五月清倉吃飯香？
趙亞赟
2024-04-29
美國股市流傳著一種季節性操作方法，叫“Sell in May and go away”（五月賣了就走）。這種模式是四月底或五月初賣掉股票，到十月底或十一月初再買入。其實跟我們以前講的四月賣十一月買差不多。當然還有跟這個反著，五月買十月賣的。再有就是死磕到底，看好了就買上不動的。
有人把這三種策略用標準普爾指數從1960年到2023年的數據測試了一遍，結果如下：第一種五月買十月賣的，收益情況大致如下圖：
圖1：五月買十月賣策略的標準普爾指數收益歷史數據。資料來源：quantifed strategies
從圖1可以看出，這種策略根本沒有什么收益，白折騰，60年下來年均收益-0.06%。當然也比天天炒來炒去的大部分股民收益高一些，畢竟賠的少。
再看五月賣十月買的策略，就要好看多了。年均收益為7.2%，而且只有57%的時候面臨風險，大大優于相反的策略，更是遠遠跑贏散戶。更重要的是，長期數據證明這種策略風險很小，非常穩健。
圖2：五月賣十月買策略的標準普爾指數收益歷史數據。資料來源：quantifed strategies
當然對于我們要求極高的A股股民來說，7.2%的收益率好像太少了。又有人在五月賣十月買的基礎上進一步提煉升華，得出一個平均收益11%的策略來。那就是在美國總統每個任期的第三個冬季（大致也就是五月賣十月買）收益比較高，這里的“冬季”是指從萬圣節（11月1日）到五一節。說到這里可能有些股民朋友會說：“你倒是早說呀，這都過去了。”其實這個問題以前我們在股市的政治周期一文中也提過，老讀者應該還有印象。
圖3：總統任期第三年冬季和夏季標準普爾指數平均收益與其他三年同期收益。資料來源：www.HulbertRatings.com
以上是美國股市的情況，那么我們A股是不是也有類似的規律呢？現在都四月下旬了，要是也有這規律，我們豈不是能夠賣在近高點？于是我就喜滋滋地以深成指為藍本，從1991年開始一直查到2023年，共33年，發現如果使用五月賣十月買的策略，居然有17年是虧損的，只有16年是盈利的。年均盈利2.99%，而跟它對做的策略，即五月初買十月底賣，居然平均盈利率為12.47%。看來我們的A股居然是跟美國反著來的，五月清倉吃飯也不香，還不如倒著來。
其實美國的研究人員也發現，五月賣十月買的策略盈利率不高，還是我們前邊說的死磕到底逢低買入不動的策略收益最好。這條經驗其實我們這邊也適用。當然我這話很多人不同意，他們總覺得巴菲特主義不適合A股，A股就沒有價值股。其實不然，大家目前公認長期盈利最高的林園，最近幾年百億基金冠軍東方港灣的但斌，都是找到偉大的上市公司，逢低買入后長期持有獲利的。
再說現在的A股，近期一直在盤整。如果我們確實準備進行價值投資，那就不要看盤了。反正買入的股票好，價位又低，等著就是了。美國那邊通脹高，短期不敢降息。但今年是大選年，只要通脹別太離譜，也不會加息，畢竟會影響選情。以鮑威爾與拜登政府的關系，不至于幫倒忙，畢竟他跟特朗普的關系很差，如果特朗普當選肯定不會讓他繼續連任。現在主流意見還是到四季度會降息，這好像跟五月賣的策略很相符。但我們這邊情況不一樣，政府不斷推出經濟振興計劃，而且對股市的穩定投資信心作用比較重視，因此還是建議大家耐心持有，當然反對滿倉，最好半倉。（財富中文網）
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