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如果與房地產目前淤積的呆滯資產負債規模相比，三千億元似乎并不充裕。但這可能是一個“恰當”的起手數字，一季度A股救市的直接資金差不多也就三千多億。新的利器已從工具箱中拿出，初始劑量的克制無可厚非。此前過度悲觀的人，可以舒緩一些預期；而此刻過度樂觀的人，卻也大可不必。

央行增持黃金更多還是從長期和戰略的角度出發，保障國際儲備資產的安全、流動和保值增值，穩定幣值和匯價，調控人民幣供應量，而非中短期逐利。如果非要硬套央行的資產配置比例，投資者可以嘗試提升外幣資產（譬如美元存款）占比，并將總財產的1-2%投給黃金。

本已外強中干的恒大在兩年前暴雷，還能用優勝劣汰來解釋；然則如今碧桂園的困境則讓人意識到現實的殘酷——早做幾年努力、多做兩年抵抗竟不足以把企業從債務違約黑洞中拔出，無關優劣，大家先后掉入只是個時間問題。也許只能接受改變，并祝愿上一輪地產泡沫能成為獻祭給下一輪實體經濟、科技創新的犧牲。

先正達集團股份有限公司是由國務院國資委實際控制的一家中國公司，也是一家高度全球化的跨國公司，但2017年收購瑞士先正達的對價高達430億美元，遺留的壓力至今尚未完全緩解。A股在今年步入全面注冊制時代，先正達IPO正是“健全資本市場服務科技創新的制度機制”、“探索建立具有中國特色的估值體系”、“加大力度支持科技型企業融資”的又一例題。

鋰價2022年的狂飆并不是由于資源總體稀缺，主要在于上下游的擴張節奏不同，出現了類似“豬周期”的供需失衡錯配。今年鋰價已持續了四個月的跌跌不休，跌速遠超年初普遍預期。純電汽車的替代速度應該已遇到一個階段性瓶頸，會出現顯著的滲透率增幅衰減，所以今年重點得看儲能等其他電池應用場景是否有超預期的進展可期待了。

從A股ChatGPT板塊和AIGC板塊中總市值排名TOP6的八家公司的情況來看，國內企業此前仿佛點錯了科技樹的技能點，缺乏對類ChatGPT大語言模型的高額投入，眼下的各種利好邏輯更多還是建立在“如果”基礎上的假設，很多所謂的概念股還真的只是停留在概念相關層面。中國企業追隨迭代、規模生產的能力無須懷疑，但在美國堅定不移阻擊中國科技進步、產業升級的當下，一旦西方科技創新的擴散外溢被抑制住，我們下次還能跟得緊嗎？

烏克蘭戰爭爆發、佩洛西竄訪臺島之后風平浪靜一陣子，外部環境再現黑天鵝。與之交相呼應的是，滬指也“久違”的三連陰。一方面，目前的A股表現還離不開“外循環”的呵護。另一方面，新冷戰不是將來時而是進行時，將中國視為全面戰略競爭對手就是美國共識。兩方面結合下來，就決定了A股將因外部事件而震蕩不斷，適合階段性做多、常態化避險。

與19世紀的英國相比，21世紀的中國可能更容易資本積聚、產能過剩，既有數以十萬億計的、無處安放的“逐利型”居民存款，又有立志服務實體經濟、熱衷高端制造的國資機構，所以賽道價值會被更迅速榨取。隨著滲透率突破閾值，新能源汽車賽道正在無限趨近于常規的汽車行業板塊，基于想象的賽道超額溢價將不斷趨近于零。

20多年的房地產大周期接近尾聲，再疊加各種不可測的宏觀因素擾動，這樣的頹勢是很難靠“市場化”手段來轉危為安的，因為按照“市場化”的眼光，這些問題房企的“市場化”投資價值根本就寥寥。這一輪地產救市政策能撈回幾個問題房企，尚且難說，也許更明確的積極意義在于政策不再猶抱琵琶、半推半就了，穩住房地產已經是個不必諱言的現實任務。

如果說核戰爭是全人類都無法接受的紅線，那么烏克蘭戰爭的走勢圖就是一條向紅線邊緣瘋狂試探的漸近線，雖然這中間仍隔著較大空間。但輸不起的各方依然在榨取著每一絲可供利用的空間，希望對方比自己更脆弱一點而出現類似政府垮臺、認慫服軟的結局，比起自我的毀滅，世界的毀滅也許并不糟糕太多。

此次炸管其實已不會對歐洲天然氣供給產生直接沖擊，但它既像“破釜沉舟”又像“蓋棺定論”。有些人總說這場戰爭沖擊了美國主導的國際秩序，所以對中國是利好，但也別忘了，中國本就是受益于這輪全球化而成長為NO.2的。中國的制造能力堪稱第一，但還處在“戰略機遇期”和“社會主義初級階段”，自己的市場、科技和軟實力現在就能自成全球體系了嗎？如若不能，這場戰爭帶給中國的好處就只能是——受害相對較輕。