很多朋友覺得亂世藏金，既然貿戰全面開打，買黃金類投資產品應該是個好的選擇。不過無論多么嚴密的邏輯，都需要市場驗證。事實上，從去年4月開始貿戰升級后，黃金期貨和實體黃金價格就一路下跌，黃金股也一路下跌。

讓我們來看一下中美貿易戰的關鍵時點：

華盛頓時間2018年2月16日，美國商務部公布了對美國進口鋼鐵和鋁產品的國家安全調查（232調查）報告，認為進口鋼鐵和鋁產品嚴重損害了美國的國內產業，威脅到美國的國家安全。美國商務部據此向特朗普提出建議，對進口鋼鐵和鋁產品實施關稅、配額等進口限制措施。

2018年3月23日，美國總統特朗普在白宮正式簽署對華貿易備忘錄。特朗普當場宣布，將有可能對從中國進口的600億美元商品加征關稅，并限制中國企業對美投資并購。

2018年4月3日，美國貿易代表辦公室在其網站公布了長達58頁的對華征稅建議清單，建議稅率為25%，總額涉及約500億美元中國出口商品，主要涉及航空航天、信息和通信技術、機器人和機械、醫藥等行業。

2018年4月4日，中國迅速對美方對華產品加征關稅建議清單做出了回擊，決定對原產于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅，涉及2017年中國自美國進口金額約500億美元。

2018年5月29日，特朗普突然變臉，白宮發布聲明稱，美國仍將對500億美元中國商品征收25%的關稅，具體商品清單將在6月15日公布，關稅將在此后不久施行。

2018年6月15日，美國政府發布了加征關稅的商品清單，將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅，其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅措施，同時對約160億美元商品加征關稅開始征求公眾意見。

2018年6月15日，中國對原產于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關稅，其中對農產品、汽車、水產品等545項約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅，對其余商品加征關稅的實施時間另行公告。

2018年7月6日，美國宣布將于當地時間7月6日（北京時間6日中午）起對第一批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%的進口關稅。作為反擊，中國也將于同日對同等規模的美國產品加征25%的進口關稅。

2018年8月23日，美國從8月23日起對從中國進口的約160億美元商品加征25%的關稅。中方對160億美元自美進口產品加征25%的關稅。

2018年9月24日，美國對2,000億美元中國輸美產品加征10%的關稅，進而還要采取其他關稅升級措施。

從以上兩張圖中我們可以看出國際黃金價格并沒有隨著貿易戰的爆發、升級而上漲，反而從2018年4月20日開始一路下跌；到2018年11月14日后，中美談判氣氛良好之后一路上揚。中國股市中黃金股的龍頭中金黃金的走勢與國際黃金價格走勢基本相同。即便是2019年5月10日美國對價值2,000億美元的中國貨物加征關稅至25%，也沒有引起黃金價格大漲。從5月6日特朗普宣布這個意向到5月15日，整整10天，黃金基本波瀾不驚，單日漲幅最大的也不過是5月13日的1.09%。

這種結果與很多人的想法大相徑庭，但仔細分析起來，也不奇怪。究其原因，首先是黃金消費下降。黃金不但有避險需求，更多的是消費需求。買黃金保值增值的人，遠不如買黃金首飾的人的多。中國和印度是最大的黃金消費國，光印度一家一年的黃金消費就比整個西方加起來都多。2018年11月14日至2019年2月20日黃金價格上漲，倒是例行的中國春節行情。印度雖然沒有被美國打擊，但神仙打架凡人遭殃，印度也跟著吃掛落兒。中國去年貿戰加運動式去杠桿，經濟很不景氣。這兩家消費的黃金數量都大大下降了。黃金價格自然起不來。

其次是國際黃金定價跟其他大宗商品一樣，都是美元定價，美元跌它就容易漲，美元漲它就容易跌。去年貿戰，大家就發現兩個打架的大佬固然有損失，但最慘的卻是其他經濟體，歐日韓不說，印度、巴西、土耳其等新興國家更是慘不忍睹。這么一來，美元的避險功能得到充分發揮，匯率反而大漲。美元匯率漲了，黃金價格就受到壓制。

這樣看來，買黃金股或者黃金期貨來對沖貿戰風險，似乎不成立。（財富中文網）