????改革開放后，中國股市已成立二十多年，國人對金融、經(jīng)濟(jì)的一般常識(shí)也不再陌生，連菜場阿姨都知道GDP、CPI等名詞。但即使這樣，年復(fù)一年仍有很多不符常理的事情輪番上演，讓很多金融從業(yè)者只能在感嘆之余，將常識(shí)理論暫放一旁，去適應(yīng)這個(gè)市場。

????在我印象中，最為鮮活的不符常理的例子就是2007年到2008年間的“一元”基金了。在那一波股票牛市中，上證指數(shù)在兩年半的時(shí)間里從1,000點(diǎn)漲到6,000點(diǎn)，人人都投身股潮。而當(dāng)時(shí)才短短幾年歷史的開放式基金也在此過程中迅速地膨脹，兩年內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模飆升10倍的基金公司并非神話。基金發(fā)行如火如荼，誰要是想在銀行柜臺(tái)插隊(duì)購買基金就仿佛是在搶后面排隊(duì)者口袋里的錢。這本無可厚非，但是怪在原本一只業(yè)績挺好的基金，問津者寥寥，而銀行代銷的一只新基金，卻是一搶而空，甚至還要按比例配售。原因出奇簡單，因?yàn)槟莻€(gè)老基金賣2塊，而新基金才1塊。國人買東西喜歡便宜的，炒股票喜歡買低價(jià)股，所以基金當(dāng)然也就應(yīng)該買便宜的啊。

????且不論這種做法在理論上的不可行，在那個(gè)周陰線很少出現(xiàn)的年代，光在等新基金發(fā)行建倉完畢的時(shí)間內(nèi)，老基金的凈值很可能就已上漲好幾個(gè)百分點(diǎn)了。在那個(gè)瘋搶基金的年代，顧客就認(rèn)定要1塊錢的便宜基金，基金公司只能順應(yīng)這個(gè)潮流，否則的話就只能被遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在后面。

????在此情形下，還出現(xiàn)了復(fù)制概念，就是將原本一只業(yè)績可嘉的基金拷貝一份，包括投資策略、基金契約等，原樣照抄，連基金經(jīng)理都是同一人，掛名“某某二號”在銀行直接以1元發(fā)售。或者不搞“二號”，通過大比例分紅或拆分，把原本1份2塊的基金拆成2份1塊的基金，然后再在銀行做持續(xù)營銷當(dāng)成新基金賣，以此滿足廣大投資者對于“一元”的渴望。如此現(xiàn)象在那波牛市中輪番上演，當(dāng)然隨著牛去熊來，現(xiàn)在低于1塊的基金已是比比皆是，不知道當(dāng)下一個(gè)牛市來臨之際，“一元”概念是否又會(huì)卷土重來。

????如果說權(quán)益類產(chǎn)品是理財(cái)?shù)狞c(diǎn)心，那固定收益產(chǎn)品就是主菜了。近年來信托爆發(fā)式增長是理財(cái)市場最大的一道盛宴。

????信托類產(chǎn)品，因其100萬元的門檻，成為富人俱樂部的象征。又因其明確的收益率目標(biāo)，頗受殷實(shí)家庭的歡迎，甚至把它們當(dāng)作銀行存款的替代品。雖然今年以來，已經(jīng)有幾則信托不能順利兌付的新聞流傳開來，但大部分人仍把債權(quán)信托當(dāng)成是無風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。雖然所有人都知道風(fēng)險(xiǎn)和收益始終都是相伴而行的，但鮮有人真正去仔細(xì)看過產(chǎn)品相關(guān)文件，分析過其中風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇蠹胰园研磐锌闯墒且粋€(gè)具有隱含擔(dān)保的產(chǎn)品，是種變型的“國家信用”。

????收益率其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。而信托本是一筆借貸生意，最后兌付與否，和政府并無干系。從法理上講，世界各國政府也素來沒有保護(hù)借貸者本金安全的義務(wù)。

????同樣兩個(gè)信托項(xiàng)目，一個(gè)年收益率8%，而另一個(gè)年收益率13%，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是不一樣的。而國人對信托毫無節(jié)制的追捧，我想很大程度上是對信托嫁接政府信用的博弈。以前中國只有人民銀行的存款網(wǎng)點(diǎn)，后來才陸續(xù)出現(xiàn)了以工農(nóng)中建為代表的商業(yè)銀行，再后來便是各類金融機(jī)構(gòu)。于是人們把對人民銀行的記憶移植到工農(nóng)中建上，又推開到其它股份制銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)上。大概是這樣的路徑，使人們對信托產(chǎn)品充滿信賴，并使得信托資產(chǎn)規(guī)模在短短幾年間躍升到逾5萬億的規(guī)模，迅即成為金融領(lǐng)域的明星行業(yè)。

????相比信托業(yè)的蓬勃發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)則顯得步履蹣跚，至今6萬億的規(guī)模可能很快就被信托追上。國人對保險(xiǎn)的需求不高是主因。如果不是因?yàn)橛熊嚕赡芎芏嗳瞬粫?huì)把保險(xiǎn)當(dāng)作一個(gè)必需品。

????當(dāng)國人被推銷壽險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，最主要的問題往往不是花多少代價(jià)換回多少保障，而是能獲得多少收益。這種舍本逐末的處理方式無疑把保險(xiǎn)等同于其它投資方式來進(jìn)行比較。殊不知保險(xiǎn)最重要的功能在于以防萬一，相當(dāng)于一筆賣出期權(quán)，讓購買保險(xiǎn)的人將不幸之事的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。

????但國人對于投資回報(bào)的喜好使得保險(xiǎn)公司只能把投資功能濃墨重彩后推到民眾眼前，同時(shí)這又必然難倒各大保險(xiǎn)公司的投資部門，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)的投資渠道并無特別之處，將多類資產(chǎn)打包構(gòu)成一個(gè)組合后，收益率不會(huì)比社會(huì)平均水平高出多少，再扣掉運(yùn)營和保險(xiǎn)等費(fèi)用后，和市面上其它投資品種相比，更難獲得優(yōu)勢。如此一來，投保人往往兩頭落空，既沒有得到想要的投資回報(bào)，也沒有得到充分的保障。這種對保險(xiǎn)產(chǎn)品非理性的評價(jià)方式無疑使得整個(gè)保險(xiǎn)市場進(jìn)展緩慢，很多生活中的重要方面都無法得到保險(xiǎn)覆蓋。所以對保險(xiǎn)產(chǎn)品來說，越單純應(yīng)付保障越好。

????這些不合常理之處，又是中國的“常理”。既然存在發(fā)生，就有客觀存在的理由。我們每個(gè)人都是親歷者，可能也都是制造者。這讓我想起凱撒曾說過：“人們只能看到他們想看到的現(xiàn)實(shí)”。