誰能打敗英偉達？
徐曉彤
2024-02-22
萬眾矚目之下，英偉達2月21日盤后發布了2024財年第四季度財報。第四季度公司營收達221億美元，較第三季度增長22%，較去年同期增長265%，高于華爾街分析師204.5億美元的預期。
這已是英偉達連續三個季度在營收與利潤方面實現創紀錄。英偉達創始人兼CEO黃仁勛稱，生成式人工智能（AI）已觸及“引爆點”。
市場再次等來了它所期盼的利好消息。伴隨財報的發布，2月22日美股盤前，股價一度漲超14%，再創歷史新高。人們都在觀望這只被高盛描述為“地表最強”的股票。這家AI芯片生產商被認為是AI技術的關鍵推動者，它的表現一定程度上反映了這條已然爆滿的賽道是否值得更多關注和投入。
無論是國內外公司關于大模型的競爭，還是如同Sora一般帶給AI行業震撼的新品，都不斷釋放著對英偉達芯片的高需求。市場需求將其股價推漲至今天的高度。
2022年10月，距今不到一年半之前，英偉達市值尚不足3000億美元。而ChatGPT的橫空出世推動這家在AI掘金熱中兜售“鏟子”的公司市值一路飆升。英偉達市值在2023年翻三倍有余。且2024年開年至今，在不足兩個月時間中，其市值漲超5000億美元。在這一過程中，它成為了全球首家市值超萬億美元的芯片公司。
發布業績前，英偉達終止開年以來的持續漲勢，連續4天股價下跌。平日持續的漲幅已經很大程度上體現了市場對財報的預期。亮眼的數據已成為英偉達財報的“及格線”，只有遠超華爾街預期的成績，以及不斷描繪并刷新人們對AI應用的預期，才能支撐股價在現有基礎上更進一步。
前者，英偉達本次財報已經做到了；后者，除了黃仁勛關于“加速計算和生成人工智能已經達到了臨界點”的表態，更重要的是，英偉達即將在3月18日舉辦的GTC 2024大會上發布的B100芯片的表現。
其實，發布財報后股價一時的漲跌并不重要，這份備受期待的財報本身也無法作為AI發展進程的轉折點或是里程碑。最關鍵的是，英偉達是否能盡量長久地維持其今日在市場中的不可替代性。
英偉達性能領先的芯片產品是股價上漲的推手。算力的爭奪事關AI時代財富的分配，市場對芯片的需求不斷增多。今年1月，扎克伯格表示，Meta計劃在2024年提高H100芯片庫存至35萬顆。
CNBC投資分析師表示，打破英偉達芯片領域的壟斷至少需要5年時間。在完美替代品出現前，這家公司的產品始終供不應求。各家公司紛紛燒錢開發訓練大模型，即便是現在階段處于領先地位的OpenAI，商業化前景也并不明朗，在這輪AI熱潮中，英偉達是最大贏家。
AI芯片的豐厚回報讓有財力的公司都想分一杯羹。在AMD，以及微軟、谷歌這類賽道中的老選手之外，競爭者正在從更多方向襲來。
近日，孫正義宣布計劃籌措1000億美元資金，成立一家全新的AI芯片企業，與旗下芯片設計部門Arm形成互補，實現AI領域的進一步拓展。消息稱，孫正義將這家新企業命名為“Izanagi”，劍指英偉達。
在英偉達發布財報的前一天，Groq芯片出現在大眾視野中。相比ChatGPT，它“一秒一屏”的生成速度刷新了人們對AI的期待。Groq追求低延遲產品，其背后的技術是LPU，該技術為Groq首創，工作原理與GPU截然不同，成本目前遠高于GPU，且有很多待完善之處。雖然現階段Groq遠不是英偉達的對手，但它已經讓市場看到了除GPU以外的更多可能。
地緣政治問題較市場競爭而言，是英偉達更迫在眉睫的挑戰。
去年10月，美國政府正式發布禁令，規定以英偉達為首的芯片廠商，不得出售高性能AI芯片給中國，以維持其技術領先地位。過去，英偉達核心業務的四分之一來自中國，這一禁令勢必會影響其未來收入。
英偉達剛公布的成績單上，在眾多瘋漲的數據中，唯獨來自中國數據中心的收入大幅下降，第四季度僅占總體的個位數比例。英偉達的首席財務官Colette Kress預計，本季度將保持在同一水平。盛寶銀行股票策略主管Peter Garnry推測，英偉達在此趨勢下將越來越難以超越市場預期，“這可能是最后一個瘋狂的季度”。
但華爾街依舊對英偉達的前景持樂觀態度。因為在中國市場之外，包括英特爾、AMD，和微軟等在內的公司，對英偉達芯片的需求只會進一步激增。截至目前，關鍵芯片仍供不應求。
英偉達顯然不想輕易放棄中國市場。美國在2022年10月首次宣布限制向中國銷售先進半導體后，英偉達開發了符合限制的芯片，并保持了同樣性能。隨后，美國政府才在一年后更新限制措施，填補條款漏洞。
即便如此，英偉達高管在第四季度業績說明會上表示，公司已經開始向中國市場運送不需要許可證的替代產品。黃仁勛表示，公司將在美國框定的限制范圍內，盡最大努力在中國市場取得成功。
相比性能大打折扣的英偉達芯片，國內企業已經開始考慮國產替代品。據《華爾街日報》報道，降級后的英偉達芯片在性能方面已接近于更便宜的國產芯片，因此中國市場對英偉達合規后的進口產品興趣不大。并且，考慮到隨時可能再次發生改變的美國限制政策，提前開發并適應國內芯片似乎是更加安全的道路。
中國市場的表現在全球AI熱潮之下對英偉達的業績影響終究有限。公司預計，下一季度營收為240億美元，上下浮動2%，高于分析師所預期的218億美元。（財富中文網）
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