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近期，人民幣兌美元持續出現貶值，連續突破6.90、7.00、7.10和7.20幾道重要關口；6月28日，離岸人民幣匯率突破7.25，為去年12月以來首次，市場被極度悲觀情緒籠罩。

2022年12月，我國疫情防控政策出現重大調整，全國范圍內有序放開帶來國內外各界對于我國宏觀經濟復蘇的極大期待，畢竟三年疫情對于國內經濟特別是進出口外貿領域影響甚大。因此，盡管一直處于美聯儲持續加息的不利境地，但是由于全國全面放開帶來的巨大利好，各地居民“報復式消費”刺激和市場“只爭朝夕補回損失的三年”干勁，離岸人民幣匯率自2022年10月25日盤中觸及自2007年人民幣匯率大幅制度改革以來新低7.3746后迅速回升，并于2013年1月16日到達近期最高點6.6971，市場一度對于人民幣兌美元匯率逼近6.50關口充滿期待。

可是，好景不長，我國宏觀經濟在經歷春節前后一波“小陽春”后，從二季度開始呈現增長基礎不牢、復蘇乏力態勢，加上居民消費意愿下降、房地產行業持續低迷和實體經濟恢復緩慢，導致人民幣匯率新高后迅速又開啟一波凌厲貶值趨勢，而且從當前走勢看，人民幣兌美元匯率這一輪貶值尚未有結束跡象，未來人民幣匯率下限會在哪兒，7.50還是8.00？央行會不會出手？什么時候出手？以及什么樣方式出手等這些都是值得探討的話題。

首先，雖然官方一直堅信人民幣匯率不具備長期貶值的基礎，背后邏輯是我國經濟韌性強、潛力大、活力足，但是實際上當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，內部需求收縮、外部供給沖擊、普遍預期轉弱三重壓力仍然較大，國際外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。自去年以來，美聯儲、歐洲央行、加拿大央行等相繼多次大幅加息，近期全球主要央行也均暗示有必要進一步加息以遏制過熱的經濟和頑固的高通脹，加上央行近期下調OMO、MLF和LPR等核心市場利率引導市場利率普遍下行，讓人民幣匯率極度承壓。作為人民幣匯率最重要的風向標——離岸人民幣兌美元匯率不斷貶值已經充分顯示這一點。

就目前觀察來看，央行尚未有出手進行公開干預跡象，但是就目前國內外環境看，若不進行適當干預，人民幣匯率下行趨勢很難在年內扭轉。也許，與其放任貶值到最后被動干預，不如現在就當機立斷采取有關措施主動讓人民幣匯率升值是上策。

其次，雖然大部分人都在期待央行進行市場干預，但是靴子什么時候落地確是未知數。盡管在6月初一度市場傳聞央行進行公開干預，但是傳聞并沒有實際兌現，同時傳聞沒有落地并不代表央行無動于衷，也許央行在等待一個恰當的時間窗口。只是不知這個時間窗口是離岸人民幣匯率達到7.50預警線而立即采取行動，還是根據美聯儲在下一次議息會議上決議結果后見招拆招，或者是根據市場各界甚至高層對于市場的反應再臨時出手。

不過，可以善意的揣測是，央行似乎在下一盤大棋，在謎底解開之前，我們還沒有完全洞察其意圖。就目前的形勢看，央行大概率會采取行動，只是時間窗口、具體措施尚未可知罷了。

最后，一旦央行出手，效果將會幾何呢？

先看一些數據。據海關統計，今年前5個月，我國外貿進出口總值16.77萬億元人民幣，同比增長4.7%，其中出口9.62萬億元，同比增長8.1%；進口7.15萬億元，同比增長0.5%。5月份，我國進出口3.45萬億元，增長0.5%。其中，出口1.95萬億元，下降0.8%；進口1.5萬億元，增長2.3%；貿易順差4523.3億元，收窄9.7%。在人民幣匯率大幅貶值利好出口和美國商務部升級對華出口管制措施利空進口等情況下，進出口總額若按美元計價不增反減，出口增幅也不甚明顯，貿易順差反而大幅收窄。這本質上反映后疫情時代，外貿出口因為國內制造業產業升級、勞動力成本增加，面臨東南亞、東歐和墨西哥等外部地區的激烈競爭。

許多年以來我國雖然都是世界的第一大國，但是實際上出口的產品主要以低端產品為主，雖然涵蓋的范圍比較廣，但是在這其中卻沒有技術含量非常高的產品，許多都是可以被其他國家所替代的，這是導致我國外貿訂單不斷被其他國家和地區蠶食的主要原因。對于外貿出口企業來說，目前人民幣貶值帶來的商品價格優勢，勉強能夠維持當前出口份額不至于下降明顯，若一旦人民幣大幅升值，對于這些企業來說，幾乎是滅頂之災，大部分商品以人民幣計價之下，價格優勢蕩然無存，匯率損失幾乎可以完全吞噬目前微薄的出口商品利潤。除非外管局、商務部、國家稅務總局等多部門聯合，出臺出口型企業更大的出口退稅、換匯補貼等支持措施，否則對于目前處于困難期的外貿導向性企業來說，無疑是雪上加霜。

同時當前失業率居高不下，國內百姓普遍消費能力下降，消費需求減弱，內循環驅動發展模式遇到瓶頸，外貿企業“出口轉內銷”的思路一時間估計很難有效落地。

在這雙重打擊之下，外貿出口即將面臨前所未有的極大考驗。而目前，國內房地產市場目前也處在歷史上少見長期時間下行周期中，“保房價還是保匯率”的論斷一時甚囂塵上，因此，央行在考慮這次出手時，必然會慎之又慎，畢竟牽一發而動全身，不能采用“頭疼醫頭，腳疼醫腳”的策略，必須通盤考慮，全面評估潛在風險和實際得失，對癥下藥，才能藥到病除，真正力挽狂瀾，挽救國內宏觀經濟！（財富中文網）

作者汪杰為財富中文網專欄作家，創業公司從業者，關注宏觀經濟形勢

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編輯：劉蘭香