鮑威爾極力避免過多談?wù)撜魏拓斦瑥娬{(diào)大選短期內(nèi)不會影響貨幣政策，但也強調(diào)美國財政處于不可持續(xù)的道路上。結(jié)合鮑威爾本次講話，以及美國的經(jīng)濟和市場形勢，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲本次堅持降息25BP可從三個方面理解：一是，盡管9月會議以后公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)走強，但并未抵消前期降溫的進展；二是，美聯(lián)儲希望盡量保持政策慣性；三是，近期市場利率的自發(fā)走高，進一步賦予美聯(lián)儲降息的空間。
文本設(shè)置
Plus(0條) 
11月7日，美聯(lián)儲降息25BP，符合市場預(yù)期。會議聲明及鮑威爾講話后，市場感受偏鴿派：10年美債收益率日內(nèi)累計跌9BP，收于4.33%；美股標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別收漲0.74%和1.51%；美元指數(shù)日內(nèi)跌0.8%左右；黃金現(xiàn)價重新站上2700美元/盎司大關(guān)。
會議聲明：堅持降息25BP。美聯(lián)儲2024年11月議息會議聲明，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)25BP至4.50-4.75%區(qū)間。經(jīng)濟和政策描述部分，美聯(lián)儲大致維持與9月議息會議類似的評估；由于9月會議以來的就業(yè)和通脹有所反彈，美聯(lián)儲強調(diào)了“年初以來”的進展，以合理化本次降息行動。
鮑威爾講話：尋找降息理由，避免討論大選。本次記者會主要討論的問題是，在面對近期偏強的經(jīng)濟、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后，美聯(lián)儲為何仍選擇繼續(xù)降息。鮑威爾在不同回答中表達(dá)了多重邏輯：一是，目前的貨幣政策仍然是限制性的，美聯(lián)儲在9月啟動降息，而本次降息應(yīng)被視為“另一次行動”；二是，美聯(lián)儲不希望也不需要看到就業(yè)市場的進一步降溫；三是，美聯(lián)儲認(rèn)為房租等部分環(huán)節(jié)的通脹主要反映“追趕”效應(yīng)，即反映過去的通脹壓力而不是當(dāng)下，所以傾向于認(rèn)為通脹會持續(xù)向2%邁進。另一方面，較多問題提及美國大選結(jié)果的可能影響，鮑威爾極力避免過多談?wù)撜魏拓斦瑥娬{(diào)大選短期內(nèi)不會影響貨幣政策，但也強調(diào)美國財政處于不可持續(xù)的道路上。此外，鮑威爾表示，不會因特朗普當(dāng)選而辭職或被解雇。
政策邏輯：為何堅持降息？結(jié)合鮑威爾本次講話，以及美國的經(jīng)濟和市場形勢，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲本次堅持降息25BP可從三個方面理解：一是，盡管9月會議以后公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)走強，但并未抵消前期降溫的進展；二是，美聯(lián)儲希望盡量保持政策慣性；三是，近期市場利率的自發(fā)走高，進一步賦予美聯(lián)儲降息的空間。
市場展望：利率下行仍是大方向。短期來看，由于美國經(jīng)濟和通脹保持韌性，疊加市場十分關(guān)注特朗普新政引發(fā)的通脹上行壓力，美債利率可能保持偏高水平；美股投資者可能傾向于認(rèn)為美國經(jīng)濟能夠“消化”高利率，繼而維持偏強的風(fēng)險偏好；高利率和強經(jīng)濟之下，美元吸引力猶存，美元匯率也可能獲得不錯的支撐。
但是，展望未來半年至一年，政策和市場利率的方向仍然是下行的。而且，一旦未來幾個月出現(xiàn)經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)的再降溫，市場對未來利率路徑的看法可能也會適時調(diào)整。首先，特朗普新政對經(jīng)濟和通脹的影響不會立竿見影；其次，美聯(lián)儲從限制性利率回到中性利率的空間仍然充足；最后，美債利率短期超調(diào)的風(fēng)險較高。（財富中文網(wǎng)）
作者鐘正生為財富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家
本內(nèi)容為作者獨立觀點，不代表財富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP