股市敵情不明怎么辦？
趙亞赟
2024-05-28
本來從2023年的年底開始，很多人都預期美國的通脹會得到抑制，甚至有一些銀行預測今年3月就會降息。但現在眼看都快6月了，不但一點降息的意思都沒有，反而出現了很多不降息甚至加息的信號。今年5月22日公布的美國聯邦公開市場委員會4月30日至5月1日政策會議的會議紀要表明，美聯儲的官員表現出對通貨膨脹更大的擔憂，他們表示缺乏推進降息的信心。美聯儲的2024年5月會議不降息，但宣布將于6月開始放緩縮表。
表1：西方各大銀行對美聯儲降息的預期調查情況。資料來源：新浪財經
上表是有“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos的表格匯總，目前已僅有摩根大通和花旗集團等少數機構，仍然堅持預測美聯儲將在今年7月開啟降息，大多數華爾街投行對美聯儲首降的預測都已經集中在了今年9月和12月。法國興業銀行、Jefferies和瑞穗更是干脆預計美聯儲在今年年內不會降息。
世界各大經濟體都在盯著美聯儲，盼著它降息好跟著降，以免出現資金外流。但現在看看沒有指望了，形勢比人強，無奈瑞士央行和瑞典央行率先降息，摩根大通預計加拿大央行和歐洲央行將在6月跟進降息，韓國央行將在第四季度首次降息25個基點。英國央行的行長安德魯·貝利此前表示，不排除6月降息的可能性，利率下降幅度可能比市場預期更大。而中國早在2023年就開始慢慢降息了。
不論美國怎么想“小院高墻”，它的經濟也是跟世界相通的，特別是跟歐洲和日韓血肉相連。歐洲國家和韓國都先后降息的話，全球的通脹率勢必提高，而美國目前的利率明顯不足以抑制其高通脹。從圖1可見，美國的CPI同比是逐月增長的，完全沒有給美聯儲降息的理由。
圖1：美國一年來各月CPI柱狀圖。資料來源：trading economics網站
如果美聯儲繼續維持高利率而通脹高居不下，我們且不說會不會滯漲，單就美股而言，也必然會遭受很大的壓力。目前其實美股已經壓力很大，這兩年美股的風光基本是靠七巨頭的股價上漲。七巨頭的比重占納斯達克100指數的50%，標準普爾500指數的30%。從圖2的道瓊斯工業平均指數近期走勢和圖3的納斯達克綜合指數近期走勢對比來看，受七巨頭影響小的道瓊斯工業平均指數明顯疲軟。而七巨頭的股價已經明顯高估，沃倫·巴菲特、富國銀行、高盛集團等華爾街巨頭都開始紛紛減持了。
圖2：道瓊斯工業平均指數近期走勢。來源：新浪財經
圖3：納斯達克綜合指數近期走勢。資料來源：新浪財經
雖說華爾街的這些大佬減持并不一定就代表七巨頭的股價就一定會很快掉下來，但總是讓人心中不安。而美聯儲維持高利率的可能又會給股市帶來壓力。我們A股對美股的態度經常是跟跌不跟漲，美股這種不明朗的情況無疑會對中國股民造成壓力。
而另一方面，我國管理層不斷推出經濟振興政策，特別是新房首付降至15%，力度空前。而很多商業銀行已經開始悄悄降息了，央行也明確表示會不斷降準。這些都是很強的利好。看看美國高利率的陰霾，國內各種利好，A股股民真是“望紅旗心神不定，扭秧歌進退兩難。”持股怕美股暴跌，A股也跟著掉下來；不持股又怕踏空。
這樣的情況怎么辦呢？當然是采取防御策略。除了我們之前提到的大宗商品等抗通脹品種外，還可以考慮醫藥醫療類的股票。中證醫療指數股目前平均市盈率25倍左右，中證醫療指數股平均市盈率28倍左右，均在歷史低位。這兩個板塊在2020年打出歷史新高后就一路下滑，到現在已經是第四個年頭。按照板塊漲跌的規律，一般會休眠三年左右，即一個基欽周期，目前正處于“蘇醒”階段。今年兩會定的CPI目標是3%，不管能不能做到，醫療和醫藥都是漲價最快的行業之二。醫療價格還好，現在大家已經明顯覺得藥價在漲，特別是中藥價格。醫藥醫療板塊一貫以防御能力強而著稱，大家不妨關注。（財富中文網）
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