中國央行突然出手，救了股市？
劉蘭香
2024-07-01
2024年已過半，上半年A股市場也正式收官，不同類型股票的表現可謂“幾家歡喜幾家愁”。
滬深300指數代表了市場內規模較大、流動性較好的300家上市公司，由于有國家資金的“托底”而實現了正收益，上半年收益為0.89%。代表高股息股票的中證紅利指數，則因在市場動蕩時期被視為較安全的投資選擇而吸引了大量資金，表現也相對較好，上漲了7.75%。但與大盤股和高股息股票相比，中小盤股和成長股的表現慘不忍睹，中位數跌幅超過20%，部分原因在于退市政策的嚴格執行導致投資者對這類股票的風險偏好急劇下降。
同時，在半年度收官之際，上證指數再次跌破3000點，讓投資者在賬戶虧損之外遭受額外的心理陣痛。而讓A股投資者痛苦加倍的是，同期其他資產類別的表現普遍較好，包括國內債券、海外股市和黃金等資產，與A股市場形成鮮明對比。
以國內債券市場為例，受經濟增長預期疲弱和“資產荒”等因素影響，今年以來呈現牛市行情，債券價格一路走高，一些基金產品年化收益率甚至超過10%。尤其是中長期國債價格持續上漲，僅在一季度，10年期國債收益率就從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個和38個基點。
二季度這一趨勢延續，超長期國債收益率近期更是跌破2.5%這一市場心理防線。如此“瘋狂”的債券牛市，本就已經引發監管的擔憂。下半年的第一個交易日，中國央行終于坐不住了。
今日（7月1日）上午，10年期、30年期國債期貨主力合約均刷新歷史新高，A股紅利再度走強，其它板塊依然低迷。但午后一開盤，央行就發布一則公告，國債期貨隨即集體跳水，A股則直線拉升，紅利股也應聲回落。
公告稱，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審觀察、評估基礎上，中國人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作?！皣鴤枞搿钡牟僮髟谥袊胄袣v史上極為罕見，這無疑向市場釋放出重大的轉折性信號。
通常來說，“國債借入”指的是投資者從其他投資者那里借入國債，然后在二級市場上賣出，目的是在國債價格下跌時買回并歸還，從而賺取差價。由于借入國債有一定成本且到期需要歸還，因此對于國債借入方來說，只有國債價格下跌（對應到期收益率上行），借入方才會產生利潤。這意味著債券借入方本質上是債券看空方——或者說央行正式進入國債“空頭”的角色。
在央行此番出手之前，監管層實際上已多次暗示債券市場中存在著投機行為，提醒市場參與者過度炒作會使“安全”資產變得“不安全”。央行在今年一季度貨幣政策執行報告中就表示，“長期國債收益率主要反映長期經濟增長和通脹的預期，同時也受到無風險資產相對缺乏等因素的擾動”。央行行長潘功勝更是在前不久的陸家嘴論壇上警告債市風險的同時明確表示，“逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱”。
在央行今日發布公告之后，中信證券首席經濟學家明明稱，央行此舉或意味著其近期就會在公開市場開展國債賣出操作。在10年期國債收益率降至歷史低點之際，賣出國債有利于穩定長債利率，防范利率風險。
除了穩定債市，央行此舉對權益市場也有較大影響，尤其是市場結構上。今日午后紅利板塊開始回調的同時，成長股則發力帶動A股市場快速走高。由此來看，A股救市或許可以另辟蹊徑，不一定要買滬深300指數，而是通過債市拐點來引導股市風險偏好轉向。
另外，站在當前時點回看，過去半年對中國資本市場參與者來說確實是很艱難，但也要看到，在“新國九條”政策的背景下，資本市場正在經歷包括退市政策嚴格執行、上市門檻提高等在內的重大變化，這也為市場的長遠健康發展奠定了基礎。中國資本市場過去存在的“重融資、輕回報”和“重上市、輕退市”等問題已經在發生明顯轉變，例如上半年退市數量首次超過上市數量，IPO撤材料數量也首次超過申報數量。除了上證指數重回3000點，投資者對下半年或許可以期待更多。（財富中文網）
財富中文網所刊載內容之知識產權為財富媒體知識產權有限公司及/或相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。
