越南車企股價暴漲，市值直追特斯拉
Christiaan Hetzner
2023-08-25
VinFast公司董事長及創始人潘日旺。圖片來源：LINH PHAM—BLOOMBERG VIA GETTY IMAGES
特斯拉（Tesla）的老板埃隆·馬斯克遭遇了意想不到的競爭對手。
從表面上看，VinFast Auto公司唯一引起關注的是其今年發布的第一款SUV，迅速口碑崩盤，被評為今年美國市場的最差電動汽車。
這款名為VF8的車型遭到了車評人無情的批評，該公司甚至開始為不滿的客戶提供返現。
這家公司是越南打造一家本國汽車行業先鋒企業的首次嘗試。VinFast Auto于上周通過合并一家特殊目的收購公司（SPAC）在納斯達克（Nasdaq）上市，目前按照股價這個關鍵指標來看，它已經是全球第四大汽車廠商。
8月22日，該公司的股價翻了一番以上，使其市值在盤中一度達到1,000億美元。
即使后來股價有所回落，但它的市值依舊輕松超過了梅賽德斯-奔馳（Mercedes-Benz）、寶馬（BMW），以及沃倫·巴菲特投資的中國電動汽車品牌比亞迪等具有高盈利能力的高檔車品牌。
按照市值來看，特斯拉是目前全球最大的汽車廠商，市值約為7,400億美元。
8月22日，該公司股價上漲的唯一基本面因素是，有結果顯示VinFast在美國發布的最新車型、即將上市的三排跨界車型VF9，經美國環境保護署（EPA）認證續航里程可以達到330英里（約531.08千米），超過了其最初的估計。
但即便是對于VinFast這種投機性成長股而言，這也不足以成為其股價大幅波動的理由。
而且車評人在測試VF8時最關心的問題并不是續航里程，而是汽車的質量，因為在首次簡短試駕過程中，這款車就暴露出了許多問題。
這輛車的評價如此糟糕，導致VinFast在今年6月中旬發布了新“特別售后服務政策”，承諾車主每發現一個問題，就能夠獲得約數百美元返現。
所有權問題
積累汽車領域的專業知識通常至少需要十年甚至一代人的時間。
馬斯克在六年前增加特斯拉的Model 3的產量時遭遇了“生產地獄”。他當時意識到，造乘用車的原型很容易；但批量生產卻很難。
事實上，只有約10個國家擁有重要的汽車產業集群，但其中不包括越南。
據行業游說組織國際汽車制造商協會（OICA）統計，2022年，越南僅生產了約23萬輛汽車，只有摩洛哥產量的一半，而且低于中國臺灣地區的產量。
因此，VinFast這樣一家成立僅六年的汽車廠商，來自一個沒有汽車行業重要專業知識的國家，如何能夠成為全球市值規模排在第四位的汽車公司？
在《金融時報》（Financial Times）于本周發表的一篇文章里，退休投資銀行業者克雷格·科本在8月21日警告稱，這種差異可以歸咎于該公司的一個重要特點。
VinFast的創始人潘日旺（Pham Nhat Vuong）持有公司99%的股份。可供投資者買入的股份實際上不到1%，因此即使交易量發生最小幅度的變化，也可能引起股價的劇烈波動。
多年來，科本作為美國銀行（Bank of America）股票資本市場的負責人曾經幫助多家公司融資。他認為：“這并非題外話，而是這家公司的根本問題。”
“一家公司在股票市場上市，應該提供價格發現的機會和流動性。但VinFast的股票兩者都不具備。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
特斯拉（Tesla）的老板埃隆·馬斯克遭遇了意想不到的競爭對手。
從表面上看，VinFast Auto公司唯一引起關注的是其今年發布的第一款SUV，迅速口碑崩盤，被評為今年美國市場的最差電動汽車。
這款名為VF8的車型遭到了車評人無情的批評，該公司甚至開始為不滿的客戶提供返現。
這家公司是越南打造一家本國汽車行業先鋒企業的首次嘗試。VinFast Auto于上周通過合并一家特殊目的收購公司（SPAC）在納斯達克（Nasdaq）上市，目前按照股價這個關鍵指標來看，它已經是全球第四大汽車廠商。
8月22日，該公司的股價翻了一番以上，使其市值在盤中一度達到1,000億美元。
即使后來股價有所回落，但它的市值依舊輕松超過了梅賽德斯-奔馳（Mercedes-Benz）、寶馬（BMW），以及沃倫·巴菲特投資的中國電動汽車品牌比亞迪等具有高盈利能力的高檔車品牌。
按照市值來看，特斯拉是目前全球最大的汽車廠商，市值約為7,400億美元。
8月22日，該公司股價上漲的唯一基本面因素是，有結果顯示VinFast在美國發布的最新車型、即將上市的三排跨界車型VF9，經美國環境保護署（EPA）認證續航里程可以達到330英里（約531.08千米），超過了其最初的估計。
但即便是對于VinFast這種投機性成長股而言，這也不足以成為其股價大幅波動的理由。
而且車評人在測試VF8時最關心的問題并不是續航里程，而是汽車的質量，因為在首次簡短試駕過程中，這款車就暴露出了許多問題。
這輛車的評價如此糟糕，導致VinFast在今年6月中旬發布了新“特別售后服務政策”，承諾車主每發現一個問題，就能夠獲得約數百美元返現。
所有權問題
積累汽車領域的專業知識通常至少需要十年甚至一代人的時間。
馬斯克在六年前增加特斯拉的Model 3的產量時遭遇了“生產地獄”。他當時意識到，造乘用車的原型很容易；但批量生產卻很難。
事實上，只有約10個國家擁有重要的汽車產業集群，但其中不包括越南。
據行業游說組織國際汽車制造商協會（OICA）統計，2022年，越南僅生產了約23萬輛汽車，只有摩洛哥產量的一半，而且低于中國臺灣地區的產量。
因此，VinFast這樣一家成立僅六年的汽車廠商，來自一個沒有汽車行業重要專業知識的國家，如何能夠成為全球市值規模排在第四位的汽車公司？
在《金融時報》（Financial Times）于本周發表的一篇文章里，退休投資銀行業者克雷格·科本在8月21日警告稱，這種差異可以歸咎于該公司的一個重要特點。
VinFast的創始人潘日旺（Pham Nhat Vuong）持有公司99%的股份。可供投資者買入的股份實際上不到1%，因此即使交易量發生最小幅度的變化，也可能引起股價的劇烈波動。
多年來，科本作為美國銀行（Bank of America）股票資本市場的負責人曾經幫助多家公司融資。他認為：“這并非題外話，而是這家公司的根本問題。”
“一家公司在股票市場上市，應該提供價格發現的機會和流動性。但VinFast的股票兩者都不具備。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
Tesla boss Elon Musk is receiving competition from the unlikeliest of all contenders.
On the surface, perhaps the only remarkable thing about VinFast Auto is just how quickly its freshman SUV earned a reputation as the worst-built electric vehicle to hit the U.S. market this year.
The VF8 was mercilessly panned by motoring critics, and the company has even begun offering cash back to unhappy customers.
Yet Vietnam’s first-ever attempt at building a national automotive champion, which listed on the Nasdaq last week via a SPAC merger, is already the fourth most important carmaker in the world when measured by one key metric: its stock price.
On August 22, shares more than doubled in value, pushing VinFast’s market cap to $100 billion at one point in the trading session.
Even after giving up some of its substantial intraday gains, it still easily surpasses highly profitable luxury brands like Mercedes-Benz and BMW, as well as Warren Buffett–backed Chinese EV company BYD, when it comes to valuations.
By market cap, Tesla is still the world’s largest automaker with a value of around $740 billion.
The only fundamental stock driver to emerge on August 22 were results showing VinFast’s latest U.S. model, the upcoming three-row VF9 crossover, had earned an EPA-certified range of up to 330 miles that surpassed its own initial estimates.
But that alone is arguably not a justification for such a large swing in price even for a speculative growth stock like VinFast.
Nor has range been a primary concern among reviewers that tested the VF8—instead build quality was the key issue, with numerous problems emerging during even brief initial test drives.
It got so bad that in mid-June, VinFast launched a new “special aftersales policy” entitling owners to sometimes hundreds of dollars in cash for each problem they encountered.
Ownership questions
It typically takes at least a decade and often a generation to build up automotive expertise.
As Musk himself realized during his “production hell” ramp-up of Tesla’s Model 3 six years ago: Building a prototype is easy; mass-producing a passenger car is hard.
In fact, only about a dozen countries have significant automotive clusters, and Vietnam is not one of them.
Last year it manufactured only around 230,000 motor vehicles—half as many as Morocco and fewer than Taiwan, according to industry lobby group OICA.
So, how can a six-year-old carmaker like VinFast, hailing from a country that has no material expertise in the sector, possibly be the world’s fourth most valuable car company?
Writing in the Financial Times this week, retired investment banker Craig Coben warned on August 21 this discrepancy was down to one important peculiarity.
VinFast’s founder, Pham Nhat Vuong, owns 99% of the shares. With less than 1% of the stock actually available for investor purchase, the tiniest shifts in volume can trigger large movements in price.
“That’s not just an aside: it is the story,” argued Coben, who spent years helping companies raise funding as head of equity capital markets for Bank of America.
“A stock market listing should provide price discovery and liquidity. VinFast shares have neither.”
財富中文網所刊載內容之知識產權為財富媒體知識產權有限公司及/或相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。
