雖然較上一輪加息周期，美聯儲此次加息幅度加大、節奏加快，但通過此前較好的預期管理，使得此次加息整體符合市場預期。短期來看，中國寬貨幣周期與美國緊貨幣周期，將使得中美政策利差明顯收窄（甚至出現倒掛），資本面臨較大的流出壓力，這將會影響我國貨幣政策的主動性。但當前，經濟新的下行壓力進一步加大，市場主體困難明顯增加，在美國加快新一輪加息縮表的節奏下，中國貨幣政策更需抓住關鍵的時間窗口期，“以我為主”主動應對，加大穩健的貨幣政策實施力度，通過盡快落實增量政策工具，打好政策的提前量。
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北京時間5月5日（周四）凌晨，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議，將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區間。這是美聯儲自2000年5月至今，近20年來首次一次性加息50個基點，也是自2006年以來首次連續在兩次FOMC會議上加息。雖較上一輪加息周期，此次加息幅度加大、節奏加快，但通過此前較好的預期管理（此次FOMC會議前向市場充分釋放加息50個基點的信號），使得此次加息整體符合市場預期。
同時，美聯儲公布了資產負債表縮減計劃，宣布將于6月1日開始縮表。每月擬減持475億美元資產（300億美元國債、175億美元MBS），三個月后每月擬減持950億美元資產（600億美元國債、350億美元MBS）。美聯儲的縮表計劃也在市場預期之內。
在經濟增長方面，會議聲明中指出，“盡管一季度經濟活動略有下降，但家庭支出和企業固定投資依然強勁，失業率大幅下降，勞動力市場將保持強勁”。雖提到一季度經濟活動略有下降，但更強調失業率下降，勞動力市場強勁，鞏固了市場對后續經濟增長的信心。
在通脹方面，會議聲明中指出，“由于疫情、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力導致的供需失衡，通脹將持續高企。同時，俄烏沖突以及中國疫情對全球供應鏈沖擊，帶來通脹上行壓力”。此外，會議認為，“預計通脹將恢復到2%的目標”。
根據《美國聯邦儲備法》，美國的貨幣政策目標為控制通貨膨脹，促進充分就業。當前，相對于經濟增長與充分就業，美聯儲更關心通脹問題，對今年的經濟增長依舊充滿較強的信心。
雖然，在高通脹下的美聯儲加大了加息幅度、加快了加息節奏，并公布了新一輪縮表計劃。但是，長期來看，美國債務驅動型經濟增長的模式一旦開始，將難以終止，覆水難收，通脹問題得到緩解后或將回到低利率環境，從而維持經濟增長。
短期來看，中國寬貨幣周期與美國緊貨幣周期，將使得中美政策利差明顯收窄（甚至出現倒掛），資本面臨較大的流出壓力，這將會影響我國貨幣政策的主動性。
當前，經濟新的下行壓力進一步加大，市場主體困難明顯增加。從經濟先行指標，4月大、中、小型企業PMI來看，均處于收縮區間。大型企業PMI為48.1%，比上月下降3.2個百分點，降至臨界點以下；中、小型企業PMI分別為47.5%和45.6%，均比上月下降1.0個百分點，繼續低于臨界點。其中，中小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，發展預期在持續走弱，這也是當前經濟實現穩增長的關鍵“痛點”問題。
4月29日召開的政治局會議中要求，“要加大宏觀政策調節力度，扎實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標”“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗余度”。同時指出，“要堅持辦好自己的事”。
在美國加快新一輪加息縮表的節奏下，中國貨幣政策更需抓住關鍵的時間窗口期，“以我為主”主動應對，加大穩健的貨幣政策實施力度，通過盡快落實增量政策工具，打好政策的提前量。（財富中文網）
作者張奧平為財富中文網專欄作家，經濟學家，增量研究院院長
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編輯：劉蘭香
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