????我們時常能碰到這樣的人，每當談及炒股經驗時，他們就會說到其中一條重要的原則是“絕不割肉”，也就是說他們不會止損，而是會堅持等待股價回到買入成本之上再賣出。無論是個人還是機構投資者都有可能成為這個原則的擁躉，個人可能是出于自己的性情使然，而機構可能是出于維護統計報表數字的需要。

????“不割肉”的炒股原則折射出一些投資邏輯的誤區以及在投資中體現的人性弱點。為什么這么說呢？

????首先，每一項投資或者投機活動所要面對的都是未來而不是過去。一個人想吃飯，不是因為在過去幾小時內他做了些什么，而是因為未來幾小時的生理活動需要得到各種營養的支持。

????當一個投資者購買股票時，他更需要關心的是未來能以什么價格出手。而對于這個問題的答案，股票估值派需要考慮未來公司的盈利情況、業務增長、現金流和市場要求的資本收益水平等；技術分析派則需要考慮股票價格在未來可能遇到的壓力、支撐及股價演變的路徑；證券營業部門口圍在一起討論的人們爭辯的是莊家的實力和打算。盡管考慮的方向角度和因素各不相同，但所有這些因素都和股票的歷史價格沒有直接關系，所以“你”買股票的價格本身其實是次要的。

????其次，當一個投資者緊握住手里的“虧損”股票而不肯退出時，他實際上正在消耗著機會成本。不少人會守著一個套牢的股票幾年，就是為了等待反彈出貨的那一天。當那天終于來臨之時，市場中很多相同行業或者相似板塊的股票可能都有很高收益了，那么他用來等待的代價就不光是這幾年的時間，還有很多可以獲取盈利的機會。

????以上兩點是在投資邏輯上需要反思的地方。同時，這種“不割肉”的操作思路更是體現了有關投資的人性弱點。

????第一，人在涉及收益時厭惡風險，但在涉及虧損時追求風險。

????我在做講座的時候會把聽眾分成兩組人，每組給予兩個選擇。

????第一組的兩個選擇是：

????A、今天確定（即100%）得到10,000元；

????B、明天得到筆錢，有80%的概率得到12,000元，還有20%的概率得不到1分錢。

????第二組的兩個選擇是：

????A、今天確定（即100%）虧損10,000元；

????B、明天虧損筆錢，有80%的概率虧損12,000元，還有20%的概率1分錢也不虧。

????你選什么呢？第一組聽眾們幾乎都選A，而第二組聽眾們幾乎都選B。這是原來在國外被用于飛行員測試的問題，后被美國人用于金融領域。結果發現幾乎所有人在第一組選擇項都會選A，在第二組選擇項都會選B。

????這說明人在涉及收益時厭惡風險，但在涉及虧損時追求風險。這就是為什么幾乎所有股民都好像買到過翻一倍甚至翻幾倍的股票，但很少有人捂到翻倍。多數人往往在股票漲了20%~30%的時候就拋了，當然還有很多人在這些股票上甚至虧了手續費就賣了。而且很多人好像在自己的股票漲停板時比跌停板時更緊張。

????同理，一旦在某支股票上發生虧損，人們一定會顯得“忠貞不渝”，因為總是希望每天能反彈解套，所以會對自己說，再等等。即使真的運氣好，反彈到解套，貪欲又會告訴自己：既然解套了，那就再賺10%再拋吧。所以不管下跌中的反彈是高還是低，真正敢于離場的股民少之又少。

????理論上說，只有在涉及收益時追求風險，在涉及虧損時厭惡風險才能賺錢。反之，如果一個賭局，上漲時你只能享受漲幅的一小部分，而下跌時你卻享受全部過程，你還會參加嗎？

????第二，過度自信。

????拿炒股舉例，這可能是世上最具迷惑性的東西。如果把炒股比作企業，那這可能是生產環節最復雜的企業，想成功炒股，你需要懂政治，了解宏觀經濟，知曉行業邏輯；看得懂報表，看得懂圖形；還要有時間研究、有足夠長時間的經驗、有信息來源、有專家圈交流、有閑散資金做“后備部隊”、有過硬的心理素質……只有少數人能具備這些條件。但另一方面，充斥市場的一招教炒股的書籍，鋪天蓋地的投資家專訪自傳，讓人容易產生一種錯覺——成功的投資離自己并不遙遠，或許再把套牢的股票“捂”段時間，自己也能成為“巴菲特”。

????這就是人性弱點對投資的影響。這些年做下來，我仿佛看見很多個和自己影子纏斗的勇士，他們前赴后繼，奮勇搏殺。但在我看來，很多時候止損比堅持更重要。