華為系超級IPO或開始浮出水面
劉蘭香
2024-08-20
成立近六年后，華為車BU（智能汽車解決方案BU）終于迎來對其自身以及整個新能源汽車行業發展都堪稱里程碑的歷史性時刻。
8月19日晚間，長安汽車發布公告稱，聯營企業阿維塔科技購買華為持有的深圳引望智能技術有限公司10%的股權，交易金額為115億元。這意味著華為車BU估值達到1150億元，也是這一備受矚目的業務板塊具體價值首次得到公開明確。
長安汽車與華為的這一合作始于去年11月26日前者發布的一則公告。雙方于公告前一日在深圳簽署了《投資合作備忘錄》。經協商，華為擬成立一家新公司，聚焦智能網聯汽車的智能駕駛系統及增量部件的研發、生產、銷售和服務。根據備忘錄，華為擬將智能汽車解決方案業務的核心技術和資源整合至新公司，長安汽車及關聯方將有意投資該公司，并與華為共同支持該公司的未來發展。
今年1月16日，深圳引望智能技術有限公司成立，由華為100%持股，公司經營范圍包括智能車載設備制造、智能車載設備銷售、汽車零部件研發、汽車零部件及配件制造等。顯然，該公司承接的資產就是華為車BU的業務，或者說引望是華為車BU獨立后的載體，與榮耀此前從華為剝離成為獨立品牌有類似之處。2020年底，獨立后的榮耀完成資本和業務重組，并引入新的投資者，包括深圳市政府和多家企業。近期，榮耀宣布將于今年四季度啟動相應的股份制改革，并在之后適時啟動IPO流程。以此來看，引望可能也在沿襲這一路徑。
長安汽車最新的公告稱，與華為投資合作項目正在積極推進中，預計不晚于今年8月31日簽訂最終交易文件。這次合作的落地，預示著華為車BU距離最終獨立已近在咫尺。同時，這次交易獲得的資金可用于加速華為車BU在智能汽車技術領域的研發，在激烈的市場競爭中占據更有利的地位。
在這次公告中，一個引人關注的數字是，長安汽車所持有的引望股權比例已經從最初公告所提及的40%降至10%。這是因為華為車BU估值在過去的九個月中大幅提升導致長安汽車按最初規劃的出資額對應股權比例被動下降，還是因為華為希望在不影響自身控制權的前提下主動與長安汽車協商引入更多股東，則不得而知。
從公開信息來看，或許兩方面的原因皆有。
一方面，余承東在2024中國電動汽車百人會論壇上曾表示，華為車BU過去幾年每年都在大幅度虧損，從一年虧損100億元，后來減少到虧損80億元，再到去年虧損60億元，今年車BU有望實現扭虧為盈。而得益于與賽力斯合作的問界車型的熱銷，華為車BU的營收在2024年上半年已經達到100億元，超過過去兩年的總和，這無疑會直接推升引望的估值。
另一方面，華為早已明確表示不造車，而是希望做智能化時代的tier 1供應商，也就是與博世等傳統頭部供應商展開競爭，而引望在成立之初就被視為華為車BU拆分成立的新公司，更多車企成為引望的股東也有助于實現華為這一目標。同時，如果說一些車企之前還對華為持觀望態度，隨著華為技術的認可度提高，現在尋求與華為合作的車企則越來越多，以至于華為常務董事、終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東在兩個月前公開表示，“有好多大的車企來找我們合作智選車，我們確實沒有資源，人手很有限，（只能）重點做這四個樣板點”。
在智選車模式下，華為不僅提供技術和解決方案，還參與到合作車企的產品定義、設計、核心零部件選用、營銷服務體系等環節。與集團下的一個業務板塊相比，引望可承載更多車企的合作需求。在長安汽車作為首家外部股東落地后，引望引入更多股東的步伐預計也會加快。7月28日，賽力斯曾發布公告稱，公司啟動與引望及其股東協商加入對引望的投資。另外，今年3月，東風汽車副總經理尤崢也曾表示，東風汽車正聯合一汽集團積極推進參股華為車BU事宜。
平安證券研報認為，華為車BU獨立運營后有望成為智能車時代的“博世”，華為車BU業務達到成熟狀態時的營收規模將在1275億—1650億元，假設凈利潤率15%，則對應年凈利潤在191億—248億元。按照該預估，引望當前1150億元的估值對潛在入股的車企而言可以說較有誠意了。
而無論估值多少，可以預期的是，引望還將繼續擴大車企“朋友圈”，而且很可能會尋求獨立上市，以進一步擴大市場影響力。畢竟脫離華為之后的榮耀已經開啟上市之路，引望若有一天尋求上市也順理成章，且會是較之榮耀規模更大的超級IPO——可資對照的是，寧德時代作為新能源電池廠商，堪稱最頭部的新能源汽車零部件供應商，其最新市值約為7700億元。（財富中文網）
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