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12月6日，中國(guó)央行宣布，12月15日，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，加上普惠金融定向降準(zhǔn)考核達(dá)標(biāo)情況，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元人民幣。

下調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，可以向金融系統(tǒng)補(bǔ)充流動(dòng)性，以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低企業(yè)的融資成本。

此次降準(zhǔn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要影響是：

一、降準(zhǔn)作為穩(wěn)健有效的貨幣政策，利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)工作的穩(wěn)中求進(jìn)。

這是年內(nèi)央行實(shí)施的第二次降準(zhǔn)，今年7月15日，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)央行堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

12月6日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出“明年要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大召開(kāi)。”當(dāng)前及今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)工作最有可能的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)”。

解決問(wèn)題的關(guān)鍵在于對(duì)癥下藥，在“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠”之中權(quán)衡，由于難以畢其功于一役，所以，“穩(wěn)”是優(yōu)先及重中之重的選項(xiàng)，“準(zhǔn)”是必須選項(xiàng)， “狠”是無(wú)足輕重的選項(xiàng)。同時(shí)，央行稱(chēng)，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

二、降準(zhǔn)可為銀行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供最為基本的工具。

銀行也是“巧婦難為無(wú)米之炊”。央行降準(zhǔn)釋放1.2萬(wàn)億元資金，可以有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期限、低成本負(fù)債，有效緩解其負(fù)債壓力，降低負(fù)債成本，優(yōu)化了銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿(mǎn)足市場(chǎng)主體需求。

此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力；二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小微企業(yè)的支持力度；三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。“靈活適度”是跨周期調(diào)節(jié)的題中之義，其要義在于保持流動(dòng)性合理充裕。

央行選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。降準(zhǔn)可以釋放流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升金融服務(wù)能力，通常適用于經(jīng)濟(jì)壓力、經(jīng)濟(jì)下行較大的時(shí)機(jī)。

在今年收官和明年開(kāi)局之際，實(shí)施降準(zhǔn)顯示中國(guó)正積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，助推經(jīng)濟(jì)爬坡過(guò)坎，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義。

值得指出的是，由于單獨(dú)降準(zhǔn)不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，可以預(yù)計(jì)，后續(xù)一些經(jīng)濟(jì)部門(mén)均可能要推出一系列積極政策。

三、貨幣政策的導(dǎo)向性十分明確。

央行提出：“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。”其中，需要特別關(guān)注的是“高質(zhì)量發(fā)展”，十九屆六中全會(huì)通過(guò)的《決議》強(qiáng)調(diào)，必須實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成為第一動(dòng)力、協(xié)調(diào)成為內(nèi)生特點(diǎn)、綠色成為普遍形態(tài)、開(kāi)放成為必由之路、共享成為根本目的的高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的根本路徑。低質(zhì)量的貸款主體，特別是其中高杠桿的主體是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之源，可能會(huì)成為全社會(huì)共同的敵人。

四、降準(zhǔn)可能預(yù)示中國(guó)即將轉(zhuǎn)變政策，給房地產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支持。

此次降準(zhǔn)重在提高銀行資金配置能力，貸款的額度和投放貸款的能力將明顯增強(qiáng)，這可能會(huì)影響今年12月份以及明年上半年的貸款投向。從房地產(chǎn)的角度來(lái)看，銀行對(duì)于房貸投放的力度增強(qiáng)，因?yàn)橘Y金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開(kāi)發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。

12月6日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出：“中國(guó)要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求。將促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。”這意味著，合理的房貸需求，可以更好地得到滿(mǎn)足，但是，違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

房地產(chǎn)政策尤其是房地產(chǎn)貸款政策才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書(shū)長(zhǎng)。

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