在目前消費與實體經濟不振、預期下行而通脹壓力高企、滯漲態勢明顯的情況下，簡單的擴張性財政與貨幣政策實施與騰挪的空間其實還是十分有限的。此時再扭扭捏捏重新祭起房地產這把“夜壺”，并冠之以一個“支柱產業”的名頭則不但需要，而且必要。所以，金融微調暖風吹拂之下，雖然房地產行業的信心尚未恢復，但是在不少地方政府眼里，房地產已經由缺乏“道德的血液”、兼具黑天鵝與灰犀牛高危特征的面目猙獰的“牛夫人”，變成清純可愛的小甜甜了。
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國內從來沒有一個行業，能像房地產這樣被市場長期追捧卻很不受監管所待見；更沒有一個行業在長期調控和全面打壓導致的奄奄一息狀態之下，突然就“翻身得解放”般被首次認定為支柱產業，并獲得不少地方政府的獎勵性引導，如桂林市政府最近決定給購房者發放消費券，最高可達30萬元。
生豬養殖行業在前面也曾經歷了一次過山車式的行情，從南方水網地區為環保而禁養到豬肉價格的飛升，與生豬產能大幅擴張以至于目前按照豬糧比計算的毛豬價格跌破成本線和行業龍頭企業全部虧損，并為拉低國內CPI 作出重大貢獻，也經歷了三年多的時間。
而煤炭業和電力從長期產能過剩和新增產能嚴格限批、供給側改革中被大幅去產能，到今年下半年突然的煤電雙緊與價格飆升、拉閘限電，以至于影響居民生活到有關部門出來要求增產保供方得以緩解，那也是經歷了數年的時間，只不過觸發點是超產入刑、環保減排指標的硬性考核的存廢導致了事件爆發而言。
內地的房地產行業自誕生以來就承擔著以市場化方式解決國民住房保障問題之責，后來又演變為地方建設籌資乃至維持地方財政順暢運轉的必不可少的土地財政功能。另外，土地財政所包含的土地價格，也往往成為地方政府招商引資和產業結構調整的重要工具與籌碼。在政府性公共住房保障幾乎完全缺失和地根銀根都掌握在政府手中，政府以土地供應規模與節奏、開發節奏、貨幣政策完全把控房地產市場而為了土地財政將地價房價快速推高的同時，開發商卻總是背負著缺乏道德血液的罵名。
正因為地根和銀根掌握于政府手中，地價也就成了一種隱形的稅收。而土地財政的內在需求不斷推高的地價房價，除了推高涉房風險使其成為中國經濟運行的黑天鵝與灰犀牛之外，還大大推高了中國社會經濟運行成本，以至于房價可能超出一個人的生命周期所能夠承受的最高限度，導致了著名經濟學家樊剛提出了“六個錢包”支持買房之說和杭州某銀行推出了“父債子還”的接力性房貸，這一被市民戲稱為“祖宗十八貸”的違背社會倫理與經濟常識的事情。
買得起房與否，可能并非是以土地財政為訴求來推動政績的有形之手所關心的，但是過高的房價除了導致年輕人躺平思潮泛濫之外，資產與勞動在財富創造上的失衡也必然導致勞動力再生產的式微，也就是生育率的暴跌。從基本邏輯上來看，有形之手維持房價處于“個體付出全生命周期勞動價值剛好可得”的區間是辦得到的，但其前提要建立在“個體愿意付出全生命周期勞動價值以獲得房產”的前提之上，而與之相配套的則是婚育意愿，以及房產與婚育的高度綁定。假如從“婚育意愿”這個真正的起點就破壞了這個基本邏輯，可能婚育率的下降也就無法挽救了。人口再生產的危機之下，房價和地價自然也就無法維持了。
另外，土地財政這個有形之手推動的高地價高房價，除了將社會資源和風險不斷聚集于房地產行業及不斷推高社會經濟運行成本之外，也導致實體經濟和消費的不斷走弱，讓經濟可持續發展失去了基本動力，同時也導致了房地產行業可持續發展的市場基礎被不斷削弱，進而引發了土地財政不可持續問題。這才是目前在經濟下行與疫情疊加之下增支減收因素大幅增加，且房地產市場迅速轉淡導致的行業流動性大幅下降所引發的不少民營房企暴雷、土地集中出讓試點條件大幅放寬之下市場化房企仍然缺乏入市積極性，而各地政府不得不變相推出各種催熱樓市以喚醒土地市場的真實原因。因為對土地財政依賴較高的地方政府正在等著花錢呢，捉襟見肘的財政開支還等著賣地來緩解壓力呢，而不少地方的公職人員過往的工資外津貼停止發放已經不是秘密了。
在涉房金融政策微調的暖風之吹拂之下，樓市目前卻并未隨之迅速轉暖。這除了政策滯后效應之外，也與行業信心恢復及涉房金融信心恢復存在一定難度有關，更何況行業基本面已發生根本性變化，金融適度寬松的陽光可能除了少數幾家優質民營房企之外，只能普照于國央企與地方平臺公司了。這也是民營百強房企在涉房金融政策暖風之下，流動性反而更加惡化、暴雷速度和暴雷涉及面快速加大的原因。而不計算在“三道紅線”之內的行業并購貸款的推出，可能會更有利于國央企房地產公司開展并購以作大做強了。但是明白人都知道，以國央企和地方平臺公司為主的房地產行業格局的出現將意味著什么，這對于患上土地財政依賴癥的地方政府而言更是意味著什么。
在“房住不炒”基調沒有變化的情況下，前一段時間還在資金端和銷售端雙向強力調控之下被稱作經濟運行黑天鵝和灰犀牛的房地產行業，突然就史無前例地變成了國民經濟支柱行業了，這著實有些讓局外人頗感詫異。其實，延續了這么多年的房地產行業的調控工作，在地根銀根都緊握于有形之手的同時，從來都主要是從需求端進行的，這也就真正揭示了房地產行業的實質已經從市場化解決住房保障演變為了土地財政這一內核的外在表現。
在目前消費與實體經濟不振、預期下行而通脹壓力高企、滯漲態勢明顯的情況下，簡單的擴張性財政與貨幣政策實施與騰挪的空間其實還是十分有限的，更何況目前財政家底到底有多困難也是十分清楚的。此時再扭扭捏捏重新祭起房地產這把“夜壺”，并冠之以一個“支柱產業”的名頭則不但需要，而且必要。財政過日子的壓力是明擺著的，在減費降稅以刺激實體經濟與創新創業的當前，總不能像河北霸州那樣隨意罰款來增收吧，而土地財政也成了不可多得的抓手了。
所以，金融微調暖風吹拂之下，雖然房地產行業的信心尚未恢復，但是在不少地方政府眼里，房地產已經由缺乏“道德的血液”、兼具黑天鵝與灰犀牛高危特征的面目猙獰的“牛夫人”，變成清純可愛的小甜甜了。
這不，桂林市政府已經為買房者準備了最高達30萬的消費券作為禮物了。（財富中文網）
作者柏文喜為財富中文網專欄作家，IPG中國區首席經濟學家
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編輯：劉蘭香
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