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很多高凈值客戶在選擇私募基金時候都會提到一個理由，這是基金經理自己的公司，他會一直干下去，我把錢交給他，我放心。但事實上，伴隨著私募基金的規模擴張，不僅有私募基金開始轉公募，更多私募基金在規模擴大后表現出更多公募的屬性，比如基金經理的更換和離任。

我們曾經天真的以為，以小范圍的人和屬性來搭建的私募基金是投資管理的終極形態，但現在看我們還是要關注公司的股權結構和公司治理，對于公募基金如此，對于私募基金亦如此，那些嘗試員工持股甚至未來進行管理層收購的公募基金，是不是在未來會具有更穩定的屬性？值得我們拭目以待。

至于鳴石這家百億私募的最終走向，我以為大概率還是真正的實際控制人袁宇留下，代持方被掃地出門。換個角度看，即便袁宇不是實際控制人，投資的關鍵技術在誰的手里，客戶就會流向哪里。今年突然爆紅的沖積資產不正是這個現象的鮮活寫照么？

當然，鳴石的代持行為也必然遭到監管的處罰，這也將是國內私募基金發展歷史中重要的里程碑事件，一個行業的發展過程中伴隨的不僅有鮮花，也應該有鮮血，只有在正反兩個方面的力量共同推動下，私募基金這個行業才能有更大的長期發展。