泰有基金余彬燕: 后AI時代，投更具“體感”的硬科技
特刊
2024-12-26
后AI時代，人工智能正以前所未有的速度改變著科技創新創業范式，重塑商業模式和投資邏輯。特別是今年，Alphafold開發者David Baker獲2024諾貝爾化學獎。在泰有基金創始合伙人兼總裁余彬燕看來，“這讓我們看到人工智能在科學探索領域起到越來越關鍵的作用， AI+science成為新的研發范式。事實上過去幾年，AI制藥、合成生物學等領域賽道實現了很大的飛躍和突破。”
余彬燕介紹，2024年泰有美元基金投資的AI制藥、機器人自動實驗室領域第一代玩家佼佼者晶泰科技實現了在港交所掛牌上市；也是在2024年，MIT兩位物理化學博士賈皓鈞和段辰儒創立了AI+Chemistry材料化學科技創新公司深度原理科技，當年即獲得近千萬美元種子輪融資，泰有基金在這輪融資中進行了跟投。
作為專注硬科技領域的私募股權投資基金,創立十年來，泰有基金總管理基金規模達30億元,投資企業300余家。
隨著新科技和新商業模式的不斷涌現，余彬燕的投資邏輯也在不斷迭代。“近兩年來，我們投資出手更審慎，更加關注實際的milestone，比如技術上的技術驗證、商業上的收入增長等，估值邏輯回歸理性。”
AI+抗衰、AI+機器人……AI+Everything
誕生于波士頓的悅泰科技，是全球首家人工智能驅動的長壽科技企業，致力于從衰老底層生物學機制入手，提供有效、精準的長壽抗衰解決方案等等。余彬燕表示：“后AI時代，硬科技的應用場景更明顯了，AI+everything正在成為現實。”
余彬燕觀察到，機器人自動化是今年“硬科技”賽道呈現出的另一個新的發展趨勢。例如燧氏科技替代廚師，Bot.Auto自動駕駛卡車替代卡車司機，金屬打磨機器人替代技術工人、替代緊缺的勞動力……AI大模型提供了新的能力，可以在效果和成本上實現人力替代，重新點燃了“人力替代”這個概念。
由哥大教授俞舟成立的AI Agent公司Articulate，為B端客戶提供低代碼可定制的完成銷售、助教等特定任務的虛擬員工或AI Agent。余彬燕說，“我們從最開始跟進的時候，公司就是處于有利潤的狀態，全過程一直是盈利的，沒有募過資，只通過非常少的資金投入就實現了8個企業級客戶。”
AI+抗衰， AI+機器人……余彬燕相信，在未來，這些AI+都會是非常大的市場機會。
投更具“體感”的消費醫療科技
余彬燕切身體會：“隨著后AI時代，硬科技創業更具體感。相應地，投資邏輯也變得更加短平快。”
由麻省理工學院Evan趙博士（師從合成生物學之父James Collins）創立的AI健康用品成分發現平臺Revela，將AI和計算化學應用于篩選健康產品的最佳成分，新分子發現率提升100倍，每秒可分析25000種成分。泰有基金投資兩年后，Revela就以估值增長17倍的價格被收購，且泰有基金實現了退出。
在余彬燕看來，這樣底層核心是硬科技、商業模式是消費品開發速度的科技創業公司未來會有很大的市場。因為這樣的創業背后有非常嚴肅的醫學證據來證實，有扎實的科學原理，但它的形式是一個消費品，且有非常明確的“體感”。
“前段時間，我們團隊在討論一些有意思的科技創新方向。比如人工合成血小板素，如果成功未來我們就不再需要獻血了，用人造血就可以救活有需要的病人，眼下如果合成成本很高，也可以用于高凈值人群的換血抗衰療法，不會有道德層面的爭議且市場潛力巨大；另一個是mRNA解酒，不同的人的酒量有明顯的差異，底層是因為基因層面的區別、導致解酒酶表達不一樣，理論上可以通過基因編輯技術從底層實現酒量提升，實際操作上也可以通過mRNA和藥物緩釋的技術結合部分實現。”
在余彬燕看來：“不論是長壽抗衰的科技，少睡覺的超人基因，還是能喝酒的超人基因，這些目前暫時半科幻，但是其實離現實也沒有那么遙遠的科技創新，都是泰有基金在關注的科技發展趨勢，這些也都符合既是嚴肅醫療又有特別明確的貼近日常的商業場景。一旦實現，會有特別明顯的‘體感’上的區別。雖然這些目標看似還很遙遠，但是在AI+Science的賦能下，很多看似遙遠的目標都比大家預期更早的到來了。這些賽道和技術，雖然突破起來很困難，但一旦得到了突破，將可能會獲得不亞于司美格魯肽這樣百億級的市場，甚至于有千億級的市場潛力。”
好項目難求，投資回歸同一起跑線
投更容易落地的消費醫療，投不需要“燒”很多錢短期就可以盈利的公司。
但談何容易。
AI模型層，國內外，都很卷；AI應用層，也同樣。余彬燕介紹，“大家都能看到一些好的機會，但是大家互相很難找到差異化，最后都拼團隊。最近我們看到很多成功的連續創業者出來創業，大家會在團隊里面優中選優。比如AI法律，AI語言教育，這樣競爭比較激烈的賽道，賽道卷，又高度透明化，即使是原來大公司有經驗的人出來創業，要做成也不容易。”
“總體來說，共識已經達成，投資市場沒有太大的信息差，就導致一旦這個項目看著好，大家都看的明白，最后就比誰能搶得到。好項目難求，大家寧愿去追高投一些最頭部的項目，也不想去投一看就打不過的團隊。”
堅守投硬科技的初心
好項目難求，即便在這樣嚴峻的投資環境下，泰有基金仍堅守投資硬科技的初心。余彬燕深諳，越是創新性的、顛覆性的技術，越是很難快速落地。“跨時代的技術革新在5年內不太可能大規模商業化，5年算是很快的。
除了AI+Everything相對短平快的賽道，余彬燕始終沒有停止對電子信息、碳中和等硬科技賽道的關注。
中國領先的模擬芯片圖案晶圓公司貝克微電子就是泰有基金投資的一個顛覆性創新案例。余彬燕回顧，“我們在第一輪就參與了貝克微電子的投資，后面連投三輪，每一輪都繼續追投。”
在余彬燕看來，貝克微電子主要從事工業級芯片設計業務，公司通過自主研發的模擬集成電路自動化研發平臺，大幅度降低了研發門檻，從而可以利用普通工程師進行批量化的集成電路芯片設計。這種創新方法，有可能對全球集成電路設計領域帶來革命性的影響。特別是在全球集成電路產業向中國大轉移、國內市場快速增長、芯片國產化需求日益增強的趨勢下，公司有望成為中國乃至全球領先的集成電路設計公司。2023年12月貝克微電子在港交所上市。
除了貝克微電子，泰有基金還投資了世界第一家也是最領先的光計算芯片公司曦智科技。余彬燕介紹，憑借在集成光子領域的開創性技術和全球頂尖的集成電路技術研發團隊，曦智科技發展很快，目前是全球光電混合計算的領軍企業，帶動摩爾定律走入2.0時代。目前公司正在準備上市。
對于科技創新企業來說，參照技術成熟度曲線（英語：Gartner Hype Cycle），企業要在第一個陡峭的上升期，盡量多融資，多吸引社會資源，在第一個低谷期能熬得過去，才能等到第二個上升期。余彬燕說，“顛覆性創新要踩在對的風口上，并且要在這個時候盡可能多融資。”
“堅定看好硬科技，AI對硬科技有極大的加速作用，我們會繼續深耕硬科技，深耕創新的源頭。更加注重退出。泰有基金成立了RealValue Capital，有專門的團隊去幫助公司在美股上市。比如今年幫助我們投資的中馳車福在Nasdaq成功掛牌IPO，接下來還會有一批企業到美國資本市場上市。”余彬燕說。
余彬燕的目光再次看向遠方。
“近年來，我們關注了許多令人興奮的技術突破，例如CRISPR-Cas9基因編輯技術、區塊鏈、剛才提到的AlphaFold，以及大型語言模型（LLM）。我們預計在未來10到20年內，會有越來越多類似的技術突破出現。人類的技術發展正處于一個顯著加速的階段。LLM確實令人興奮，并將在可預見的未來創造巨大的價值，但我們認為它未必會成為未來單一最大的價值創造者。如果有一天某個研究實驗室發布了室溫超導、可控核聚變、納米自我復制機器人、人工器官或其他令人驚嘆的抗衰老方法，可以想象資本和人才會迅速向這些領域傾斜。”
熱愛可抵歲月漫長。
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