富國銀行：企業支出正在發生革命性的變化
Jason Ma
2024-08-13
圖片來源：Getty Images
富國銀行（Wells Fargo）表示，自20世紀40年代以來，企業支出在美國經濟中所占的比重始終相對穩定，但近幾年這種情況正在發生翻天覆地的變化。
經濟學家香農·塞里·格雷因和蒂姆·昆蘭在上周三發布的一份報告中表示，八十年前，投資的GDP占比一直在10%至15%之間，最近幾年的平均年增長率為5%，他們表示總體數據“并不像表面上那么簡單”，背后還有更多故事。
富國銀行在報告中表示：“簡而言之，企業支出的構成正在悄然發生一場革命。曾經人們一提到‘資本支出’這個詞，就會想到笨重的機械設備。但現在它們正在被生成式人工智能和軟件投資所取代。”
富國銀行表示，上世紀90年代，設備支出占資本支出的一半以上。但20多年后，設備支出的占比下降，而知識產權支出的占比卻有所增長。
目前占比最大的是“知識產權產品”投資，包括軟件、研發和娛樂、文學與藝術內容等。本輪周期的資本支出增長幾乎全部來自知識產權產品投資。
富國銀行表示：“企業過去在分配資金時，對知識產權產品的投資曾經是次要選擇，現在卻變成了主要投資方向。近幾年，企業的投資優先級從實物資本向軟件轉移，影響了設備采購和整體制造業活動。”
事實上，美國供應管理協會（Institute for Supply Management）的制造業指數近幾個月持續低迷，而本月令人意外的疲軟數據引發了恐慌，人們擔心美國經濟可能正在走向衰退，并且全球股市即將暴跌。
但如果只關注制造業，可能會錯過其他增長強勁的領域。據富國銀行統計，過去五年，知識產權產品支出增長了超過30%，而設備支出基本持平。
早在OpenAI的ChatGPT在2022年引發人工智能熱潮之前甚至在疫情之前，這種趨勢就已經存在。但經濟學家們表示，當前這波投資熱潮，是自20世紀90年代中期科技驅動的繁榮以來，增長速度最快的一次。
富國銀行補充道：“知識產權產品支出早在新冠疫情之前就已經呈現出增長的勢頭，但最近的增長速度大幅加快。”
在知識產權產品支出中，軟件支出的表現尤其突出。上個季度，軟件支出較疫情之前增長了近60%，目前其增長速度是研發的三倍以上。最近幾年，軟件已經超過研發，成為最大的支出類別。
事實上，微軟（Microsoft）、Alphabet和Meta等科技巨頭大力投資人工智能，這意味著它們將繼續在該領域投入數十億美元。在第二季度，這三家公司在基礎設施、土地和驅動人工智能服務的芯片方面共投資405億美元，而且每家公司均表示明年只會增加投資。
富國銀行表示，在軟件領域的大力投資，是人工智能應用的早期信號，可能帶來生產力的提升。
除了知識產權產品投資以外，企業還在其他技術相關領域進行投資，包括高科技設施和信息處理設備等。
經濟學家們表示：“沒有人能保證以技術為主的投資能夠帶來生產力繁榮，但只要能實現這個效果，就一定有利于發展。生產力可以提高生活水平和實際收入，進而刺激消費和增加利潤。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
富國銀行（Wells Fargo）表示，自20世紀40年代以來，企業支出在美國經濟中所占的比重始終相對穩定，但近幾年這種情況正在發生翻天覆地的變化。
經濟學家香農·塞里·格雷因和蒂姆·昆蘭在上周三發布的一份報告中表示，八十年前，投資的GDP占比一直在10%至15%之間，最近幾年的平均年增長率為5%，他們表示總體數據“并不像表面上那么簡單”，背后還有更多故事。
富國銀行在報告中表示：“簡而言之，企業支出的構成正在悄然發生一場革命。曾經人們一提到‘資本支出’這個詞，就會想到笨重的機械設備。但現在它們正在被生成式人工智能和軟件投資所取代。”
富國銀行表示，上世紀90年代，設備支出占資本支出的一半以上。但20多年后，設備支出的占比下降，而知識產權支出的占比卻有所增長。
目前占比最大的是“知識產權產品”投資，包括軟件、研發和娛樂、文學與藝術內容等。本輪周期的資本支出增長幾乎全部來自知識產權產品投資。
富國銀行表示：“企業過去在分配資金時，對知識產權產品的投資曾經是次要選擇，現在卻變成了主要投資方向。近幾年，企業的投資優先級從實物資本向軟件轉移，影響了設備采購和整體制造業活動。”
事實上，美國供應管理協會（Institute for Supply Management）的制造業指數近幾個月持續低迷，而本月令人意外的疲軟數據引發了恐慌，人們擔心美國經濟可能正在走向衰退，并且全球股市即將暴跌。
但如果只關注制造業，可能會錯過其他增長強勁的領域。據富國銀行統計，過去五年，知識產權產品支出增長了超過30%，而設備支出基本持平。
早在OpenAI的ChatGPT在2022年引發人工智能熱潮之前甚至在疫情之前，這種趨勢就已經存在。但經濟學家們表示，當前這波投資熱潮，是自20世紀90年代中期科技驅動的繁榮以來，增長速度最快的一次。
富國銀行補充道：“知識產權產品支出早在新冠疫情之前就已經呈現出增長的勢頭，但最近的增長速度大幅加快。”
在知識產權產品支出中，軟件支出的表現尤其突出。上個季度，軟件支出較疫情之前增長了近60%，目前其增長速度是研發的三倍以上。最近幾年，軟件已經超過研發，成為最大的支出類別。
事實上，微軟（Microsoft）、Alphabet和Meta等科技巨頭大力投資人工智能，這意味著它們將繼續在該領域投入數十億美元。在第二季度，這三家公司在基礎設施、土地和驅動人工智能服務的芯片方面共投資405億美元，而且每家公司均表示明年只會增加投資。
富國銀行表示，在軟件領域的大力投資，是人工智能應用的早期信號，可能帶來生產力的提升。
除了知識產權產品投資以外，企業還在其他技術相關領域進行投資，包括高科技設施和信息處理設備等。
經濟學家們表示：“沒有人能保證以技術為主的投資能夠帶來生產力繁榮，但只要能實現這個效果，就一定有利于發展。生產力可以提高生活水平和實際收入，進而刺激消費和增加利潤。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
Business spending as a share of the U.S. economy has been relatively steady since the 1940s, but it’s undergone a total transformation in recent years, according to Wells Fargo.
Going back eight decades, investment has been between 10% and 15% of GDP and grew at an average annually rate of 5% in recent years, economists Shannon Seery Grein and Tim Quinlan said in a note Wednesday, calling the top-line numbers a “fa?ade of plainness.” But there’s more to the story.
“In short, the composition of business spending has undergone a quiet revolution,” Wells Fargo said. “The term ‘capex’ used to conjure images of heavy machinery and equipment. That is being replaced with generative AI and software.”
In the 1990s, equipment comprised more the half of capital expenditures, the bank said. But in the 20 years after that, equipment’s share of spending declined while the share going toward intellectual property climbed.
Investment in “intellectual property products” (IPP)—which includes software, R&D as well as entertainment, literary and artistic content—now makes up the biggest slice and accounts for nearly all the growth in the current cycle.
“What was once an afterthought for businesses calibrating investment dollars has become the primary source of investment,” Wells Fargo said. “These shifting priorities to software over physical capital have weighed on purchases of equipment and dented overall manufacturing activity in recent years.”
In fact, the Institute for Supply Management’s manufacturing index has been anemic for months, and a surprisingly weak reading earlier this month triggered fears the economy may be headed for a recession and a global stock bloodbath.
But looking at just the manufacturing side leaves out strength elsewhere. In the last five years, IPP spending jumped more than 30%, while equipment spending was essentially flat, according to Wells Fargo.
The trend predates the artificial intelligence frenzy sparked by OpenAI’s ChatGPT in 2022 and even the pandemic. But the current spending wave is the fastest since the tech-fueled boom in the mid-1990s, the economists said.
“Even as IPP outlays were gaining momentum ahead of the pandemic, growth has been turbocharged recently,” the bank added.
And within IPP, software spending in particular stands out. Last quarter, it was nearly 60% above pre-pandemic levels and is currently running more than three times faster than R&D, which has been eclipsed by software as the largest category in recent years.
Indeed, tech giants investing heavily in AI like Microsoft, Alphabet and Meta signaled they will continue to pour billions into the space. The trio spent a combined $40.5 billion on the infrastructure, land, and chips that power their AI services during the second quarter. And each company indicated that those numbers will only get bigger next year.
Aggressive software investment is an early sign of AI adoption and could lead to improvements in productivity, Wells Fargo said.
Outside of IPP, business are also spending in other tech-related areas, including on high-tech facilities and information processing equipment.
“There is no guarantee this tech-focused spending will elicit a productivity boom, but to the extent that it does, it would be good for growth,” the economists said. “Productivity can boost living standards and real income, which can fuel consumption and lift profits.”
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