哪吒汽車“流血上市”？
俞再孟
2024-06-28
6月26日，哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司向港交所提交了上市申請，哪吒汽車有望成為繼小鵬、理想、零跑及蔚來汽車之后第5家在港上市的中國新勢力車企。
招股書顯示，自2017年以來，合眾新能源共完成10輪融資，融資總額達228.44億元。股東陣容也堪稱豪華，不僅有國資，還有寧德時代、360集團等。
此次哪吒汽車正式申請香港IPO，或與4月的一筆融資有關。哪吒汽車在4月15日剛獲得50億元的投資，投資方均為哪吒汽車工廠所在地的地方國資。協議中就提到“支持合眾汽車盡快實現IPO”，因此IPO對哪吒汽車來說已是箭在弦上。
事實上，從2020年啟動科創板上市申報工作但因政策原因而被迫中止，到2021年傳出申請在港交所IPO，可能籌資約10億美元的消息，再到2023年6月，出現其最快當月提交IPO申請的報道，哪吒汽車上市的消息已經多次傳出。哪吒CEO張勇去年10月曾表示，目前賬上有100多億的資金，并不急于IPO。
半年多過后，哪吒汽車卻還是提交了IPO申請，而且似乎處于“流血上市”的狀態。
有資本市場人士接受界面新聞采訪時表示：“現在機構投資人對‘蔚小理’都不怎么看好，很難再向二線新勢力伸出援手。”他認為，哪吒汽車如果成功上市，或也將面臨破發的風險，依然需要盡快提升銷量規模和盈利能力。
從銷冠跌落
2021年5月，哪吒汽車銷量突然超越理想汽車，此后銷量頻頻沖高，大有“哪吒鬧海”之勢。2021全年，哪吒汽車銷量達到69674輛，同比增長362%。2022年，哪吒汽車再接再厲，一舉登上造車新勢力銷冠，銷量突破15萬輛，同比增長118%。彼時，距離張勇2018年加盟合眾新能源不過短短四年。
張勇在加盟哪吒之前在傳統車企做了十多年營銷，自己摸索出了一套“土狼戰法”，即先從空隙中創造市場，再從老虎嘴里拔牙。2010年9月，在北汽工作十年的張勇加盟奇瑞，翻開了他人生中最重要的新能源篇章。在這里，他還結識了合眾汽車創始人方運舟，當時方運舟是奇瑞新能源汽車項目的負責人。
2014年，方運舟離開奇瑞，在浙江桐鄉創辦了合眾新能源汽車。同年，張勇重返北汽，出任北汽新能源副總經理。張勇為北汽拿下一個又一個 10w+銷量，迎來了屬于自己的高光時刻。
2018年，張勇收到方運舟遞來的橄欖枝，邀其出任哪吒汽車聯合創始人及CEO，兩人一拍即合。同年7月，哪吒第一款車N01在桐鄉工廠正式下線。2020年，哪吒汽車又推出了哪吒U和哪吒V兩款SUV。
這兩款車主攻中低端市場，是幫助哪吒汽車在2022年獲得造車新勢力銷冠的主力。尤其是售價在10萬元以下的哪吒V，2022年全年交付近10萬輛，占總銷量的65%。另一款車哪吒U占比34%。
張勇加盟的這幾年確實讓哪吒汽車的銷售狀況為之一新。“董事長已經帶領合眾完成了從0到1的過程，我們需要做的是從1到100的飛躍”，張勇曾這樣說。張勇的業績固然是他能力的體現，同時也受益于彼時的宏觀環境。
2023年是疫情放開后的第一年，張勇在年初為哪吒定下25萬輛的年銷售目標，比前一年增長三分之二。然而，現實與分析師們預期的恰恰相反，這一年人們紛紛捂緊錢包，消費市場感受到了前所未有的寒氣。
也是在2023年，國家的新能源補貼政策退場，特斯拉在年初便開始大降價，降幅2萬至4.8萬元不等，一舉創下歷史最低價格紀錄。此后，數十家汽車品牌輪番降價，價格戰愈演愈烈，至今仍方興未艾。
正如專家們擔憂的那樣，一旦失去價格優勢，哪吒汽車實際上并沒有自己專屬的護城河，自然會被消費者舍棄。2023全年，哪吒汽車銷量僅12.75萬輛，只完成全年一半的銷售目標，同比下滑16%，位列新勢力銷量排行第五，成為頭部新勢力中唯一下滑的品牌。
張勇也意識到了一味走低端路線是走不通的，于是在2022年7月推出了旗艦轎跑車型哪吒S。不過，這款車型銷量始終不溫不火。2023年4月，哪吒又推出旗下首款電動跑車哪吒GT。數據顯示，哪吒GT在2023年共售出9010輛。盡管表現不錯，但銷量始終有限。
值得關注的是，今年4月哪吒汽車成功推出了爆款哪吒L，這是一款中型SUV，售價12.99萬-15.99萬元。這款車是行業第一個落地純電310km的超級增程車，將原本屬于高端中大型SUV的“冰箱彩電大沙發”都配齊，張勇曾表示“我們獨一家”。哪吒L純電版更是創下多項同級唯一。截至5月26日，上市35天，哪吒L累計訂單已破30,000臺，95%用戶選擇頂配310閃充紅衣版。
哪吒L目前成了張勇新的希望。不過，哪吒L帶來的銷量尚未體現在數據上。2024年1-5月，哪吒汽車累計銷量為43564輛，同比下滑13.37%，僅完成全年30萬輛銷售目標的14.5%。
押注海外市場
招股書顯示，哪吒汽車2021-2023這三年累計虧損183.73億元。與此同時，哪吒汽車的毛利率仍未轉正，但有所好轉，從2022年的-22.5%上升至2023年的-14.9%。相比之下，蔚小理這三家造車新勢力2023年的毛利率均為正，理想更是高達22.2%。
值得欣慰的是，哪吒出海勢頭強勁。今年1-5月，哪吒汽車累計出口銷量16458輛，接近2023年全年出口水平，位列新能源汽車出口量第五，新勢力車企出口量第一。目前，哪吒汽車在東南亞、南美洲等市場銷量穩步提升，6月份正式登陸非洲，未來還將持續在拉美、中東等地開疆拓土。
事實上，哪吒汽車早在2022年便開啟出海元年，采用“深耕東盟，搶灘南美，開發中東和非洲”的出海戰略。這一戰略成功避開了地緣政治帶來的風險。
根據招股書介紹，哪吒汽車在泰國和印度尼西亞的工廠已經分別于今年3月和5月投產，在馬來西亞的工廠已經于今年1月動工。哪吒汽車已經成為最快在泰國、印尼、馬來西亞建立起三大海外工廠的造車新勢力。
哪吒汽車此前曾宣布將在2026年實現全球銷量100萬輛，在這100萬輛銷量目標中，預計海外市場貢獻三成到四成銷量，最終，哪吒汽車將實現海外市場、國內市場各占一半貢獻度。
目前來看，國內電車銷量突飛猛進的時期已經過去，海外想象空間巨大，但前期投入需要大量資金，這也是哪吒汽車此次申請IPO的主要原因之一。總之，哪吒汽車要想擺脫當前面臨的困境仍需要時間。（財富中文網）
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