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8月27日下午，財政部、證監會、三大交易所均官宣重大政策調整，主要包括印花稅減半征收以及規范IPO、再融資、減持等政策，可謂四箭齊發。活躍資本市場一攬子重磅舉措之下，周日晚上朋友圈已經“集體漲停”，A股指數28日早間也大幅高開，上證指數、深圳成指漲超5%，創業板指漲近7%。不過，受外資凈流出等因素影響，大盤出人意料地開盤即頂點，盤中持續走低，截至收盤三大指數均僅上漲約1%。

盡管今日市場走勢不及預期，但據華泰證券測算，政策組合拳下相當于引入年化增量資金約7500億元，短期內有望給市場提供一定支撐。另外，這次規范減持對市場或將產生更深遠的影響。證監會明確上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。數據顯示，新規實行后約有2500家上市公司的大股東將不能減持，會倒逼這些企業提升利潤水平與分紅能力，從而加快中國資本市場從融資市場到投資市場的轉變，也為真正的價值投資奠定堅實基礎。

思睿集團首席經濟學家洪灝認為，市場早已風傳此次印花稅的調降，其情緒提振很可能將是短暫的，但其政策意圖卻不應被等閑視之；由周期性資產價格所反映的經濟基本面迄今未能如從前那般隨政策而動，市場需要更多的政策扶持，也終將如愿以償。圍繞資本市場的問題，“財富Plus”的用戶展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：

@王磊Sans Wang

資深營銷顧問，商業專欄作家

從傳言到政策落地，降低印花稅這個消息應該是意料之中，這也是時隔15年后，再次啟動這個政策，但是時過境遷，這次政策會在資本市場和經濟發展泛起多大漣漪？對此可從兩個角度解讀一下。

第一，自上用力猛，但自下力不足。目前從中央到地方都有非常多利好政策出臺，正所謂貨幣政策中“印鈔機運轉得都快冒煙了”，但是民間投資、股票市場、居民消費和房地產市場仍然不慍不火。在印花稅實施減半征收后，估計還會有更多的利好資本市場的消息出臺，這也是為了應對股市最近的3000點保衛戰以及最新發布的1-7月份規模企業利潤總額同比大幅下降等數據所凸顯的客觀事實。與自上而下的推力相比，中國經濟進一步發展更需要自下而上的動力，而各部門出臺的各種政策也是希望從下激發經濟和投資的活力。

第二，資本市場大概率會迎來一次短期的繁榮。政策在短期內（1-2個月）會為資本市場帶來一定的活力和交易量，但是從中期看（6-12個月），這個活力和能量是有限的，大概率會出現“邊際效益遞減”。與2008年相比，我們面對的國內國際環境也不一樣，中國經濟發展的深層次問題也慢慢浮出水面，國有債、地方債、城投債、企業債、居民債這些因素的疊加，為經濟發展和資本市場的繁榮帶來了一定的阻力。

@汪杰

創業公司從業者，關注宏觀經濟形勢

今天的A股走勢真是讓人一言難盡。雖然在史詩級利好消息刺激下，大盤以超過5%幅度跳空高開，不少股票更是開盤直接封死漲停板，但是高潮似乎來的快去得也快，A股早盤就開始呈現沖高回落趨勢，半小時內集合競價階段幾乎全部漲停的券商和地產板塊股票紛紛炸板，而午盤后絕大部分早盤封死漲停的股票也紛紛打開漲停板，部分個股開板便一路下挫后甚至只能勉強翻紅收盤，不少板塊和個股甚至出現大跌。滬深港通資金和大盤資金均呈現大幅流出，當然全天成交量也是超過萬億，創下近期新高。整體上，大盤高開低走，引誘諸多散戶開盤在漲停板抄底買入，主力資金卻借助利好消息瘋狂出逃，成交巨幅放量。

毫無疑問，利好政策出臺的效果不盡如人意。現實巨大的落差不僅折射出監管層的一絲無奈，畢竟救市手段幾乎已經窮盡，對于廣大投資者關切基本上是照單全收，而且從深層次反映出當前A股所面臨的現實。孱弱的宏觀基本面和有限的存量資金博弈下，即便祭出再多利好政策，想讓A股能夠脫胎換骨，開啟牛市之路，無疑是困難重重。這也充分說明“打鐵還需自身硬”，相比今年以來美股和日本股市欣欣向榮，A股多從自身上找原因，若不從機制和制度上進行改進完善，在當前情況下，中國資本市場很難走向全面復蘇。

不過，利好政策聊勝于無。諸多利好總算讓A股止住跌勢，接下來幾日A股走勢尚需觀察，但再次大跌的概率不大，畢竟今天A股這一輪反彈并沒有多大，向下的空間其實也不大了。

@閃光的假面

美國破紀錄的加息也好，外資機構的“小作文”也好，其實都表明自芯片法案開始中美就處在一種非典型的類戰爭沖突狀態。正因為如此才要活躍資本市場，因為只有牛市才能打敗美國高達10%的存款利率。

@李良東

丹鳥策略、中美聚焦

老生常談，從量變到質變需要過程、需要時間，但這個表述回避了兩個關鍵性因素：第一，量變的發展方向是否與所需要的質變一致，也就是變化積累是否有效、是否對路？第二，在此過程中，是否能夠持續保持有效積累、是否根據環境變化做出適應性調整？

A股低迷看上去至少有五方面的原因：一是對經濟發展不確定性的憂慮，二是上市公司由于能力和效率問題帶來的業績問題，三是部分產業發展低迷或受挫的現實，四是二級市場投資組合長短選擇的配置，五是基于這個非技術性（非理性非成熟）市場的謹慎。

本輪利好政策的出臺，從力度來說是重磅的，但這是相對于股市過往所進行的縱向評估。而從當前的大環境以及市場的迫切程度來說，也許又未必是充分的——既有力度方面的充分性問題，也存在釋放的時機與節奏問題。

事后諸葛亮，意義不大。今天市場表現有些意外，卻又好像在情理之中，還是可以再多觀察后續動作。反正，以我的保守與謹慎很難有決心和能力在比較混沌的局面下去投資，不論是二級市場還是其他。

@張曙東

風險投資人

A股科創板上市的某原獨角獸、AI“國家隊”，2023年上半年收入僅為1.6億元，同比下滑58%，雖然企業給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數量未達預期造成訂單儲備不足。但是這家企業去年5月末才IPO，去年上半年還實現收入3.9億元，同比下滑14%；當年全年收入就只有5.3億元，同比下滑51%；倒算去年下半年僅實現收入1.4億元，同比下滑78%。而去年上半年上海等長三角地區大部分時間都在休息，這讓其今年上半年的業績同比大幅下滑更加刺眼。

翻閱該企業上市時審核問詢反饋材料，其在第一輪問詢、第二輪問詢、審核中心意見、注冊等環節均被問到了持續虧損、經營可持續性等問題。第二輪問詢回復材料中披露公司2021-2025年經營預測情況。現在來看，2021年勉強達標，實際為10.8億元；2022年上市后就直接“死給你看”了。

部分已上市公司，其股價和/或經營業績的糟糕表現，不僅會影響自身的發展、股東的利益，也會對同行、后來者造成非常大的負面影響：監管對這類企業的態度，投資人對這類企業的判斷，人才對這類企業的興趣，輿論對這類企業的關注度……

我有時候開玩笑說，一個新興賽道，第一個、第二個上市的“帶頭大哥”很重要，它們的表現甚至會影響整個賽道的發展前景，責任重大、意義非凡。

資本市場的建設，不是一時一刻，也不是一人一企，需要我們所有人持之以恒，久久為功。信心來自于我們每一個微觀主體，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏，不要整天想著收割誰，不要總想著反正老子已經上岸了，管他洪水滔天。（財富中文網）

編輯：劉蘭香

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