重拾撒切爾主義和里根經(jīng)濟學(xué)的時刻已經(jīng)到來？
宏觀政策確實到了基本已無太大的操作空間，推動經(jīng)濟復(fù)蘇的貨幣政策和財政政策已經(jīng)到了將被耗盡的狀態(tài)。更何況下行的預(yù)期更讓投資、消費都趨向謹(jǐn)慎與保守，刺激性的宏觀政策在無法改變市場預(yù)期的情況下也很容易陷入失效狀態(tài)。因此放棄依靠傳統(tǒng)的貨幣放水和財政寬松來促進經(jīng)濟復(fù)蘇的幻想，重拾撒切爾主義和里根經(jīng)濟學(xué)，以恢復(fù)市場活力為根本的時刻已經(jīng)到來了。
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自從凱恩斯主義被奉為宏觀政策的經(jīng)典理論以后，以財政政策和貨幣政策來進行逆周期調(diào)節(jié)以期經(jīng)濟平穩(wěn)運行，實現(xiàn)充分就業(yè)和保持較低的通脹率就成了各國政府的通用手段。這種“面多了加水，水多了加面”的小媳婦兒和面的作法，一通操作之后也曾挽救了陷入大危機并引發(fā)第二次世界大戰(zhàn)的世界經(jīng)濟危機，但是卻終于在上世紀(jì)七十年代導(dǎo)致以英美為代表的嚴(yán)重的滯漲問題，經(jīng)濟停滯和高通脹、高失業(yè)率同時爆發(fā)，此時再采用財政政策與貨幣政策，無論或松或緊，都已經(jīng)對于經(jīng)濟運行與促進就業(yè)無效了。
從此，凱恩斯主義在英美跌下了神壇。面對當(dāng)時愁云慘淡而無計可施的現(xiàn)實，新當(dāng)選的里根總統(tǒng)與鐵娘子撒切爾夫人不得不采取了減稅、私有化、壓縮政府開支、打擊勞工組織、降低市場管制等一系列旨在促進市場活力和企業(yè)發(fā)展的政策措施，并最終促成了經(jīng)濟重新繁榮。這一過程中，主張盡量減少政府干預(yù)和恢復(fù)市場最大自由的哈耶克和米塞斯成為經(jīng)濟學(xué)理論的新高度，哈耶克也因此獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，拉佛曲線成為這一時期里根經(jīng)濟學(xué)中最重要的政策模型之一。撒切爾夫人和里根成功挽救了陷入滯漲泥潭的資本主義，再加上期間撒切爾夫人萬里奔襲打贏了馬島戰(zhàn)役、里根總統(tǒng)以星球大戰(zhàn)計劃成功瓦解了蘇聯(lián)而雙雙成為最史上偉大的政治家之一。其實哈耶克在早年已成功地從經(jīng)濟學(xué)邏輯上預(yù)言了蘇聯(lián)模式的垮臺，只不過里根總統(tǒng)加速并促成了這一結(jié)果而已。
改革開放解放了市場機制的內(nèi)在活力，市場化與城市化又加速了中國經(jīng)濟社會發(fā)展與融入世界的過程，在讓中國從此成為世界市場最重要的組成部分和世界經(jīng)濟最重要的發(fā)展動力之一的同時，也讓市場經(jīng)濟從此成為中國無法回避和無法拒絕的選擇。市場化只用了短短的二十多年的時間，就讓中國徹底該告別了短缺經(jīng)濟時代，并將中國各類主要的有形商品產(chǎn)量推向了世界前列。凡是市場化程度較高的領(lǐng)域，很快就出現(xiàn)了供給過剩，而凡是市場化不足或者發(fā)生了逆市場化的領(lǐng)域就始終無法解決短缺或者重新又出現(xiàn)了短缺問題。比如近年來由于煤炭、電力領(lǐng)域國有化程度的迅速提高，再加上不恰當(dāng)?shù)沫h(huán)保和節(jié)能減排考核而導(dǎo)致了長期過剩的煤炭和電力行業(yè)去年竟然出現(xiàn)了拉閘限電和煤炭保供問題而名震寰宇。目前，改革開放以來市場化程度最高并成為市場化代表的房地產(chǎn)行業(yè)，又正在以行業(yè)調(diào)控的名義走在逆市場化的路上，為地方政府所倚重的土地財政也正因此而岌岌可危起來。
計劃經(jīng)濟時代，經(jīng)濟發(fā)展的驅(qū)動和調(diào)整依靠計劃和行政指令，因此經(jīng)濟周期往往與經(jīng)濟發(fā)展計劃的周期有關(guān)，調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行也依靠經(jīng)濟計劃。而進入市場經(jīng)濟時代和確立了市場經(jīng)濟模式的中國，依靠財政政策和貨幣政策等宏觀調(diào)節(jié)措施來促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行也就成了自然而然的事情，在市場經(jīng)濟國家被奉為宏觀經(jīng)濟政策經(jīng)典理論的凱恩斯主義自然也就落地生根并深深植入我國的宏觀政策邏輯之中。以宏觀政策鞭策和剎車“三駕馬車”就成為教科書式的社會通識，而“鐵公基”等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和促投資、補短板、新基建也就眾人耳熟能詳?shù)谋Ｔ鲩L、穩(wěn)經(jīng)濟的最主要的抓手，2009年的4萬億和近期的12萬億投資計劃堪稱這一模式下逆周期調(diào)節(jié)的經(jīng)典案例和標(biāo)準(zhǔn)范式。
可是去年第四季度以來不斷邊際放松的行業(yè)調(diào)控以及不斷邊際加大的政策支持力度，卻未能挽回陷入行業(yè)危機的房地產(chǎn)企業(yè)，多家百強房企的連續(xù)排隊暴雷震驚了行業(yè)主管部門和監(jiān)管層，已經(jīng)過去的“小陽春”與傳統(tǒng)的四、五月樓市旺季卻讓房企的銷售更加慘淡和加速下滑，以至于頭部房企加速暴雷和土地財政迅速式微。從技術(shù)層面而言，這是因為長時間的從市場端到資金端不斷加碼的調(diào)控惡化了房企的流動性，去年下半年急劇轉(zhuǎn)淡的市況更是讓房地產(chǎn)行業(yè)的流動性危機雪上加霜，陷入流動性困境的房企已經(jīng)對花樣百出、力度漸大的刺激復(fù)蘇政策失去了反應(yīng)能力，讓千姿百態(tài)、不斷出臺的促進行業(yè)回暖的政策淪為了政策空轉(zhuǎn)。從底層邏輯而言，這實際上是因為行業(yè)信心已經(jīng)徹底受損而導(dǎo)致預(yù)期無法修復(fù)，從而導(dǎo)致政策失效。而預(yù)期下行疊加疫情重壓的中國經(jīng)濟運行的當(dāng)前態(tài)勢，又何嘗不是發(fā)展變化到了這個狀態(tài)呢？
的確，在多年運用凱恩斯模式催生之下，中國經(jīng)濟高企的總體負(fù)債率已經(jīng)讓加大投資失去了原有的驅(qū)動能力，不斷注水的貨幣政策之下過度高估的人民幣計價資產(chǎn)的風(fēng)險也讓其盈利能力和抵押融資能力嚴(yán)重受限，預(yù)期下行和增收悲觀自然也導(dǎo)致了企業(yè)投資發(fā)展與居民消費意愿的嚴(yán)重下降，出口也面臨著重大不確定因素的影響而并非想刺激就能刺激起來的。尤其在美聯(lián)儲連續(xù)加息之下貨幣政策繼續(xù)放松的空間極其有限，而高企的財政負(fù)債率與疫情之下增支減收因素的增加、土地財政的式微，也讓積極的財政政策可運用的空間十分有限。也就是說，宏觀政策確實到了基本已無太大的操作空間，推動經(jīng)濟復(fù)蘇的貨幣政策和財政政策已經(jīng)到了將被耗盡的狀態(tài)。更何況下行的預(yù)期更讓投資、消費都趨向謹(jǐn)慎與保守，刺激性的宏觀政策在無法改變市場預(yù)期的情況下也很容易陷入失效狀態(tài)。
另外，目前我國已經(jīng)進入了中等收入國家，在面臨發(fā)展模式調(diào)整和疫情、國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化等多重影響的同時又遭遇預(yù)期下行的壓力，出現(xiàn)“中等收入陷阱”的風(fēng)險也不容忽視。這主要由于從低收入到中等收入之后，由于教育提高，大批人不愿也不會做低收入工作，導(dǎo)致失業(yè)率結(jié)構(gòu)性上升；城市化推進中從農(nóng)村到工廠的管理過渡不難，但是從工廠管理到市場化思維管理，全社會沒有經(jīng)驗而且還會出現(xiàn)反復(fù)；目前還存在上上下下都過高估計自己的能力，并相激放大的問題；為維持增長，上上下下依靠凱恩斯主義以債務(wù)擴表，企圖以此渡過危機而導(dǎo)致債務(wù)更加惡化，致使增長和發(fā)展失去動力；房地產(chǎn)財富效應(yīng)和社會認(rèn)知撕裂導(dǎo)致了不斷擴大的社會分化并難以達成共識。
面對宏觀政策失效和政策效應(yīng)被耗盡并進入滯漲的危險，放棄依靠傳統(tǒng)的貨幣放水和財政寬松來促進經(jīng)濟復(fù)蘇的幻想，重拾撒切爾主義和里根經(jīng)濟學(xué)，以恢復(fù)市場活力為根本的時刻已經(jīng)到來了。（財富中文網(wǎng)）
作者柏文喜為財富中文網(wǎng)專欄作家，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家
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編輯：劉蘭香
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