股價大幅波動

????OpenTable于2009年5月上市，發行價格為20美元，而當時正是美國經濟衰退最嚴重的時期。不過投資者仍然看好OpenTable的利潤增長前景，因此該公司股票在隨后幾個月中出現了較大的漲幅。

????過去幾年中，OpenTable的業績保持良好，連續多個季度超過華爾街分析師的預期。OpenTable的發展也表明，互聯網概念股能夠在熊市中表現良好，并吸引投資者。去年4月，OpenTable股價達到118美元。隨后，Pandora、LinkedIn和Zynga等多家互聯網公司也進行了IPO。

????然而過去8個月中，OpenTable的股價大幅下跌，市值下降了67%。目前，OpenTable股價約為39美元，而市值則為9.3億美元，已接近剛剛IPO時的7億美元。

????通常情況下，如果一只股票在數個月內價格下跌2/3，那么意味著公司面臨危機，例如遭遇丑聞，管理層能力不足，或是財富的嚴重下降等。不過這些因素均不適用于OpenTable。該公司預計2011年營收將同比增長40%，利潤則將從2010年的每股87美分增長至1.20美元。OpenTable目前仍是一家處于成長中的公司，運營利潤率達到17%。

兩點原因

????那么OpenTable的股價為何下跌？其中有兩點基本原因，而投資者也開始籌集資金，參與Zynga、Groupon和Facebook等熱門Web 2.0公司已經進行或即將進行的IPO。

????原因之一在于投資者情緒。如果一只股票價格曾經出現過非理性的大幅上漲，那么也很有可能出現非理性的大幅下跌。今年4月，OpenTable的動態市盈率達到100倍，這樣的估值已經不合理。

????目前，以2011年利潤預期計算，OpenTable的市盈率為34倍，仍然是標準普爾500指數平均水平的兩倍。通常情況下，成長型股票能夠獲得較高的估值，但分析師預計OpenTable今年的營收增長率將下降至22%。這與谷歌預期中的營收增長率類似，而谷歌的市盈率僅約為17倍。

????OpenTable股價下跌的另一點原因在于，該公司的業務正面臨挑戰。盡管OpenTable的利潤仍將繼續增長，但增長速度將明顯下降。OpenTable的核心市場，例如舊金山，已經開始飽和，而該公司在一些新市場面臨越來越激烈的競爭。

????實際上，美國國外的競爭者正在威脅OpenTable美國國內的業務。歐洲在線訂餐網站Eveve表示，在4個月的時間內，明尼蘇達州雙子城的多家餐廳已經從OpenTable轉向Eveve。而另一家歐洲在線訂餐網站Livebookings也在進軍美國市場。該網站向餐廳提供免費的預訂服務，以及電子郵件營銷和數據分析等高級功能。

????目前約有2.4萬家餐廳使用OpenTable的預訂系統，而Livebookings的客戶約為9000家。不過價格戰迫使OpenTable降低收費標準，這影響了該公司的利潤率。OpenTable的運營利潤率已經面臨壓力，去年第三季度為16.9%，低于前年同期的18.6%。

????此外，OpenTable前任CEO杰夫·喬丹(Jeff Jordan)的離職對該公司也造成了不小的影響。去年5月，OpenTable宣布喬丹將從該公司離職，成為風險投資公司Andreessen Horowitz的合伙人，隨后OpenTable的股價下跌了15%。而當12月20日喬丹辭去OpenTable董事會成員的職務后，該公司股價又下跌了4%。

新的競爭形勢

????在新任CEO馬修·羅伯茨(Matthew Roberts)的領導下，OpenTable的形象正在從一家前景光明的公司變為一家混亂的公司。不過這兩種看法都不準確。OpenTable仍是一家運轉良好的公司，并處于一個仍在增長的市場中。OpenTable只是面臨著更激烈的競爭。

????一些看空OpenTable的人士指出，第三季度，通過OpenTable的訂餐量環比下降。不過這一說法存在誤導，因為過去4年中第三季度均出現了訂餐量環比持平或下降的現象，因此這是正常的季節性趨勢。2011年前9個月，通過OpenTable的訂餐量同比增長了51%。

????考慮到OpenTable股價正在下行，而該公司的市盈率仍處于較高水平，因此該公司股價仍將維持不穩定的狀態。不過，OpenTable的股價漲跌給追逐其他互聯網公司，例如Facebook的投資者敲響警鐘。即使市場并未出現類似90年代末的互聯網泡沫，一些熱門互聯網公司股票仍有可能給投資者帶來較大的虧損。