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阿里分拆后，原本最有機(jī)會(huì)打響IPO第一槍的菜鳥(niǎo)按下了暫停鍵。

3月26日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，宣布撤回菜鳥(niǎo)港股IPO申請(qǐng)。同時(shí)，阿里拋出了一份最高37.5億美元的要約計(jì)劃，用于要約收購(gòu)菜鳥(niǎo)少數(shù)股東的所有股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)。

此時(shí)距離阿里在2023年3月宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革已經(jīng)過(guò)去一年。繼阿里云、盒馬相繼宣布暫緩上市后，這家巨頭曾向市場(chǎng)勾勒的藍(lán)圖暫時(shí)歸于平靜。

這一變化并非毫無(wú)預(yù)兆。今年2月，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信在談及菜鳥(niǎo)上市進(jìn)程時(shí)稱(chēng)，目前市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，公司仍在等待更好的時(shí)機(jī)。

在3月26日的臨時(shí)電話會(huì)上，蔡崇信強(qiáng)調(diào)，撤回菜鳥(niǎo)IPO申請(qǐng)與監(jiān)管因素?zé)o關(guān)，“這是完完全全集團(tuán)自己內(nèi)部的決定。”他解釋了這一決定背后的兩個(gè)考量：第一，在戰(zhàn)略方面，必須實(shí)現(xiàn)菜鳥(niǎo)運(yùn)營(yíng)與集團(tuán)電商業(yè)務(wù)之間的深度融合，推動(dòng)電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。第二，考慮IPO所處的階段和當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，阿里認(rèn)為目前IPO難以反映菜鳥(niǎo)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

蔡崇信稱(chēng)，收購(gòu)要約價(jià)格反映的菜鳥(niǎo)估值為103億美元。

而在2023年菜鳥(niǎo)啟動(dòng)上市之初，彭博社援引知情人士的消息稱(chēng)，菜鳥(niǎo)的估值超過(guò)200億美元。另?yè)?jù)高盛2023年5月份的一份內(nèi)部報(bào)告顯示，菜鳥(niǎo)的估值約為285億美元。曾被市場(chǎng)預(yù)計(jì)成為2024年亞洲最熱門(mén)的IPO計(jì)劃之一的菜鳥(niǎo)上市，目前仍較以往的估值中樞相去甚遠(yuǎn)。

另一方面，盡管具有“電商+科技”的基因，但菜鳥(niǎo)所處的物流行業(yè)目前較難獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)同。過(guò)去一年，順豐控股的股價(jià)下跌超過(guò)30%；在港股上市的京東物流跌幅超40%。曾經(jīng)成為2023年港股市值最大IPO的極兔速遞，股價(jià)也有所回落，跌幅超30%。

菜鳥(niǎo)被馬云描述為他的“最后一個(gè)商業(yè)夢(mèng)想”。菜鳥(niǎo)成立之初，馬云曾表示：“阿里巴巴集團(tuán)永遠(yuǎn)不做快遞，不會(huì)搶快遞公司的生意。”而在2023年6月，菜鳥(niǎo)打破了這一傳統(tǒng)，宣布推出自營(yíng)快遞業(yè)務(wù)“菜鳥(niǎo)速遞”，主打半日達(dá)、當(dāng)次日達(dá)、送貨上門(mén)和夜間攬收等服務(wù)，覆蓋全重量級(jí)包裹。此舉普遍被外界視為對(duì)標(biāo)順豐和京東物流。

今年1月，菜鳥(niǎo)旗下兩大末端物流服務(wù)平臺(tái)——菜鳥(niǎo)驛站和菜鳥(niǎo)鄉(xiāng)村完成合并，將快遞服務(wù)卷到“最后100米”。這些城鄉(xiāng)末端業(yè)務(wù)的重要“中轉(zhuǎn)站”，或許難以避免快遞行業(yè)最近一次震動(dòng)帶來(lái)的影響。

2024年3月1日，交通運(yùn)輸部新修訂的《快遞市場(chǎng)管理辦法》開(kāi)始施行，其中明確規(guī)定：未經(jīng)用戶(hù)同意代為確認(rèn)收到快件的，未經(jīng)用戶(hù)同意擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件的，情節(jié)嚴(yán)重的可處1萬(wàn)元以上3萬(wàn)元以下的罰款。

如果有快遞員選擇繞過(guò)驛站直接向用戶(hù)配送，菜鳥(niǎo)驛站除了減少這部分營(yíng)收的同時(shí)，也在一定程度上喪失了末端物流服務(wù)的話語(yǔ)權(quán)。招股書(shū)顯示，菜鳥(niǎo)驛站所在的科技及其他服務(wù)板塊營(yíng)收占比約為6%。快遞行業(yè)卷價(jià)格的趨勢(shì)加劇，也增加了菜鳥(niǎo)講好“最后100米”服務(wù)故事的難度。

招股書(shū)披露，2021—2023年財(cái)政年度以及截至2023年6月30日的三個(gè)月，菜鳥(niǎo)來(lái)自最大客戶(hù)阿里巴巴集團(tuán)的收入分別占各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。盡管強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性，無(wú)法真正“單飛”的菜鳥(niǎo)，給了電商業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的阿里，更多等待的理由。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員王衍行在@財(cái)富Plus 評(píng)論稱(chēng)，菜鳥(niǎo)上市本應(yīng)是香港IPO市場(chǎng)的“強(qiáng)心劑”，但這次的放棄上市，可能使香港IPO市場(chǎng)雪上加霜。作為中國(guó)消費(fèi)者需求的風(fēng)向標(biāo)，阿里正面臨一系列挑戰(zhàn)。該公司的最新財(cái)報(bào)透露其市場(chǎng)份額被拼多多和字節(jié)跳動(dòng)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食。對(duì)于經(jīng)歷一場(chǎng)復(fù)雜業(yè)務(wù)拆分的阿里，撤回上市的原因可能包括降低震蕩。

雖然近日一度傳出出售盒馬、大潤(rùn)發(fā)等新零售業(yè)務(wù)的消息，但3月以來(lái)，阿里減持小鵬汽車(chē)、B站，加速退出非核心資產(chǎn)的舉動(dòng)釋放了其想要向真正的核心業(yè)務(wù)靠攏的信號(hào)。

今年2月，蔡崇信在接受采訪時(shí)稱(chēng)，“經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的壓力，阿里已重返中國(guó)頂級(jí)電商企業(yè)軌道。隨著架構(gòu)重組和新管理層的到位，阿里對(duì)能夠成為中國(guó)頂級(jí)電子商務(wù)企業(yè)之一更具信心。阿里雖然不像以前那樣自信，并感受到競(jìng)爭(zhēng)壓力，但現(xiàn)在，阿里回來(lái)了”。要在電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中奪回主動(dòng)權(quán)，菜鳥(niǎo)有望為阿里提供新的助力和機(jī)遇。（財(cái)富中文網(wǎng)）