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別把量化投資妖魔化吧。今年以來(lái)關(guān)于高頻量化的討論不絕于耳，不論市場(chǎng)成交量放大，還是個(gè)股盤(pán)中大幅震蕩，都是它的鍋。然則它是中國(guó)獨(dú)創(chuàng)的特殊交易嗎，并不是，作為一種交易策略和方式，它對(duì)市場(chǎng)的積極作用早被全球市場(chǎng)驗(yàn)證了。中金公司研報(bào)指出，學(xué)界研究普遍支持量化高頻交易利好大盤(pán)和短期動(dòng)量風(fēng)格的表現(xiàn)。

所謂的股災(zāi)，遠(yuǎn)的不說(shuō)，就說(shuō)近些年大家記憶深刻的，不論是2015年，還是今年年初，都是基金公司+游資+散戶抱團(tuán)所謂的“核心價(jià)值”和價(jià)值投資，把大票抄上了，外加使用了杠桿，當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值后，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，機(jī)構(gòu)拋售的比兔子還快，散戶則成了踩踏對(duì)象。

也有人說(shuō)，高頻量化的趨同交易確實(shí)會(huì)導(dǎo)致個(gè)股出現(xiàn)閃崩。業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)分析過(guò)，以頭部幾家量化舉例，幻方持股在500-600只股票，九坤1000-1200只左右，明汯1000到1400左右，靈均600-700只股票。股票數(shù)量都不同，怎么做趨同交易？另外，即使持有相同的股票，但是交易時(shí)間上，也可能完全不同，比如頻率低一點(diǎn)的，可能每天只交易一次。50倍左右的中頻，每小時(shí)才更換一次目標(biāo)倉(cāng)位，部分頻率高的，可能幾分鐘就要調(diào)整一次倉(cāng)位。所以，每家機(jī)構(gòu)不可能做到趨同交易，反而因?yàn)槌止刹煌?，交易時(shí)間不同，會(huì)降低股票波動(dòng)。

A股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。量化交易在2018-2021年間規(guī)模從1000億發(fā)展到10000億，對(duì)應(yīng)全市場(chǎng)波動(dòng)率19%，是低于全市場(chǎng)2011-2017年波動(dòng)率22%，更是低于2001-2010年波動(dòng)率28%的。（引用東方財(cái)富全A數(shù)據(jù)）

站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，說(shuō)光伏板塊走勢(shì)平穩(wěn)，光伏概念個(gè)股基本面沒(méi)有發(fā)生利空，大幅震蕩僅僅是因?yàn)楦哳l量化在作祟，甚至把它等同于股災(zāi)黑手，這個(gè)觀點(diǎn)作為賣(mài)方研究科班出身、現(xiàn)任公募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是否太有失偏頗了呢？今年以來(lái)光伏板塊的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已是事實(shí)。如果真如微博發(fā)言所說(shuō)，自己是長(zhǎng)期資金，面對(duì)一天的漲跌又何須跺腳罵娘呢？如果自己不是長(zhǎng)期資金，也是在擇時(shí)交易，又何苦拉上量化背鍋呢？

我們都知道公募基金經(jīng)理也有難處，公募行業(yè)的考核機(jī)制有問(wèn)題，相對(duì)排名重于絕對(duì)收益。公募基金的基金經(jīng)理不知道抱團(tuán)大票漲上天了嗎？知道的，但是誰(shuí)敢輕易賣(mài)股票嗎？不敢！因?yàn)槟愕耐羞€沒(méi)有賣(mài)，萬(wàn)一你賣(mài)了，其他機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)拉高股價(jià)，你的凈值就不好看了，你的排名就靠后了，你就可能失去基金的控制權(quán)，說(shuō)不定你的公司會(huì)再給你的基金安排另外一名基金經(jīng)理。

無(wú)論主觀還是量化，抱團(tuán)+杠桿式的追漲殺跌永遠(yuǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)的根源，做自己擅長(zhǎng)的策略，不斷夯實(shí)自己的能力圈，敬畏市場(chǎng)，可能才會(huì)給投資者交出一份無(wú)愧于心的答卷。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

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編輯：劉蘭香