2015年剛剛結束，全年經濟情況特別是下半年下滑明顯，上市公司的平均業績也極有可能同比下降。很多人擔心會對股市造成壓力，導致股指大幅下跌。但根據很多專家對中國股民的研究發現，似乎這樣的擔心是多慮了。根據歷史數據來看，股民們似乎很少因為持有的股票業績下滑而大量拋售。

中國現階段股票市場的一個顯著特點就是散戶數量巨大。不要看不起散戶，數量巨大的散戶對中國股票市場的發展產生了不可忽視的作用。一般說來，散戶資金匱乏、投資能力有限、控制風險意識薄弱、搜集信息的邊際成本高, 在公司治理中處于弱勢地位, 只能通過被動接受上市公司信息披露來了解上市公司運行情況。所以，很多人認為上市公司信息披露是上市公司與散戶信息溝通的重要橋梁，是影響散戶投機行為的重要因素。但上市公司信息披露究竟能夠在多大程度上影響散戶的決策，還真不好說。

中國股市散戶數量巨大，而且大多數都極為自信，認為自己未來很可能會成為徐翔或者索羅斯。這也比較好理解，如果他們不是這么自信的話，早就把錢交給基金經理來管理了，而不是自己每天看K線圖搞技術分析。在股票市場上, 投資者的過度自信會導致他們過分肯定自己擁有的股票價值, 過分相信自己掌握信息的準確性, 而忽視或無法正確處理對待外部出現的新信息。

上市公司信息披露按說應該是最重要的信息之一。一般說來, 上市公司信息披露可以簡單地分為財務信息披露和非財務信息披露。我們發現，不論上市公司是否進行信息披露, 都不會顯著地影響散戶的股票交易數量和頻率；財務信息的披露對散戶有一定影響，但分為兩種情況：業績好于預期會促使散戶買入或更加堅定持有的信心，而業績低于預期甚至大幅下滑，卻不會引起散戶的大量拋售；非財務信息對散戶起的作用更低。

原來我們覺得中國個體投資者年齡差異大, 受教育水平總體較低, 投機心理嚴重，現在看來雖然新股民比較年輕，受教育水平較高，但投機心理比老股民有過之而無不及，也更加盲目自信。雖然有很多新散戶會看上市公司信息披露，但他們大多認為上市公司披露的信息不準，還是跟老散戶一樣熱衷于打聽小道消息。而對非財務信息，他們也是一樣的不愿解讀，寧愿去聽股評人的。基本上不論新老散戶都信不過基金，但卻比較相信股評人和股市名人。大家最關注的財務分析指標是市盈率，最喜歡干的事是搞技術分析，然而卻對賣出指標裝聾作啞，對買入指標非常推崇。

當然這也跟中國股市是個新興市場，很多公司有高成長性，跟美國的市場相比較，更像納斯達克，而不是紐約股市。頻頻爆出的上市公司財務或其他披露的信息造假也讓很多股民對上市公司信息披露嗤之以鼻。另外由于監管不嚴，很多信息沒披露前就在市場上提前反應，等到正式披露的時候，往往就“利好出盡”或“利空出盡”了，這也讓股民不重視上市公司信息披露。

從以上的研究結論來看，2015年的年報雖然可能會普遍不好，但并不影響廣大散戶的買入或繼續持有的決心。良好的技術指標確實值得機構投資者關注，而指標鈍化的時候往往是買入或賣出的時機，因為通常這時候散戶的大腦也鈍化了。（財富中文網）

（注：本文僅代表作者觀點。）