近日，據媒體報道，在郁亮的授權下，萬科人事工作小組給予萬科集團執行副總裁劉肖通報批評并“降級2級”的處分，同時“萬科合伙人大會執委會”經過審議決定扣減劉肖2018、2019年度的經濟利潤獎金各500萬元，合計1000萬元。萬科內部公告稱，近期在調查中發現，原北方區域 BG 沈陽公司存在違規違紀行為，北京公司及原唐山事業部（現冀北公司）在財經紀律自查自糾中，發現多起違規問題。無獨有偶，劉肖在擔任集團執行副總裁之前，曾長期擔任北方區域BG首席合伙人、CEO兼北京萬科企業有限公司首席合伙人。
實際上，從去年開始，萬科唐山公司就被項目合作方接連舉報，也由此牽扯出這家“行業標桿”企業一個游走在灰色領域的財務操作。而萬科嚴厲處罰劉肖的事件，只不過是萬科操作不慎以及對項目合作方欺壓過頭導致對方“反水”而暴露出的一個案例而已。此事反過來也在事實上映現了目前房地產行業的生態與常態，而行業生態演變如此，絕不是一朝一夕養成的，當然也絕不是一朝一夕能夠改變的。
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近日，因為分管區域內一個項目公司股東間的沖突，導致該項目原始股東涉嫌遭受強迫融資交易并受到利益損害的內幕曝光，萬科對集團執行副總裁劉肖進行了通報批評、降級以及合計1000萬元的處罰。作為明星企業的萬科，這一處罰明星職業經理人的事件，自然引起了行業的廣泛關注。
實際上，這一事件也揭出了房地產行業一個秘而不宣的灰色區域。而這一廣泛存在于房地產領域的灰色區域承擔了多重角色，同時也隱含了多重風險，萬科事件不過是露出的冰山一角而已。
正因為房地產行業誕生于以市場化手段來解決政府的國民住房保障不足問題這一基本動機，再加上土地財政逐步漸變為各種隱性和顯性的房地產行業控制性力量，就使得房地產行業長期以來維持了相對供不應求的賣方市場和較高的行業毛利空間，成為眾多利益方分肥的重要領域，除了地方政府、開發商之外，也給其他利益相關方乃至內部人提供了機會與操作空間。
以前那種支持房企快速作大規模的高周轉模式，就得益于令圈外人士眼花繚亂的多層財務杠桿的使用，除了永續債、小股操盤、明股實債之外，連禁止信貸資金進入的拿地環節也成了融資圈內被稱之為“前融”的特殊市場，一些大品牌、高周轉頭部房企幾乎把房地產玩成了只憑一個品牌就能打天下的“空手道”。對這些房企來說，一方面需要以最少的自身投入作出盡可能大的規模，從而形成資源聚集的正循環，以支持“八個茶壺七個蓋”的游戲一直玩下去；另一方面還要符合監管要，求并實現報表利潤去展現給資本市場。而借力灰色區，并進行一些灰色操作，就成為多方約束與房企作大訴求之下的必然選擇。
最為典型的就是為了做大規模而不得不以高杠桿、高周轉為基本打法的同時，還要努力降低表觀負債，于是在明股實債、小股操盤之外，在預售前占據小股而避免將高企的負債并表、達到預售條件后又變臉為大股東以占據豐沛的現金流并盡可能多地體現業績，就成為房企投融資和財務口必備的基本技巧。
而要讓項目公司的合作方甘心情愿受此擺布和配合自己的這些需求，要么就必須對合作方具有非常強的掌控力，要么干脆就自己出場換個馬甲作為合作方來上演天衣無縫的項目公司具體操作中的“貼面舞”，前提條件是合作方關系不破裂或者不暴露就是自己在和自己玩的事實。
這種情況下，如何平衡和維持與合作方的關系、如何隱藏關聯交易的安排，就成了既需要技術又需要藝術的事情了。就前者而言，掌握好利益平衡讓對方不反水是前提，但是利益面前雙方都貪心不足，因此如何控制對方就成為這種類似玩火的危險游戲可否維持的不可或缺的砝碼。萬科此次暴露的對小股操盤的項目公司涉嫌強迫對方接受自己安排的融資條件并收繳對方的公司證照的操作，以及萬科與眾多資金方合作建立資金池，再以經理人控制的平臺轉投給項目公司合作方賺取差價的行為，都堪稱“經典”。如此一來，萬科小股操盤的項目公司完全成了自己說了算的自家后院，而合作方也就成了被借名和頂雷的“白手套”。
其實不論是服務于公司快速作大規模的同時粉飾報表，以降低表觀負債、提升表觀業績和表觀流動性并優化現金流，以掩蓋高周轉模式下必然存在的高杠桿、高負債的需要，還是公司出于管理層激勵而以跟投、合伙人名義暗開口子、默許管理層在項目操作中上下其手參與分肥的考慮，總之這種灰色領域的灰色操作已然成了房地產行業里秘而不宣的常態。
君不見，曾經負債率極高的新力地產在極短的時間內就實現了各項表觀負債指標斷崖式下降，而作為上市公司的這種表觀負債率指標的極速下降肯定也是經過權威審計機構審計的，但是出于常識，你信嗎？還有那個聲稱半年之內壓降有息負債超過3000億規模的恒大、那個賬面資金超過300億的花樣年和賬面資金超過500億的佳兆業卻雙雙還不起區區數億元到期債務而最近也與新力地產一起休克的休克、暴雷的暴雷了。
因此，萬科嚴厲處罰劉肖的事件，只不過是萬科操作不慎以及對項目合作方欺壓過頭導致對方“反水”而暴露出的一個案例而已。這樣的事情，反過來也在事實上映現了目前房地產行業的生態與常態，而行業生態演變如此，絕不是一朝一夕養成的，當然也絕不是一朝一夕能夠改變的。（財富中文網）
作者柏文喜為財富中文網專欄作家，IPG中國區首席經濟學家
本文僅代表作者個人觀點，與財富中文網無關
編輯：劉蘭香
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