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1月17日，國家統計局發布數據，初步核算，全年國內生產總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%

從需求側三駕馬車來看，消費：全年社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%；

投資：全年全國固定資產投資（不含農戶）503036億元，比上年增長3.0%。分領域看，基礎設施投資增長5.9%，制造業投資增長6.5%，房地產開發投資下降9.6%；

進出口：全年貨物進出口總額417568億元，比上年增長0.2%。其中，出口237726億元，增長0.6%；進口179842億元，下降0.3%。

整體來看，2023年經濟增長實現較高讀數的一大原因，是前年低基數的影響（2022年同比增長3%）。

從經濟先行指標PMI來看，全年經濟恢復處于波浪式發展、曲折式前進的過程中。

一季度經濟在打開后處于擴張區間，1至3月PMI均高于榮枯線：50.1%、52.6%、51.9%；

二季度經濟在內外需同步收縮下進入收縮區間，4至6月PMI均低于榮枯線：49.2%、48.8%、49.0%；

三季度經濟在724政治局會議部署逆周期政策措施后實現反彈，9月PMI重回榮枯線以上：49.3%、49.7%、50.2%；

四季度經濟則再度回踩，10至12月PMI再度低于榮枯線，且環比逐月下滑：49.5%、49.4%、49.0%。

從價格指標來看，經濟則處于供給過剩、需求不足的態勢中。2023年，代表下游消費者價格指數的CPI年度同比為0.2%，代表上游生產者價格指數的PPI年度同比為-3.0%。偏低的價格中樞，映射出中央經濟工作會議所指出的，“有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱”。

從全球來看，2023年中國仍是全球的重要增長引擎。根據國際貨幣基金組織（IMF）2023年10月《世界經濟展望》的預測，全球經濟增速的基線預測值將從2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%，遠低于3.8%的歷史（2000-2019年）平均水平。其中，發達經濟體增速預計將從2022年的2.6%放緩至2023年的1.5%和2024年的1.4%；新興市場和發展中經濟體增速將從2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。

一、2024年的“一駕馬車與兩個輪子”：出口“拉上限”，基建投資“守底限”

1、出口“拉上限”：出口回升是民企投資與居民消費恢復的關鍵

筆者曾多次提出，如僅看私人部門中的民企投資與居民消費，中國經濟并非三駕馬車，而是“一駕馬車與兩個輪子”。

一駕馬車是出口，兩個輪子則是民企投資和居民消費，這代表著市場活性。

其原因是，自中國入世以來，大量民企是出口型企業，或產業鏈終端產品主要面向外部需求，其往往受益于供給擴張時的訂單外溢效應。從數據來看，2023年，我國有進出口記錄的外貿經營主體首次突破60萬家。其中，民營企業55.6萬家，合計進出口22.36萬億元，占進出口總值的53.5%；同期，外商投資企業進出口12.61萬億元，占30.2%；國有企業進出口6.68萬億元，占16%。

故出口回升是“出口—民企投資—城鎮就業（民企貢獻80%城鎮就業）—居民收入—居民消費—民企投資”實現良性循環的關鍵。

當外需出口這架馬車回升時，兩個輪子民企投資（尤其是制造業民企投資）與居民消費則會在上述循環中被帶動提升，市場感知到的經濟活性會增強，反之則反。

這也是為何市場主體對處于疫情第二年的2021年的經濟感知好于2023年的一大原因。2021年出口同比增長30%左右，2023年出口則同比下降4.6%（美元計）。

筆者認為，從經濟內生調節機制來看，隨著海外去庫存周期步入尾聲，2024年出口將好于2023年。

2、基建投資“守底限”：現代化基礎設施投資及地產“三大工程”仍將發力穩內需

如果說出口帶動民企投資與居民消費的修復，是市場這只“無形的手”在起作用；那么，基建投資則是政府部門這只“有形的手”實現穩經濟的關鍵。

從過往兩年數據來看，2022年，基建投資同比高增9.4%，為經濟實現3%增長作出較大貢獻；2023年基建投資在2022年高基數水平上，仍實現5.9%的較高增長。

筆者認為，2024年基建投資仍將發力穩經濟。

首先，2023年四季度以來，財政已靠前發力。2023年10月份發行1萬億元國債，資金全部通過轉移支付安排給地方，專項用于支持災后重建和提升防災減災能力。其中，5000億在去年使用，5000億結轉今年。

12月底，國家發改委表示，“前兩批項目涉及安排增發國債金額超8000億元，1萬億元增發國債已大部分落實到具體項目”，故形成更多實物工作量及對經濟總需求拉動的乘數效應將在2024年顯現。

其次，1萬億元國債的發行將財政赤字率提升至3.8%，打破常年3%的“約束”。一方面，是中央經濟工作會議對財政政策“優化財政支出結構，強化國家重大戰略任務財力保障”部署的具象化體現；另一方面，打開政府部門創造總需求的政策的想象空間。預計2024年中央將繼續加杠桿，財政赤字率將安排在3.5%左右，國債發行仍在2024年財政政策工具箱中。

最后，中央經濟工作會議指出，“合理擴大地方政府專項債券用作資本金范圍”，筆者預計，地方也將繼續加杠桿，地方政府專項債規模將在3.8至4萬億元，專項債資金作為資本金“撬杠桿”的作用也會加大。

筆者認為，十九屆中央財經委員會第十一次會議中明確的現代化基建的五大方向，具備長期“守經濟底限”的確定性機遇，企業可提前布局：

一是交通、能源、水利等網絡型基礎設施。包括交通（綜合立體交通網主骨架、沿海和內河港口航道、水運設施網絡）、能源（分布式智能電網、新型綠色低碳能源基地、油氣管網）、水利（水網主骨架和大動脈、重點水源、灌區、蓄滯洪區建設和現代化改造）等；

二是信息、科技、物流等產業升級基礎設施。包括信息（新一代超算、云計算、人工智能平臺、寬帶基礎網絡）、科技（重大科技基礎設施）、物流（綜合交通樞紐及集疏運體系、支線、通用和貨運機場）等；

三是城市基礎設施。包括城市群交通一體化、地下綜合管廊建設、防災減災基礎設施建設、公共衛生應急設施、智慧基礎設施（智能道路、智能電源、智能公交）等；

四是農業農村基礎設施。包括農田水利設施、農村交通運輸、城鄉冷鏈物流設施、供水工程、農村污水和垃圾收集處理等；

五是國家安全基礎設施。要加快提升應對極端情況的能力。

此外，中央經濟工作會議強調，“完善投融資機制，實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎設施等領域建設”。

社會資本可重點參與的方向，需關注去年11月國家發展改革委、財政部《關于規范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》的通知。

在通知的附件中，明確了支持民營企業參與的特許經營新建（含改擴建）項目清單，以及確定了應由民營企業獨資或控股的項目，民營企業股權占比原則上不低于35%的項目，以及積極創造條件、支持民營企業參與的項目的具體方向。

3、地產投資：PSL重啟，重點在保障性住房等“三大工程”

2023年，地產投資同比下降9.6%，與2022年下降10%基本持平，地產投資仍是當前經濟的重要拖累項。筆者認為，2024年地產投資有望迎來好轉。

首先，具體方向上，則是中央經濟工作會議明確的保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設與城中村改造“三大工程”。

其次，資金來源上，則是2023年12月重啟的PSL。根據央行官網披露，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）3500億元。

注：PSL作為一種“中長期且低成本”結構性貨幣政策工具，創設于2014年4月，期限為1年，可以展期最長至5年，最初用于支持國開行發放棚改貸款。

此前，PSL啟用過兩輪：第一輪是2014年至2018年，PSL從0擴張至3.4萬億元，主要是支持棚戶區改造，撬動了棚改貸款大約4.1萬億元；第二輪是2022年9-11月，PSL增加6300億元，主要用于支持基建投資。

預計此次重啟PSL將主要用于保障性住房建設等“三大工程”上，年度資金規模在7000億元左右，最終年度撬動貸款資金約8000億元。

4、出口回升，基建及地產投資發力的關鍵破局點：美國重啟寬松周期

筆者認為，上文中出口的回升，國內宏觀財政貨幣政策實現發力拉基建與穩地產，皆有賴于美國重啟寬松周期。其兩條邏輯主線為：

（1）美國重啟寬松周期—全球制造業景氣度回升—海外需求回暖——制造業出口重啟。

（2）美國重啟寬松周期—國內穩匯率壓力降低—打開國內寬松空間——貨幣配合財政發力。

筆者預計，2024年上半年美國將有望重啟寬松周期。首先，2023年12月美國CPI已從高點的9.1%降至3.4%，核心CPI降至3.9%；其次，12月就業數據中，就業人數、臨時工人數、周度工作時長等均有所降溫。美國寬松周期的重啟，不僅將有利于我國外需出口，更將減少對我國宏觀政策發力穩內需的掣肘。

5、消費新亮點：智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”

2023年消費實現同比7.2%較高增長的主因，是2022年消費同比-0.2%低基數的影響。

筆者曾多次提出，消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業是企業發展，尤其是貢獻了80%城鎮就業的民營企業發展的函數。故在居民就業預期及收入預期未完全恢復前，消費潛在需求向可實現的有效需求轉換仍存在堵點。

筆者預計，伴隨著2024年內外需的逐步恢復，消費有望延續復蘇態勢。從政策發力點來看，智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”將成為消費新亮點。

中央經濟工作會議指出，“推動消費從疫后恢復轉向持續擴大，培育壯大新型消費，大力發展數字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點”。

其中，智能家居與體育賽事是去年以來延續的政策發力點，但文娛旅游與國貨“潮品”是新提法。如去年724政治局會議提出，“推動體育休閑、文化旅游等服務消費”；去年428政治局會議提出，“促進文化旅游等服務消費”。

由文化旅游改為文娛旅游，雖僅有一字之差，但可見“娛”的重要性更加突出。而國貨“潮品”則將有望迎來更加細化的政策措施。

二、2024年供給側創新驅動的關鍵：培育新質生產力

2023年，代表新質生產的高技術產業投資，尤其是其中的高技術制造業投資是經濟發展中持續性的“亮點”。高技術產業投資增長10.3%，快于全部投資7.3個百分點。其中，高技術制造業、高技術服務業投資分別增長9.9%、11.4%。

高技術制造業中，航空、航天器及設備制造業，計算機及辦公設備制造業，電子及通信設備制造業投資分別增長18.4%、14.5%、11.1%；高技術服務業中，科技成果轉化服務業、電子商務服務業投資分別增長31.8%、29.2%。

新質生產力一詞是2023年9月習近平總書記在黑龍江考察調研期間首次提出，強調整合科技創新資源，引領發展戰略性新興產業和未來產業，加快形成新質生產力。

在中央經濟工作會議部署2024年九大經濟工作中，新質生產力一詞排在首要工作任務“以科技創新引領現代化產業體系建設”中的第一大細化任務中，強調，“要以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力”。

2023年底，31個省市自治區在召開經濟工作會議，部署2024年經濟工作時，已有18個省市自治區提及新質生產。

此外，中央財辦有關負責同志在深入解讀2023年中央經濟工作會議精神時，單獨用一個題為“新質生產力以全要素生產率提升為核心標志”的段落，全面解讀新質生產力。并明確指出，“習近平總書記近期到地方考察調研，多次提出要加快形成新質生產力”。

首先，市場中存在的較大誤區是，發展新質生產力，則要完全摒棄掉傳統產業，僅發展戰略新興及未來產業。

中央財辦在加快培育新質生產力的要點中指出，“技術層面要補短板、筑長板、重視通用技術。產業層面要鞏固戰略性新興產業、提前布局未來產業、改造提升傳統產業”。改造提升傳統產業，并非摒棄傳統產業。

筆者認為，數字化、新能源、人工智能等已成為當今商業生態中的通用技術，而改造提升傳統產業的重點則是傳統產業實現數智化與低碳化技改。中央財辦在具體形成新質生產力的舉措中指出，“激勵企業加快數智化轉型，實現實體經濟與數字經濟的深度融合”。

而關于戰略性新興產業及未來產業具體商業機遇，讀者可重點關注2023年8月工信部等四部門發布的《新產業標準化領航工程實施方案（2023─2035年）》（以下簡稱《方案》）。

《方案》中明確，“新產業是指應用新技術發展壯大的新興產業和未來產業，具有創新活躍、技術密集、發展前景廣闊等特征，關系國民經濟社會發展和產業結構優化升級全局”。此外，《方案》中還明確了新興產業及未來產業標準化建設目標。

八大新興產業包括：新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程裝備。

九大未來產業包括：元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能。

其次，中央財辦明確了培育新質生產力的六大舉措，六大政策舉措將在2024年持續發力，形成共促新質生產力形成的合力：

一是暢通教育、科技、人才的良性循環，弘揚科學家精神和企業家精神，營造鼓勵大膽創新的良好氛圍。

二是加快完善新型舉國體制，發揮好政府的戰略導向作用，讓企業真正成為創新主體，讓人才、資金等各類創新要素向企業聚集。

三是支持戰略性新興產業和未來產業發展，激勵企業加快數智化轉型，實現實體經濟與數字經濟的深度融合。

四是加快建設全國統一大市場，持續優化民營企業發展環境，真正發揮超大規模市場的應用場景豐富和創新收益放大的獨特優勢。

五是健全要素參與收入分配機制，激發勞動、知識、技術、管理、數據和資本等生產要素活力，更好體現知識、技術、人力資本導向。

六是擴大高水平對外開放，不斷改善營商環境，加強知識產權保護，形成具有全球競爭力的開放創新生態，與全球企業和人才共享中國的發展紅利。

最后，筆者認為，培育新質生產力需要“新質型城市、新質型產業、新質型企業、新質型人才與新質型資本”五大方面的共同推動，每一點都不可或缺。（財富中文網）

作者張奧平為財富中文網專欄作家，經濟學家，經觀未來研究院院長

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編輯：劉蘭香