取防御戰(zhàn)術(shù)時，經(jīng)常將此類股票當(dāng)做首選。大盤越差，這些公司股價的表現(xiàn)就越好。而在大盤好的時候，它們的股價同樣不錯。可見巴菲特的投資思想在中國大陸股市一樣是行得通的，價值投資的理念是放之四海而皆準(zhǔn)的。巴菲特思想的光芒不但照耀著美國股市，同樣也照耀著中國大陸股市。

本文作者趙亞赟，資深證券業(yè)人士，曾發(fā)表投資策略文章多篇，率先提出美元指數(shù)對中國股市的影響和商品期貨與相關(guān)股票套利模式，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰(zhàn)》一書。