1月10日，據中國國家統計局公布的數據顯示，2024年12月居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.1%，為9個月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.3%，連續第27個月下降；2024年全年PPI同比降2.2%。CPI的微幅上漲與PPI的持續下降構成了一種微妙的經濟圖景，為決策者和市場參與者帶來了深刻的啟示。
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1月10日，據中國國家統計局公布的數據顯示，2024年12月居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.1%，為9個月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.3%，連續第27個月下降；2024年全年PPI同比降2.2%。表面上，這組數據看似波瀾不驚，但深入探討卻揭示出中國經濟運行中的機遇與挑戰、復雜與矛盾等。
這些統計數據已經為又一個持續面臨通脹下降壓力的2025年份畫上了句號，這些壓力仍可能會動搖部分企業的信心，并且令決策者感到未來的難度，抑或忐忑不安，難以像往常那樣安常習故了。同時，那些積極的應對者又會在其中找到重大的機遇。所有參與者都必須聚精會神、千方百計地應對困難與挑戰，稍有經濟常識的人就會知道，在極端及多數情況下，有時亡羊補牢可能為時已晚。
當前，CPI的微幅上漲與PPI的持續下降構成了一種微妙的經濟圖景，這為決策者和市場參與者帶來了深刻的啟示。
微漲的CPI背后：消費信心依舊脆弱
CPI同比上漲0.1%，看似傳遞了消費需求的溫和復蘇，但實際上，這種微弱的上漲可能更多反映了季節性和結構性因素，而非全面回暖的信號。核心CPI同比上漲0.4%，這一增速雖較前月略有擴大，但難掩居民消費意愿低迷的現實。
從分項數據來看，食品價格下降0.6%，其中鮮菜、鮮果、豬肉價格的降幅較大，這直接壓低了CPI的整體漲幅。這背后反映了國內消費市場對基本商品需求的疲軟，而非食品價格的微幅上漲則主要受到假期效應的推動。例如，飛機票價格因元旦假期上漲4.6%，而通信工具價格上漲3.0%則與技術革新和品牌營銷有關。
盡管數據呈現出消費逐步恢復的跡象，但本質問題是居民消費信心的不足。無論是由于疫情后遺癥還是經濟增速放緩，居民對未來收入的預期較為保守，這直接導致儲蓄率上升，消費支出意愿下降。在這一背景下，CPI的微漲并不足以表明消費驅動型經濟增長的回歸。
持續下降的PPI：工業企業的盈利困局
PPI同比下降2.3%，雖較上月降幅收窄，但仍顯著指向工業企業利潤空間的持續收縮。尤其是能源和原材料相關行業，如煤炭開采、石油和天然氣開采業、化學原料和化學制品制造業、農副食品加工業、非金屬礦物制品價格大幅下降。這不僅是國際大宗商品價格波動的傳導效應，更體現了國內需求不足對工業價格體系的抑制。
一些特定行業的價格變動值得關注。例如，新能源車整車制造價格上漲0.7%，但光伏設備及元器件制造價格下降0.6%。這一背離表明，在新能源領域內部，不同產業鏈環節的需求分化正在加劇。此外，消費品制造業整體價格下滑，特別是紡織業和農副食品加工業，顯示了終端消費市場未能有效承接產業鏈的成本變化。
更深層次的問題在于，工業企業的信心不足。在產能過剩的背景下，企業難以通過提價實現盈利增長。而房地產和基建項目的季節性停滯，也進一步壓制了對鋼材和水泥等基礎材料的需求。這種供需錯配的持續，可能導致工業企業陷入長期的低增長困境。
如何解讀經濟信號？
當前，中國經濟正在一場復雜的“再平衡”中尋找方向。從政策制定者的視角來看，CPI和PPI的最新數據提供了以下關鍵信號：
通縮風險的潛在威脅：CPI的微幅上漲掩蓋了核心消費需求不足的真相，而PPI的持續下降則強化了通縮壓力。這種組合可能拖累經濟復蘇進程。
貨幣政策的邊際效用遞減：盡管降息或定向放寬流動性可以緩解短期融資成本，但企業和居民信貸需求的低迷限制了貨幣政策的效果。
結構性改革的緊迫性：數據折射出傳統工業領域的低效和疲態，迫切需要通過技術升級和產業轉型實現盈利能力的提升。
政策應對的空前壓力
在當前經濟環境下，政策制定者面臨多重挑戰。一方面，溫和通脹為宏觀調控提供了一定空間，但另一方面，政策的設計和執行需避免加劇經濟的不平衡。以下是可能的政策方向：
刺激消費與優化供給并重 政府應繼續加大公共服務投入，降低居民在教育、醫療和養老領域的負擔，從而提升消費意愿。同時，可通過補貼與稅收優惠，激勵企業加大創新投入，以優化供給結構。
財政政策精準發力 基建投資仍是穩增長的重要抓手，但其實施需注重效率和長效性。例如，在推動傳統基建的同時，應重點支持綠色經濟和數字化轉型項目，從而實現“雙贏”。
深化市場化改革 在價格形成機制上，應進一步放開競爭性行業的市場準入，同時完善要素市場改革，促進資源配置的高效化。
未來的挑戰與展望
中國12月CPI和PPI數據所描繪的經濟畫卷，是一個轉型期經濟體的真實寫照。未來，如何在穩定短期增長與推動長期轉型之間找到平衡點，將決定中國經濟的可持續發展路徑。政策制定者必須認識到，僅依賴短期刺激手段難以解決深層次問題，唯有加快結構性改革，才能為經濟注入新動力，也就是說，莫低估對癥下藥的科學性、真實性、邏輯性及難度。
對于市場而言，這組數據也提供了一個重要信號：在傳統增長模式放緩的背景下，新的增長引擎正在孕育，而政策與市場行為的互動，將決定這一引擎的點火速度與運行持久性。
中國經濟正站在十字路口，盡管前路充滿挑戰，但也蘊含無限機遇。對于決策者、企業和消費者而言，如何正確解讀這些復雜的信號，并在行動中實現共振，將是未來經濟走勢的關鍵所在。（財富中文網）
作者王衍行為財富中文網專欄作家，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業協會前副秘書長、財政部內部控制標準委員會咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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